投资者会失败，这不是可能，也不是意外，而是必然。不管是专业投资者，还是业余投资者都是如此。你们中的一些人必须失败，这是市场需要。
    避免高买低卖的行为是投资成功的圣杯。许多人受训练后能够表现的更好。但是，实际情况是，作物一个群体，投资者永远无法避免这种情况。
    为什么呢？因为市场总是崩盘，这是必然的。十几年前，经济学家HymanMinsky讲述了一个矛盾困境。他称，稳定性正逐渐不稳。如果股市永远不崩盘，那么我们所有人都会认为自己是安全的。如果我们都认为是安全的，我们就会理性的抬高股价，使股价过高。如果股价过高，避险意识和不确定性就会导致股市崩盘。因此，“不会崩盘”实际上为下次崩盘埋下了种子。
    那么，什么是崩盘呢？它就是投资者在高位买入，然后在低位被迫卖出，即陷入上图的“厄运怪圈”。
    结合来看，你会发现一个不幸的事实：股市能够为一些投资者提供优厚回报，但代价是另一些投资者被迫痛苦出局。没有这种“痛苦”，市场就不会提供优厚回报。没有丰厚回报的前景，市场就会崩盘，然后又带来“痛苦”。
    我们所见的投资者都说，当其他投资者恐惧的时候，我们要变得贪婪。但是，他们从来不假设自己就是那些感到恐惧的人。我们的经验是，称自己在“别人”恐惧时贪婪的大多数投资者会很快就会发现自己成为“别人”。它必须是这样：当所有投资者都认为自己是“逆向投资者”的时候，至少会错一半。
    在市场崩盘后，很快会有记者和金融顾问发问：投资者何时才能够从这些错误中吸取教训？他们要高买低卖多少次才能够学聪明？
    我的答案是：永远不可能；至少作为一个群体，是不可能的。如果投资者行为不再愚蠢，市场就会变得稳定。如果市场稳定，投资者就会理性抬高股价，股价就会被高估。如果股价被高估，投资者行为就会变得愚蠢。——这是个“死循环”。1000年前是这样，1000年后依然是这样。我想，这就是市场本质的准确描述之一。
    如果市场崩盘，这不是出现了问题，也不是事情不对头的指标，而是提供丰厚回报的“入场券”。这就像能够给你带来巨大红利的紧张工作一样。