本报讯（记者邹曼红）8月10日，中金公司发布报告解析中国居民房贷杠杆。中金认为，中国目前的房贷杠杆和房贷负担能力还未超出合理范围。主要由于之前房贷存量低，久期短。
    中国房贷存量相对较低。截止2016年6月底，中国房贷存量为16.8万亿人民币，占过去四个季度GDP总和（年化GDP）的24%，与日美相应指标有一定的差距——日本这一数据在90年代在30%以上，2014年为41%；美国2007年房贷占GDP比率为73%，2015年底为53%。
    即使用中国现有较短的房贷久期来计算，全国层面的房贷现金流负担也并不算高。市场上流行的一些中国房贷占可支配收入的计算结果均超过40%，这是取当期房价较高城市的均价并假设较大的户均居住面积和每户均“现在需要买房”而得出的计算结果。从宏观层面看，这样的算法或许有失偏颇。虽然中国房价在一些大城市上升较快，但全社会房贷支出负担并不算高，这是由于1）中国总体房贷存量并不高，）在很多中小城市房价并未出现房价大幅上涨，3）由于房贷平均久期在中国仅8年左右，很多存量房产的房贷早已全部或部分付清，中国当期负有房贷的家庭比率不高。全国层面看，房贷存量为16.8万亿元，假设平均房贷利率为4.5%，年还清，全社会每年的还款金额仅为2.6万亿，占年化GDP的3.7%，全年居民可支配收入的8.2%。如果按照美国平均28-29年的房贷久期重新计算，中国全民房贷的还款压力则更轻，仅占当期居民可支配收入的3.4%。这些比率比美国房贷支出负担的类似指标要低得多。
    目前为止，房贷占中国居民资产的各项比率均未超越日美可比指标。中国房贷存量占居民总储蓄（29%）、总金融资产（15%）、以及总房产价值的比率（10%）与日本大致相当，但均大幅低于美国的可比指标，尤其是房贷占存款与房产价值的比率（鉴于美国金融化程度较高）。
    即使以现价计算，近年中国房产的负担能力总体而言也并未下降，而中国国际性都市（一线城市）的地产估值与（调整房产税因素后的）国际大城市相比不算突出。由于全国层面的房价在2013-2015经历的调整，而房贷利率在2014年后明显下降，即使用现今的（70城市加权平均）房价计算，全国平均的买房成本都有所下降——无论与年收入相比，还是从还贷的现金流压力衡量。其中很重要的一点是，中国居民可支配收入近年每年都在以比名义GDP快的速度增长。另外我们想顺便指出，很多将中国一线城市房价与其他国际城市的比较中，没有考虑到其他城市房产税对于房产现价的直接影响，而就调整后的可比房价而言，中国大城市的房价收入比未到“鹤立鸡群”的程度。