在沪深交易所开户的股票交易账户，大约有1.2亿多个，而最新的统计显示，去年12月底的时候，其中持有股票的账户不到5000万个，也就是近60%的账户是空的。而即便是在持有股票的这些账户中，去年12月份进行过交易的，不到1300万个左右。换言之，亦即在这个月中只有略多于1/4的账户进行过买卖。无论是持股账户数还是月度活跃账户数，都是两年多来最少的。
    有人对这种状况颇感忧虑，甚至认为这是熊市进入“第二期”的表现。理由是投资者对市场缺乏信心，持股意愿下降，并且正在源源不断地撤出股市。因为只有这样，才会有持股账户以及活跃账户双双减少的现象发生。不过，这种推导存在一个漏洞，也就是对于股市来说，上市交易的总量通常是在不断增加的，并不会因为有客户卖出而减少。持股账户数量的减少，只能说明在大概率上是小客户在卖出进而清仓股票，而大客户则是在增持股票。
    换言之，这实际上就是股票集中度在不断提高。了解股市的人都知道，某个股票的股东数量减少，持股集中度提高，通常可以视为是将要上涨的信号。当然，现在活跃账户减少是个客观事实，这也表明由于市场财富效应不明显，投资者操作困难，因此入市兴趣与需求都比较有限。
    对于活跃账户减少这个问题，原因是多方面的，需要全面来看待，未必一定就是市场疲弱的原因。关键是需要辩证地看待，找出实质性内涵，而不是简单地以“熊市第二期”来解释。这样不仅对市场的判断会比较客观准确，而且也有利于顺应市场进行操作。
    （摘自《金融投资报》桂浩明/文）