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黄金牛市归来
在全球经济低迷、负利率时代无法提升资产价值的当下，黄金再次成为全世界的储备资产。黄金价格的上涨才刚刚开始，一个全新的黄金牛市才刚刚起步。
沉寂多年的黄金，在2016年华丽丽地开始了它的绝地反攻。截止到二季度末，标普500指数的投资回报率为2.69%，上证综指的投资回报率为-17.22%，上证国债的投资回报率为2.03%，而纽约金的投资回报为24.91%，上海沪金的投资回报率为25.19%。黄金，以王者归来之势，一骑绝尘，吸引着全球投资者、尤其是承担人民币贬值风险的中国投资者的眼球。
没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。虽然对黄金的质疑声、担忧声不绝于耳，但黄金的强势回归，恰恰说明投资者对未来全球严峻的宏观经济状况的担忧。为了能有效的规避经济下行风险，追求资产的保值增值，配置供给有限、流动性高、价值稳定的黄金类资产就成为全球投资者的首选。
美国经济好转了吗？
一般认为，黄金价格与美元从长期来看，是呈现出明显的负相关特征。黄金作为特殊的货币类商品，在经济不稳定时期具有很强的避险保值功能，而美元则体现美联储的信用价值，是对美国宏观经济状况的整体反应。
不可否认，近期公布的美国经济数据有所好转，大家对美联储加息的时间节点和节奏也有各种猜测。但是，需要注意一个很关键的问题，那就是：美元加息的程度。美国经济数据的好转，并未真正意味着美国经济的复苏，相反，经济数据的好转，很可能是量化宽松、货币强烈刺激的结果。因此，美联储的加息程度不会很大，加息节奏也不会很快。
在未来中长期内，美联储的名义利率依然会维持较低水平，考虑通货膨胀的实际利率有很大的概率是趋向“零轴水平线”的。美元走强，很大程度上是依赖于美国的宏观经济状态，再近一步，是和美联储的货币政策息息相关。美元走强，一方面反映了美国实际紧缩，另一方面强势美元也对美国2015-16年经济造成不小冲击。可以预期，美联储的货币政策，无法有效刺激经济复苏，而量化宽松、货币超发的后果，就是通货膨胀。这样，就出现了我们
所熟知的滞胀。当然，这还仅仅是一个倾向，后续经济的走势还要看美联储的货币政策，不过，可以确定的是：美联储的实际利率水平会呈现一个持续走低的趋势。的美元价值，其本身所蕴含的信用货币价值就会不断弱化，而作为与美元价格走势负相关的黄金资产，就有了一个很好的发展机遇。
黄金是负利率时代的首选投资品种
盛世古董，乱世黄金。黄金作为一种特殊的商品，本身就包含货币属性。而业内投资人对黄金投资的抨击，主要根源于黄金无法获得升息需求，认为持有强势的信用货币要优于持有黄金资产。可现在市场出现了一个新的变化，2016年初日本央行执行了负利率政策，至此，
全球已有六家央行宣布执行名义负利率，以刺激经济复苏为目的的负利率时代不可避免，这是一个显著的持有黄金的信号。因为现在持有黄金的机会成本降低了，持有黄金可以变相的获得升息收入。可以说，对黄金的需求主要是来源于投资者意识到在一个刺激需求的经济环境中，负利率时代无法提升资产的价值，实物资产、特别是具有货币属性的黄金就成为全球投资者首选的投资品种。
海外的统计数据表明，自1970年以来，黄金经历了5个牛市和5个熊市的交替上演。黄金处于牛市的平均月数为63个月，平均回报为385.1%；而黄金处于熊市的平均月份为47个月，平均回报为-44.0%。
截至2015年12月，黄金价格回调的时间长度和幅度都和以前的熊市阶段相当，黄金的狂热牛市即将拉开。对黄金未来牛市的驱动力，其核心还在于全球的宏观经济、全球的实际利率水平。全球经济低迷，央行货币政策的相机抉择，利率水平持续走低，都意味着黄金资产在未来的中长期范围内，都是值得投资并持有的资产。海外有研究表明：在低利率时代，持有黄金的回报是长期回报的两倍，只要短期实际利率低于4%，持有黄金就是有意义的，黄金就是最有效的避险资产。
黄金抵御人民币贬值风险
众所周知，人民币相对于美元已经步入了贬值通道。虽然中国人民银行已经开始着手施行一篮子货币模式，并主动性调控和管控人民币汇率，但人民币已经很难再次实现升值预期。因此，增持强势货币、规避人民币贬值风险，是国内投资者最迫切需要实现的资产配置。然而，由于中国外汇管制的限制，持有的海外资产也远远低于正常水平。
据统计，在中国居民持有的金融资产中，海外资产的比重仅为1.6%，远不能实现规避人民币贬值的基本需求。而另一方面，在全球已经开始步入负利率的时代，美元等强势货币的信用货币价值弱化，持有美元等强势货币无法有效规避经济下行、货币超发等风险，所规避的仅仅是人民币相对于美元的贬值风险。单纯持有美元等强势货币，规避风险的能力有限，这样也辅证了需要在资产组合中增加黄金类资产，增强抵抗风险的能力。
持有黄金，抵御人民币贬值风险的逻辑很简单，很直接：全球宏观经济低迷，需要强有力的货币政策刺激有效需求；全球央行的货币政策博弈，导致实际负利率时代已经开启了序幕；储蓄率下降，信用货币价值弱化，持有黄金的机会成本降低，持有黄金可以比美元等强势货币获得更多相对升息收入，且黄金本身不需要国家信用支持，自身价值来源于有限的市场工具，可以确保不会因为货币超发而发生价值损耗的现象；进一步，考虑以人民币计价的黄金资产，因人民币相对于美元处于贬值通道之中，持有黄金资产可以规避人民币贬值风险。
全球经济不振，迫切的经济复苏需求，让各国央行都陷入了一个进退两难的境地，但就是在这样的一个历史时刻，让黄金再次成为全世界的储备资产，让投资黄金成为一个千载难逢的机遇，而黄金价格的上涨，也才刚刚开始，一个全新的黄金牛市才刚刚起步。王小嘉
沉寂多年的黄金，在2016年华丽丽地开始了它的绝地反攻。截止到二季度末，标普500指数的投资回报率为2.69%，上证综指的投资回报率为-17.22%，上证国债的投资回报率为2.03%，而纽约金的投资回报为24.91%，上海沪金的投资回报率为25.19%。黄金，以王者归来之势，一骑绝尘，吸引着全球投资者、尤其是承担人民币贬值风险的中国投资者的眼球。
没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。虽然对黄金的质疑声、担忧声不绝于耳，但黄金的强势回归，恰恰说明投资者对未来全球严峻的宏观经济状况的担忧。为了能有效的规避经济下行风险，追求资产的保值增值，配置供给有限、流动性高、价值稳定的黄金类资产就成为全球投资者的首选。
美国经济好转了吗？
一般认为，黄金价格与美元从长期来看，是呈现出明显的负相关特征。黄金作为特殊的货币类商品，在经济不稳定时期具有很强的避险保值功能，而美元则体现美联储的信用价值，是对美国宏观经济状况的整体反应。
不可否认，近期公布的美国经济数据有所好转，大家对美联储加息的时间节点和节奏也有各种猜测。但是，需要注意一个很关键的问题，那就是：美元加息的程度。美国经济数据的好转，并未真正意味着美国经济的复苏，相反，经济数据的好转，很可能是量化宽松、货币强烈刺激的结果。因此，美联储的加息程度不会很大，加息节奏也不会很快。
在未来中长期内，美联储的名义利率依然会维持较低水平，考虑通货膨胀的实际利率有很大的概率是趋向“零轴水平线”的。美元走强，很大程度上是依赖于美国的宏观经济状态，再近一步，是和美联储的货币政策息息相关。美元走强，一方面反映了美国实际紧缩，另一方面强势美元也对美国2015-16年经济造成不小冲击。可以预期，美联储的货币政策，无法有效刺激经济复苏，而量化宽松、货币超发的后果，就是通货膨胀。这样，就出现了我们
所熟知的滞胀。当然，这还仅仅是一个倾向，后续经济的走势还要看美联储的货币政策，不过，可以确定的是：美联储的实际利率水平会呈现一个持续走低的趋势。的美元价值，其本身所蕴含的信用货币价值就会不断弱化，而作为与美元价格走势负相关的黄金资产，就有了一个很好的发展机遇。
黄金是负利率时代的首选投资品种
盛世古董，乱世黄金。黄金作为一种特殊的商品，本身就包含货币属性。而业内投资人对黄金投资的抨击，主要根源于黄金无法获得升息需求，认为持有强势的信用货币要优于持有黄金资产。可现在市场出现了一个新的变化，2016年初日本央行执行了负利率政策，至此，
全球已有六家央行宣布执行名义负利率，以刺激经济复苏为目的的负利率时代不可避免，这是一个显著的持有黄金的信号。因为现在持有黄金的机会成本降低了，持有黄金可以变相的获得升息收入。可以说，对黄金的需求主要是来源于投资者意识到在一个刺激需求的经济环境中，负利率时代无法提升资产的价值，实物资产、特别是具有货币属性的黄金就成为全球投资者首选的投资品种。
海外的统计数据表明，自1970年以来，黄金经历了5个牛市和5个熊市的交替上演。黄金处于牛市的平均月数为63个月，平均回报为385.1%；而黄金处于熊市的平均月份为47个月，平均回报为-44.0%。
截至2015年12月，黄金价格回调的时间长度和幅度都和以前的熊市阶段相当，黄金的狂热牛市即将拉开。对黄金未来牛市的驱动力，其核心还在于全球的宏观经济、全球的实际利率水平。全球经济低迷，央行货币政策的相机抉择，利率水平持续走低，都意味着黄金资产在未来的中长期范围内，都是值得投资并持有的资产。海外有研究表明：在低利率时代，持有黄金的回报是长期回报的两倍，只要短期实际利率低于4%，持有黄金就是有意义的，黄金就是最有效的避险资产。
黄金抵御人民币贬值风险
众所周知，人民币相对于美元已经步入了贬值通道。虽然中国人民银行已经开始着手施行一篮子货币模式，并主动性调控和管控人民币汇率，但人民币已经很难再次实现升值预期。因此，增持强势货币、规避人民币贬值风险，是国内投资者最迫切需要实现的资产配置。然而，由于中国外汇管制的限制，持有的海外资产也远远低于正常水平。
据统计，在中国居民持有的金融资产中，海外资产的比重仅为1.6%，远不能实现规避人民币贬值的基本需求。而另一方面，在全球已经开始步入负利率的时代，美元等强势货币的信用货币价值弱化，持有美元等强势货币无法有效规避经济下行、货币超发等风险，所规避的仅仅是人民币相对于美元的贬值风险。单纯持有美元等强势货币，规避风险的能力有限，这样也辅证了需要在资产组合中增加黄金类资产，增强抵抗风险的能力。
持有黄金，抵御人民币贬值风险的逻辑很简单，很直接：全球宏观经济低迷，需要强有力的货币政策刺激有效需求；全球央行的货币政策博弈，导致实际负利率时代已经开启了序幕；储蓄率下降，信用货币价值弱化，持有黄金的机会成本降低，持有黄金可以比美元等强势货币获得更多相对升息收入，且黄金本身不需要国家信用支持，自身价值来源于有限的市场工具，可以确保不会因为货币超发而发生价值损耗的现象；进一步，考虑以人民币计价的黄金资产，因人民币相对于美元处于贬值通道之中，持有黄金资产可以规避人民币贬值风险。
全球经济不振，迫切的经济复苏需求，让各国央行都陷入了一个进退两难的境地，但就是在这样的一个历史时刻，让黄金再次成为全世界的储备资产，让投资黄金成为一个千载难逢的机遇，而黄金价格的上涨，也才刚刚开始，一个全新的黄金牛市才刚刚起步。王小嘉