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2017年会是中国经济的“滞胀年”吗？
随着去年四季度出现CPI同比反弹、PPI由负转正，通胀再度受到关注。
有观点认为，原材料与房价的大幅上涨将带动2017年通胀进一步走高，地产小周期见顶回落将带来需求减少，故今年将成中国经济的“滞胀年”。
12月经济数据背后：确定的“类滞胀”格局
光大证券张文朗、黄文静认为，2016年四季度GDP增速超预期，不确定的是向好，确定的是类滞胀。预计今年一季度实际增速进一步小幅下滑至6.6%，通胀则上升至2.5%，PPI增速高点或突破7%：
首先来看工业增加值方面的证据。如果将工业增加值的实际和名义增速做个比较，就可以看到工业领域的类滞胀问题正在变得日益严重。实际增速走平，但名义增速呈现加速上升势头，名义增速在去年三季度还是5.3%，四季度已上行到10.3%的水平。不过，季度增长数据似乎只能证明工业领域胀的问题，还看不到滞的问题。因为，四季度的实际增速也是6.1%，与三季度持平了。
但如果看月度数据，就可以发现，工业领域滞的问题，已经开始露出滞的苗头。从总体看，受基建投资拖累，固定资产投资回落导致内需下降，加之受内部汇率升值挤压出口部门竞争力导致出口继续回落影响，12月份工业增加值同比增长6%，较11月份小幅下行。
从所有制结构来看，也存在滞的隐忧。国有控股企业去年12月同比6.4%，较11月4.2%的增速显著上升，非国有企业则全部出现不同程度的回落，这表明供给侧改革引发了国有企业对其他所有制企业的挤压问题。
消费领域的数据也在传递类滞胀的信号，12月名义社消零售总额从11月的10.8%小幅上升至10.9%，但实际增速却与上月持平于9.2%。
2016年社消零售下台阶，四季度数量萎缩、价格上涨显著。整体看，2016年名义社消零售较2015年下降一个台阶，从10.7%下滑至10.4%，实际增速降幅更大。分季度看，实际零售增速前三季度较为平稳（平均同比9.8%），但四季度降幅较大（同比9.1%）。而四季度价格上涨显著，社消平减指数同比由前三季度的0.6%大幅上升至1.5%。预计今年“类滞胀”态势或更显著，收入放缓、贫富差距继续挤压传统消费，但消费品价格的上涨压力或进一步显现。预计今年社消增速或进一步下滑至10%。
2017年将是“滞胀年”吗？
中信证券明明、刘斌认为，经济将进入滞胀末期，2017年PPI与CPI高点或分别出现于2、季度，经济将再度承压，但油价暴涨可能性较小，因石油危机导致的严重滞胀不会出现：
从内部周期来看，经济将进入滞胀的末期。根据之前的分析，在有效需求不足，货币脱实向虚的情况下，2015-2016年滞胀已经逆周期出现。2017年随着地产周期步入下行，消费需求和CPI都将回落，年内PPI和CPI的高点或将分别出现在2、3季度，届时经济将有进一步下行的压力。
从外部冲击来看，石油大幅涨价的可能性较小。从去年末的工业消费品走高，PPI有向CPI传导的迹象，主要体现在油价上。虽然OPEC减产对油价有一定支撑，但目前中东局势相对稳定，美元大幅贬值的基础也不存在，因此油价暴涨的可能性较小，像70年代那样由石油危机而导致的严重滞胀不会出现。
光大证券张文朗、黄文静则指出，今年“类滞胀”态势更显著，预计一季度实际增速进一步小幅下滑至6.6%，通胀则上升至2.5%，PPI增速高点或突破7%。文静
有观点认为，原材料与房价的大幅上涨将带动2017年通胀进一步走高，地产小周期见顶回落将带来需求减少，故今年将成中国经济的“滞胀年”。
12月经济数据背后：确定的“类滞胀”格局
光大证券张文朗、黄文静认为，2016年四季度GDP增速超预期，不确定的是向好，确定的是类滞胀。预计今年一季度实际增速进一步小幅下滑至6.6%，通胀则上升至2.5%，PPI增速高点或突破7%：
首先来看工业增加值方面的证据。如果将工业增加值的实际和名义增速做个比较，就可以看到工业领域的类滞胀问题正在变得日益严重。实际增速走平，但名义增速呈现加速上升势头，名义增速在去年三季度还是5.3%，四季度已上行到10.3%的水平。不过，季度增长数据似乎只能证明工业领域胀的问题，还看不到滞的问题。因为，四季度的实际增速也是6.1%，与三季度持平了。
但如果看月度数据，就可以发现，工业领域滞的问题，已经开始露出滞的苗头。从总体看，受基建投资拖累，固定资产投资回落导致内需下降，加之受内部汇率升值挤压出口部门竞争力导致出口继续回落影响，12月份工业增加值同比增长6%，较11月份小幅下行。
从所有制结构来看，也存在滞的隐忧。国有控股企业去年12月同比6.4%，较11月4.2%的增速显著上升，非国有企业则全部出现不同程度的回落，这表明供给侧改革引发了国有企业对其他所有制企业的挤压问题。
消费领域的数据也在传递类滞胀的信号，12月名义社消零售总额从11月的10.8%小幅上升至10.9%，但实际增速却与上月持平于9.2%。
2016年社消零售下台阶，四季度数量萎缩、价格上涨显著。整体看，2016年名义社消零售较2015年下降一个台阶，从10.7%下滑至10.4%，实际增速降幅更大。分季度看，实际零售增速前三季度较为平稳（平均同比9.8%），但四季度降幅较大（同比9.1%）。而四季度价格上涨显著，社消平减指数同比由前三季度的0.6%大幅上升至1.5%。预计今年“类滞胀”态势或更显著，收入放缓、贫富差距继续挤压传统消费，但消费品价格的上涨压力或进一步显现。预计今年社消增速或进一步下滑至10%。
2017年将是“滞胀年”吗？
中信证券明明、刘斌认为，经济将进入滞胀末期，2017年PPI与CPI高点或分别出现于2、季度，经济将再度承压，但油价暴涨可能性较小，因石油危机导致的严重滞胀不会出现：
从内部周期来看，经济将进入滞胀的末期。根据之前的分析，在有效需求不足，货币脱实向虚的情况下，2015-2016年滞胀已经逆周期出现。2017年随着地产周期步入下行，消费需求和CPI都将回落，年内PPI和CPI的高点或将分别出现在2、3季度，届时经济将有进一步下行的压力。
从外部冲击来看，石油大幅涨价的可能性较小。从去年末的工业消费品走高，PPI有向CPI传导的迹象，主要体现在油价上。虽然OPEC减产对油价有一定支撑，但目前中东局势相对稳定，美元大幅贬值的基础也不存在，因此油价暴涨的可能性较小，像70年代那样由石油危机而导致的严重滞胀不会出现。
光大证券张文朗、黄文静则指出，今年“类滞胀”态势更显著，预计一季度实际增速进一步小幅下滑至6.6%，通胀则上升至2.5%，PPI增速高点或突破7%。文静