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四大行PB稳步回归 中资行接连获稳定评级展望
时隔两年之后，四大行PB（PriceToBookRatio即市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率）开始走出回归趋势。
10月上旬，工商银行在港股市场的市净率PB首次回归净值。港股市场一向对中资银行股估值偏低。
这一轮银行股上涨，一方面，由于中资银行资产质量持续改善，最终体现为股价的持续上涨；另一方面，评级机构对银行股重新评级，长期展望稳定或正面，虽然预计资本水平将在未来两年保持目前的稍弱水平，但资产质量保持稳定。
四大行“破净”顽疾有望破除
一直以来，在A股、H股上市的中资银行，H股股价多数略低于A股。特别银行股长期存在“破净”问题，即PB（市净率）长期低于1。尤其是2015年到2016年上半年，由于面临不良资产压力，中资银行股价跌幅较大。
今年以来，在不良预期持续改善之下，以四大行、招行等股份行、宁波银行等城商行为代表，商业银行股价开始拉升。特别是工商银行，到2017年10月的股价首次超其每股净资产，PB在1附近震荡。不过港股中的其余三家大行PB仍未回归。
业内人士认为，从基本面上看，大行负债能力强，在市场利率上行期间息差率首先企稳，资产负债规模扩张受到的冲击较小；在营改增背景下受到的影响小于中小银行；长期来看，随着国企与地方政府部门的实质去杠杆，政府信用背书的低风险资产的供给增速将会降低，有利于资金成本低的大行，对公业务的市场集中度将会提升。
自7月以来，工行、建行A股股价早已超过每股净资产价格。不过近日股市震荡，银行股价有所回落。截至2017年11月1日，工商银行A股收报6.09元，H股收报6.26港元，对应PB分别为1.08、0.91；建行、农行和中行的A、H股PB分别为1.06、0.88，0.91、0.76，0.83、0.65。
“经过近三个季度的单边上涨，静态的平均估值水平已经接近1倍。机构投资者是推动大行行情的主力，部分投资组合持仓较重。”华创证券银行业分析师张明表示。
随着业绩回升，四大行的每股净资产均大幅上涨。截至2017年9月末，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的每股净资产分别为5.62元、6.76元、4.69元、4.08元，比2016年末分别增加6.24%、7.64%、5.30%、7.09%。
“对于四大行这类资产规模较大的银行来说，净息差的稳步回升将持续拉动净利息收入增长，是其业绩改善的核心动力之一。”招商证券银行业分析师马鲲鹏表示。
不良压力缓和
今年7月26日，穆迪将中国银行体系的评级展望从负面调整为稳定，这是自2015年以来穆迪首次调整中国银行体系评级展望，反映银行不良贷款生成率将在目前水平上保持相对稳定。
此前，自2015年到2016年上半年，中资银行资产质量下降较快。随后监管层采取多项措施施行严监管，有效缓解银行资产质量压力。
近期，多家中资银行获得稳定评级展望，部分银行获正面展望。
10月24日，标普全球评级宣布，确认上海农商银行的长期主体信用评级为“BBB-”，短期主体信用评级“A-3”。
10月31日，标普接连发布报告，以“经济风险上升但资本水平稳定”为由，将邮储银行、招商银行、重庆银行的长期评级展望调整为稳定。辛继召
10月上旬，工商银行在港股市场的市净率PB首次回归净值。港股市场一向对中资银行股估值偏低。
这一轮银行股上涨，一方面，由于中资银行资产质量持续改善，最终体现为股价的持续上涨；另一方面，评级机构对银行股重新评级，长期展望稳定或正面，虽然预计资本水平将在未来两年保持目前的稍弱水平，但资产质量保持稳定。
四大行“破净”顽疾有望破除
一直以来，在A股、H股上市的中资银行，H股股价多数略低于A股。特别银行股长期存在“破净”问题，即PB（市净率）长期低于1。尤其是2015年到2016年上半年，由于面临不良资产压力，中资银行股价跌幅较大。
今年以来，在不良预期持续改善之下，以四大行、招行等股份行、宁波银行等城商行为代表，商业银行股价开始拉升。特别是工商银行，到2017年10月的股价首次超其每股净资产，PB在1附近震荡。不过港股中的其余三家大行PB仍未回归。
业内人士认为，从基本面上看，大行负债能力强，在市场利率上行期间息差率首先企稳，资产负债规模扩张受到的冲击较小；在营改增背景下受到的影响小于中小银行；长期来看，随着国企与地方政府部门的实质去杠杆，政府信用背书的低风险资产的供给增速将会降低，有利于资金成本低的大行，对公业务的市场集中度将会提升。
自7月以来，工行、建行A股股价早已超过每股净资产价格。不过近日股市震荡，银行股价有所回落。截至2017年11月1日，工商银行A股收报6.09元，H股收报6.26港元，对应PB分别为1.08、0.91；建行、农行和中行的A、H股PB分别为1.06、0.88，0.91、0.76，0.83、0.65。
“经过近三个季度的单边上涨，静态的平均估值水平已经接近1倍。机构投资者是推动大行行情的主力，部分投资组合持仓较重。”华创证券银行业分析师张明表示。
随着业绩回升，四大行的每股净资产均大幅上涨。截至2017年9月末，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的每股净资产分别为5.62元、6.76元、4.69元、4.08元，比2016年末分别增加6.24%、7.64%、5.30%、7.09%。
“对于四大行这类资产规模较大的银行来说，净息差的稳步回升将持续拉动净利息收入增长，是其业绩改善的核心动力之一。”招商证券银行业分析师马鲲鹏表示。
不良压力缓和
今年7月26日，穆迪将中国银行体系的评级展望从负面调整为稳定，这是自2015年以来穆迪首次调整中国银行体系评级展望，反映银行不良贷款生成率将在目前水平上保持相对稳定。
此前，自2015年到2016年上半年，中资银行资产质量下降较快。随后监管层采取多项措施施行严监管，有效缓解银行资产质量压力。
近期，多家中资银行获得稳定评级展望，部分银行获正面展望。
10月24日，标普全球评级宣布，确认上海农商银行的长期主体信用评级为“BBB-”，短期主体信用评级“A-3”。
10月31日，标普接连发布报告，以“经济风险上升但资本水平稳定”为由，将邮储银行、招商银行、重庆银行的长期评级展望调整为稳定。辛继召