□张平
　　北京时间6月14日凌晨，美联储货币政策决策机构（FOMC）公布货币政策声明，决定将基准利率上调25个基点至1.75%到2.00%的目标区间。这是美联储今年以来的第二次加息，也是自2015年12月启动本轮加息周期以来的第七次加息。
　　对于我国来说，几乎每一次美联储加息，央行都做出了相应的反映。自2016年以来，除了2017年6月美联储加息，中国未有跟进以外，历次美联储上调联邦基金目标利率后，央行都上调了以公开市场操作（OMO）、中期借贷便利（MLF）等为代表的政策利率予以跟进。
　　现在对于央行来说，正面临两难抉择：究竟是要保汇率还是要保房价。如果要保汇率，美联储加息和缩表，中国的货币政策也要一起收紧，那整个市场的流动性还是紧张，这会导致房地产市场资产泡沫破裂。而如果要保住高房价，那么央行可以奉行独立的货币政策，届时人民币汇率大跌，虚拟经济的泡沫会越来越大。
　　从目前央行两次跟随美联储小幅加息，引导国内货币市场的利率上行来看，央行即想让人民币汇率保持稳定，但又要通过MLF、逆回购等中短期工具，向市场注入流动性，这也说明央行不希望看到货币市场出现流动性危机，从而传导至房地产市场，使房地产泡沫快速破裂。
　　现在的情况看，美联储加息对中国资本市场的影响也已经开始显现出来，一方面股市因流动性不足，目前已开始3000点保卫战了。另一边，国内债券市场的债务违约事件不断，特别是企业债违约现象频发。既说明了企业融资困难，也说明了市场流动性匮乏问题。
　　那么，美联储加息对中国房地产有啥影响呢？笔者认为单次的影响并不大，而如果连续数次上涨，就会形成叠加效应。
　　首先，美联储加息和缩表，美元指数上涨，境内外资金就会流出新兴市场，这除了会导致新兴市场惨遭“股汇债”三杀之外，还会导致资产泡沫破裂。
　　再者，美联储加息，中国为保汇率稳定，不得不通过公开市场引导各种利率上行，从而传导至房贷市场的利率。
　　未来国内房贷利率还有较大的上涨空间。购房者很可能因房贷利率上涨而选择暂停购房，因为一旦楼市降温，房贷利率提高会给购房者带来更大承压。
　　最后，面对美联储频繁的加息和缩表，为了稳定汇率，中国也只能实行中性偏紧的货币政策，由于流动性总体趋紧，这对于A股市场不利，对于房地产市场更不利，房地产市场是加杠杆、资金推动型上涨的，如果没有了资金大量流入，只能成为死市。
　　在保汇率，还是保房价的问题上，央行肯定是要保汇率的，但同时又希望房地产能够保持稳定，避免大起大落。在这种情况下，市场需要基本的流动性，所以央行在本月初通过MLF向市场净投放一部分流动性。预计央行后续还会跟随美联储一起加息，并引导中短期利率上行，在避免低成本资金进入房地产市场的同时，更要维持人民币汇率的稳定。