□张平
    3月16日，美联储加息25个基点至0.75-1.00%，这是三个月来联储第二次加息，是由于经济稳步成长、就业增长强劲以及对通胀正在向其设定的目标回升等原因。
    不过令人诧异的是，美元指数重挫逾1%，一度跌至日内低点100.62，刷新逾两周低点。而现货黄金价格却迅速上涨，最高涨至1219.78美元，涨幅近1.8%。
    笔者认为，美联储加息，美元指数却离奇下跌，其背后有这么几个原因。
    第一，美联储如约宣布加息，市场各方都早有预期，对美元指数的利好已经提前释放。一旦加息靴子落地，先前炒作美元指数的资金投机热情逐渐消失，美元指数应声而落，这也并不稀奇。
    第二，耶伦在加息后的讲话令人失望。她认为经济、通胀和就业并未加速增长。对于那些原本预期美联储将传达出更有信心信息的投资者来说，这一“保持不变”信息令人相当失望。美联储为金融危机后的首次加息准备了足足一年，随后又等待了一年才再次加息，而后突然加快加息，第三次加息只用了三个月时间，耶伦却表示，前景并未发生改变，让市场增添了担忧。
    第三，更接近中性利率：“中性”这一词汇持续出现在耶伦讲话之中。基本上，现在加息意味着未来加息次数将更少。耶伦的言论，似乎在表达美联储仅仅加息三次之后就开始表示加息周期已经结束。当然，未来还会有更多次加息，但耶伦已经开始在让形势冷却下来。
    从表面上看，美联储加息的原因是美国经济向好，主要体现在失业率回调、通胀率抬头，但实际上，美国实施了QE好多年，但长期宽松以及低利率的货币政策并不利于国家经济的健康发展，反而滋生过多的资产泡沫。为了抑制金融泡沫，让实体经济更快复苏，美联储可能会抓住此次机会将美国带入加息周期，今年后续还可能加息2-3次。
    此外，美联储加息就是想要给新兴经济体国家制造“大麻烦”，俗称“剪羊毛”。金融危机后，发达经济体开始降低企业和家庭的债务率，导致投资减少，资本净流入下降。而以中国为代表的新兴经济体却面临国际资金持续流入的契机，企业和家庭的债务率在持续快速上升，这也带来了新兴经济体国家资产泡沫的快速膨胀。
    但这种趋势在近期将不再持续，发达国家开始收紧货币政策，特别是市场预期特朗普政府将采取更为扩张的财政政策，未来美联储将连续加息各方已达成共识。受到非美货币持续疲弱的影响，目前新兴经济体和发展中国家已经开始面临私人资本净流出的困境。
    那么，美联储加息会对中国经济带来多大麻烦呢？其一，如果今年连续加息，会使中国央行陷入两难境地，美国要收紧货币，而中国经济恰好要放松货币。如果中国央行跟着美联储一起收紧货币，那么中国的资产泡沫将会出现系统性风险。
    其二，美联储加息，使中美两国的利差收窄。中国央行将面临是否也跟着加息的问题？如果中国宣布进入加息周期，那么国内购房者的还贷会急速上升，目前国内购房者享受的是历史上最低的房贷利率。
    如果中国央行选择不加息，那么中美两国的利率差距逐渐收窄，人民币汇率进入贬值期，国内外避险资金流出速度也会加快。可以这么说，美联储加息给自己“降杠杆，去泡沫”，也硬逼着中国一起这么做，而中国的资产泡沫一旦破裂，系统性金融风险有集中爆发的可能，远比美国金融危机更加可怕。