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资管新规落地对金融机构有哪些影响
“资管新规”正式发布，对于银行、保险、证券以及信托等资管机构有哪些影响，而这些金融机构如何在过渡期内迅速完成转型以适应统一的监管标准和新的监管要求，将是下一阶段工作的重中之重。
4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，相比《征求意见》，正式发布的资管新规在过渡期、标准化债权类资产认定、净值化管理等方面进行了一定的调整。
而各大机构此前早就进入备战状态，该清理、转型的业务已经着手推动，就待资管新规正式落地，以便对未来的业务发展做出规划。
银行：缩表、去通道、净值化
如果要用几个词来形容银行的备战情况——主动缩表、去通道、净值化转型无疑是最为贴切的。
“我们都在收缩了，债券都没有杠杆，虽然今年债市好，但我们几乎不配新债，而且非标业务几乎大幅收缩，现在大家都开始发行长期理财产品。”某城商行金融市场部人士表示。
理财产品的收缩显而易见。2017年全年，尽管五大国有银行的理财规模总体仍在增长，但股份制银行的理财规模下降明显。截至去年年底，民生、光大、平安三家银行的理财余额同比均下降8%以上。
除了规模，变化还发生在银行理财的期限和计价方面。金融资产按照投资目的，是持有到期还是可交易，可以分别使用成本摊余和市价法。对于银行而言，目前最担忧的问题在于，理财产品净值化后，净值波动将很大。
新规下，开放式理财产品可能会进一步缩短开放期，比如做成T+0形式，与货币基金相似。据了解，有几家城商行和股份行持续发行净值型理财产品，资产包含信用债、利率债以及FOF（基金中的基金），有交易能力、投研能力的银行，其净值化理财产品的销售情况超出预期，但对于那些以前靠着资金池滚动来做高收益、吸引存款的小银行而言，新规下可谓压力山大。
有银行资管部人士表示，银行理财可能出现的另一个变化，就是拉长产品期限。
当然，一些客户基础好、能力强的银行，的确有底气和资本来拉长产品期限，但对于部分能力较差的银行而言，拉长期限无疑将面临存款客户的流失。
基金子公司：面临“生存危机”
“新规下基金子公司（下称‘基子’）基本什么业务都没法做了，几千亿规模到现在剩下不到1000亿，资金池、期限错配全停，跟母公司存在竞业的项目也都被禁止，人走得差不多了。”国内某大型基金公司子公司项目负责人表示。
基子干的是基金公司不敢做、不能做的业务（风险太高、杠杆太高），甚至有时业务跟母公司重合（竞业）。在过去几年的利益趋使下，基子的确跑得太快了。
基子的资产端以通道和非标业务为主，负债端则以银行资金为主。
通道的主要功能有两类：一是将资金投向限制性行业以逃避监管，二是将资产由表内转向表外。商业银行通过该方式将资产转移至表外，降低资本约束要求，优化银行的资产负债结构。早前基子从事通道业务的优势在于效率高、费率低，而且比主动管理类项目时间短，2016年基子通道产品管理的资产规模高达7.47万亿，在总规模中占比71.1%。从投资标的来看，主要投向非标市场，规模为8.87万亿元，占比82.8%，最终投向了房地产、地方融资平台、基础设施建设等。
“之所以基子总被用作通道，就是因为我们的通达费率比信托和券商资管都要便宜，新规后，如果还要做通道业务，基本没有盈利了。”上述基子项目负责人表示。
未来怎么办？有业内人士表示，可能要转向股权投资。
公募：仍面临委外赎回压力
公募基金的日子同样不好受，先不说股票连创新低，即使债市回暖，银行委外资金的大幅撤离仍让公募基金遭遇了“缩表”。此外，理财债基的新规也使得公募的运行模式遭遇挑战。
“银行资金压力大，导致委外资金要走，基金面临的赎回压力较大，尽管近期债市狂欢，但估计收益率还有一波上行。”某中资公募基金债券研究员表示。
也有多位城商行和股份行资管部高管分析称，由于银行理财原先不是资金与资产对应运作模式，使用委外时，对管理人投资业绩还有一定容忍性，资管新规后，这种容忍性会降低，特别是一年期以下产品很难把握委外后的业绩波动风险，由此判断，银行可以委外的规模可能会有所下降。不过，FOF和MOM（多管理人基金）依然是国有大行和排名靠前的股份行的重要选择。
货基：可能会迈向净值化
新规落实后，货币基金可能会变成净值型产品，即采用市值计价法。
一直以来，货基采用摊余成本法，这一估值方式不受市场价格波动的影响，使得货币基金收益率在未发生极端情况时都呈现正收益，并且净值长期保持在1元，净值变动不体现在价格中，而是份额会随之增加。
如果未来真的用净值体现收益（如公募基金的市值法），由于市场经常发生上下波动，将每一日的收益率年化后，投资人往往无法理解。比如在市场行情非常好的时候，T日资产发生0.3%甚至更高的收益，年化后收益率为109.5%，普通投资人容易产生误解。
其实，早前证监会也对货基采取了一些方式控制风险。为了防止摊余成本法估值和市场价格产生太大的偏离，证监会要求货基每日同时计算按市场价格的影子定价，并且计算两者的偏离度。当负偏离度（即基金资产组合的实际价值低于账面价值）达到0.5%时，基金管理人需要使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。
“说白了，一旦赎回压力加剧、负偏离度大，基金公司就要垫钱进去，这其实不利于显示基金经理真实的账户管理能力。”境内某货基投资经理表示。周艾琳
4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，相比《征求意见》，正式发布的资管新规在过渡期、标准化债权类资产认定、净值化管理等方面进行了一定的调整。
而各大机构此前早就进入备战状态，该清理、转型的业务已经着手推动，就待资管新规正式落地，以便对未来的业务发展做出规划。
银行：缩表、去通道、净值化
如果要用几个词来形容银行的备战情况——主动缩表、去通道、净值化转型无疑是最为贴切的。
“我们都在收缩了，债券都没有杠杆，虽然今年债市好，但我们几乎不配新债，而且非标业务几乎大幅收缩，现在大家都开始发行长期理财产品。”某城商行金融市场部人士表示。
理财产品的收缩显而易见。2017年全年，尽管五大国有银行的理财规模总体仍在增长，但股份制银行的理财规模下降明显。截至去年年底，民生、光大、平安三家银行的理财余额同比均下降8%以上。
除了规模，变化还发生在银行理财的期限和计价方面。金融资产按照投资目的，是持有到期还是可交易，可以分别使用成本摊余和市价法。对于银行而言，目前最担忧的问题在于，理财产品净值化后，净值波动将很大。
新规下，开放式理财产品可能会进一步缩短开放期，比如做成T+0形式，与货币基金相似。据了解，有几家城商行和股份行持续发行净值型理财产品，资产包含信用债、利率债以及FOF（基金中的基金），有交易能力、投研能力的银行，其净值化理财产品的销售情况超出预期，但对于那些以前靠着资金池滚动来做高收益、吸引存款的小银行而言，新规下可谓压力山大。
有银行资管部人士表示，银行理财可能出现的另一个变化，就是拉长产品期限。
当然，一些客户基础好、能力强的银行，的确有底气和资本来拉长产品期限，但对于部分能力较差的银行而言，拉长期限无疑将面临存款客户的流失。
基金子公司：面临“生存危机”
“新规下基金子公司（下称‘基子’）基本什么业务都没法做了，几千亿规模到现在剩下不到1000亿，资金池、期限错配全停，跟母公司存在竞业的项目也都被禁止，人走得差不多了。”国内某大型基金公司子公司项目负责人表示。
基子干的是基金公司不敢做、不能做的业务（风险太高、杠杆太高），甚至有时业务跟母公司重合（竞业）。在过去几年的利益趋使下，基子的确跑得太快了。
基子的资产端以通道和非标业务为主，负债端则以银行资金为主。
通道的主要功能有两类：一是将资金投向限制性行业以逃避监管，二是将资产由表内转向表外。商业银行通过该方式将资产转移至表外，降低资本约束要求，优化银行的资产负债结构。早前基子从事通道业务的优势在于效率高、费率低，而且比主动管理类项目时间短，2016年基子通道产品管理的资产规模高达7.47万亿，在总规模中占比71.1%。从投资标的来看，主要投向非标市场，规模为8.87万亿元，占比82.8%，最终投向了房地产、地方融资平台、基础设施建设等。
“之所以基子总被用作通道，就是因为我们的通达费率比信托和券商资管都要便宜，新规后，如果还要做通道业务，基本没有盈利了。”上述基子项目负责人表示。
未来怎么办？有业内人士表示，可能要转向股权投资。
公募：仍面临委外赎回压力
公募基金的日子同样不好受，先不说股票连创新低，即使债市回暖，银行委外资金的大幅撤离仍让公募基金遭遇了“缩表”。此外，理财债基的新规也使得公募的运行模式遭遇挑战。
“银行资金压力大，导致委外资金要走，基金面临的赎回压力较大，尽管近期债市狂欢，但估计收益率还有一波上行。”某中资公募基金债券研究员表示。
也有多位城商行和股份行资管部高管分析称，由于银行理财原先不是资金与资产对应运作模式，使用委外时，对管理人投资业绩还有一定容忍性，资管新规后，这种容忍性会降低，特别是一年期以下产品很难把握委外后的业绩波动风险，由此判断，银行可以委外的规模可能会有所下降。不过，FOF和MOM（多管理人基金）依然是国有大行和排名靠前的股份行的重要选择。
货基：可能会迈向净值化
新规落实后，货币基金可能会变成净值型产品，即采用市值计价法。
一直以来，货基采用摊余成本法，这一估值方式不受市场价格波动的影响，使得货币基金收益率在未发生极端情况时都呈现正收益，并且净值长期保持在1元，净值变动不体现在价格中，而是份额会随之增加。
如果未来真的用净值体现收益（如公募基金的市值法），由于市场经常发生上下波动，将每一日的收益率年化后，投资人往往无法理解。比如在市场行情非常好的时候，T日资产发生0.3%甚至更高的收益，年化后收益率为109.5%，普通投资人容易产生误解。
其实，早前证监会也对货基采取了一些方式控制风险。为了防止摊余成本法估值和市场价格产生太大的偏离，证监会要求货基每日同时计算按市场价格的影子定价，并且计算两者的偏离度。当负偏离度（即基金资产组合的实际价值低于账面价值）达到0.5%时，基金管理人需要使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。
“说白了，一旦赎回压力加剧、负偏离度大，基金公司就要垫钱进去，这其实不利于显示基金经理真实的账户管理能力。”境内某货基投资经理表示。周艾琳