据报道，1月份新增贷款或已接近甚至超过2016年1月份2.51万亿元纪录，即最高可能达到2.8万亿元。这不仅在于1月份向来是中国银行业的信贷大月，而且还在2016年年底压制项目都会趁新年开始快速投放。
    面对国内商业银行信贷的过度扩张，当前中国央行是面临着两难，即如何以稳定的流动性保经济增长，同时让银行的信贷扩张或信贷杠杆调整在适度水平。因为，面对国内银行过度信贷扩张，最有效的工具当前是货币政策收紧，基准利率上升，但中国央行又不愿意这样做，怕基准利率上升而冲击经济的稳定增长。
    在这种情况下，中国央行只好通过行政式“窗口指导”，或直接要求商业银行信贷规模控制在什么水平上了。同时，通过公开市场操作的招标利率来影响市场流动性供求关系。这就是当前中国货币政策的特色。估计在中国央行对商业银行的“窗口指导”下，1季度的信贷增长在2-3月份会有所收缩，而不是如1月份这样疯狂。但中国央行窗口指导，对于一些城市商业银行及中小银行来说，估计作用不会太大，这些银行仍然会借机扩张自己的市场地盘。
    现在的问题是1月份的银行信贷快速增长，这些钱流向哪里？有银行业的人士表示，今年1月份信贷快速增长，银行信贷投放的重点不会在房地产市场，不会放在个人按揭贷款上，因为各地的房地产市场政策都在收紧，而是会投放到基础建设项目上。不过，这种说法不靠谱。就如从2016年下半年以来，国内银行信贷不仅过度扩张，快速增长，而且这些信贷80%都通过按揭贷款流入房地产市场。
    估计1月份信贷过度扩张的情况也会相似，快速增长的银行信贷同样会通过住房按揭贷款流入房地产市场。因为，这次中国央行对商业银行的窗口指导，就明确规定国内各商业银行1季度的住房按揭贷款发放额及余额都不得超过2016年第四季度。这也就说明1月份快速增长银行信贷基本上是通过住房按揭贷款流入房地产市场。否则，中国央行的窗口指导不会有这样一个要求。
    尽管从2016年930房地产宏观调控以来，2016年20多个房地产市场热点城市住房销售进入冰点期，特别今年1月份的情况更是如此。但是，我们应该知道，尽管20多个热点城市的房地产市场一直是市场关注的焦点，是中央政府要挤出房地产市场的地方，但是这些城市占整个中国房地产市场总量基本上不超过20%(这里是估算)。如果中国20%城市房地产市场受到调控的影响销售下降，而80%城市的房地产市场政策没有变化，那么中国房地产市场投机炒作就可能转移到这些城市去。
    1月份银行信贷快速增长，其资金就有可能流入后80%城市的房地产市场。这是当前政府意向，也是中国央行为何不愿意从根本上提升利率根本所在。如果这样，中国经济风险会更为严重。