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陆金所赴美上市背后
本报综合报道 靴子终于落地。
在经历多次上市传闻之后，10月8日，陆金所控股正式向美国证监会（SEC）递交招股说明书，计划在纽交所上市。这也是继蚂蚁集团、京东数科之后，今年国内第三家选择上市的金融科技独角兽企业。
在如今中概股密集“回流”的时间节点，这个由平安集团孵化而出的金融独角兽自然备受关注。毕竟从估值和规模上看，这可能是美股历史上最大的一次金融科技IPO，其背后的意味深远绵长。
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陆金所，全称为上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司，2011年9月在上海成立，注册资金8.37亿元，是中国平安旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。
据市场消息，陆金所此次IPO将募集20亿至30亿美元。若按此计算，陆金所有望成为今年以来在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。
招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，陆金所分别实现营业收入278亿元、405亿元、478亿元和257亿元，净利润分别为60亿元、136亿元、133亿元和73亿元。陆金所净利润率也逐年上升，从2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年间的净利润年复合增长率接近50%。
从利润贡献看，基于科技平台收入成为陆金所主要收入，该收入占总收入比例从2017年61.9%，增长到2020年上半年的87.7%，主要包括零售信贷交易促成服务费和理财交易服务费。
近三年时间，陆金所两大主营业务的增长势头迅猛。招股书数据显示，2017年、2018年及2019年，陆金所基于旗下平安普惠，实现新增贷款总量分别为3438亿元、3970亿元和4937亿元，复合增长率达到19.8%。2020年上半年，其新增贷款也同比增长24.8%，达到2845亿元。
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作为中国平安孵化的金融科技公司，陆金所走出了一条独特的“重+轻”的信贷和资产管理之路。
“重”是指陆金所的目标客户一般是拥有金融资产、房地产或有商业银行信贷渠道的高质量借款人。截至2020年6月30日，无担保平均贷款规模为146513元，有担保平均贷款规模为422398元。此外，在陆金所平台上，75.4%的投资超过30万元。
“轻”是指陆金所以提供技术服务为主，截至2020年6月30日，贷款资金中99.3%来自第三方，理财产品100%来自第三方机构。截至今年6月30日，公司承担的信用风险敞口仅为2.8%，零售信贷业务和资产管理业务的信用风险主要由合作伙伴承担。
通过技术服务平台撮合“高价值个人投资者或借款人”与“理财产品提供商或资金出借方”的成交，这是陆金所近年来特色发展之路，也是“重+轻”模式的本质。
招股书数据显示，截至2020年6月30日，陆金所在贷余额中小微企业贷款占比达到了69%；资产管理业务用户留存率达到95%，与429家理财产品提供商签订协议，上线了8600多种理财产品。
得益于良好的经营，陆金所总资产在今年上半年达到1921亿元，净利润为72.72亿元，资产负债率维持在70%左右。
在所有互联网金融平台都十分关心的坏账率这个指标上，截至2019年12月，陆金所提供的有抵押贷款的DPD30+拖欠率低于0.7%，普通无抵押贷款的拖欠率也只有1.9%。
在P2P平台纷纷爆雷退出行业的今天，陆金所向金融科技企业的转型为整个行业提供了案例。
3
但是向金融科技成功转型的陆金所“安全”了吗？
清退P2P业务对陆金所的影响还是显现的：自从2019年8月退出P2P业务以来，陆金所客户资产管理规模和资产管理服务费相应降低，市场营销费用逐渐升高，反映在招股书上即净利润出现下滑。
而在向金融科技转型的过程中，陆金所也面临着不小挑战。
从本质上来看，金融科技就是为了提供撮合服务，技术服务商除了提供技术，还提供流量丰沛的交易平台。和几乎所有理财平台一样，陆金所不提供资产保值服务，若用户在其平台投资时利益受损，平台不必赔偿损失。借贷方面，在金融机构出借资金时，陆金所不提供“兜底”业务，若产生坏账，损失由金融机构承担。这是陆金所“轻”模式的来源，但一旦交易出现问题，平台声誉将受到极大损失，两端流量均会下降，对撮合业务将产生重大影响。
与所有金融机构一样，卡在陆金所头上的紧箍咒还有宏观环境表现和监管。
个人借贷或投资者以及机构出资或募资者的行为受市场宏观环境影响。像新冠疫情这样的“天灾”将在一定程度上导致经济低迷，很长一段时间内的贷款和投资活动将会普遍减少。为了应对上述危机，金融科技和金融机构一般会增加利率，减少信贷风险，反过来则会增加借贷人的负担，这对金融科技平台带来的影响是负面的。
监管层面，2020年8月20日，最高法向社会通报了《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，确定民间借贷利率的司法保护上限为同期LPR的四倍，司法保护上限相较于过去的24%和36%有较大幅度的下降。
利率降低，促进消费仍是现在以及未来一段时间财政政策的大方向，但利率降低对出借资金的金融机构来说并不是一个好消息，相应的，对金融科技平台带来的影响同样是负面的。
金融科技不是终点，更不是所有网贷平台的最终出路。对于陆金所而言，如何在日趋激烈的市场竞争中，持续提升连接两端的利率水平和投资水平，依然是核心考验。
4
今年是资本市场的变革大年——
3月1日，新《证券法》正式实施，全面推行注册制；
4月1日，正式在全国范围内取消证券公司、基金管理公司的外资持股比例限制；
4月9日，国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见；
6月12日，证监会等相关机构发布了创业板改革并试点注册制的相关制度规则；
6月27日，有消息称证监会计划向商业银行发放券商牌照；
7月15日，国务院常务会议指出，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制；
7月19日，人民银行和证监会同意银行间与交易所债券市场相关基础设施互联互通。
在新的规则和趋势面前，金融开放的脚步声也愈来愈近了。
中资走出去、外资走进来，一边是国际巨头们的虎视眈眈，一边是当前复杂的经济形势，我国金融行业的玩家们也面临着空前严峻的挑战。
想要在未来脱颖而出，唯有做大做强。
在这条道路上，既有国内机构们的强强联合如券商合并、不同行业之间的跨行业合作，也有内部孵化、整合的攻坚——
即将在美国资本市场上暂露头角的陆金所及其背后的金融“集团军”，正是被寄予厚望的先锋。
早在去年8月份，央行就印发了《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，并提出了到2021年建立健全我国金融科技发展的四梁八柱、实现金融与科技的深度融合和协调发展。
这也与平安集团的发展战略不谋而合：
一方面积累宝贵的先进市场经验，一方面用募集的资金支持产品开发、技术基础设施建设以及响应国家战略等领域，实现国际国内的“金融+科技”双循环，这也是未来金融行业持续发展的应有之意。
风高浪急，水大鱼也大！
在经历多次上市传闻之后，10月8日，陆金所控股正式向美国证监会（SEC）递交招股说明书，计划在纽交所上市。这也是继蚂蚁集团、京东数科之后，今年国内第三家选择上市的金融科技独角兽企业。
在如今中概股密集“回流”的时间节点，这个由平安集团孵化而出的金融独角兽自然备受关注。毕竟从估值和规模上看，这可能是美股历史上最大的一次金融科技IPO，其背后的意味深远绵长。
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陆金所，全称为上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司，2011年9月在上海成立，注册资金8.37亿元，是中国平安旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。
据市场消息，陆金所此次IPO将募集20亿至30亿美元。若按此计算，陆金所有望成为今年以来在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。
招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，陆金所分别实现营业收入278亿元、405亿元、478亿元和257亿元，净利润分别为60亿元、136亿元、133亿元和73亿元。陆金所净利润率也逐年上升，从2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年间的净利润年复合增长率接近50%。
从利润贡献看，基于科技平台收入成为陆金所主要收入，该收入占总收入比例从2017年61.9%，增长到2020年上半年的87.7%，主要包括零售信贷交易促成服务费和理财交易服务费。
近三年时间，陆金所两大主营业务的增长势头迅猛。招股书数据显示，2017年、2018年及2019年，陆金所基于旗下平安普惠，实现新增贷款总量分别为3438亿元、3970亿元和4937亿元，复合增长率达到19.8%。2020年上半年，其新增贷款也同比增长24.8%，达到2845亿元。
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作为中国平安孵化的金融科技公司，陆金所走出了一条独特的“重+轻”的信贷和资产管理之路。
“重”是指陆金所的目标客户一般是拥有金融资产、房地产或有商业银行信贷渠道的高质量借款人。截至2020年6月30日，无担保平均贷款规模为146513元，有担保平均贷款规模为422398元。此外，在陆金所平台上，75.4%的投资超过30万元。
“轻”是指陆金所以提供技术服务为主，截至2020年6月30日，贷款资金中99.3%来自第三方，理财产品100%来自第三方机构。截至今年6月30日，公司承担的信用风险敞口仅为2.8%，零售信贷业务和资产管理业务的信用风险主要由合作伙伴承担。
通过技术服务平台撮合“高价值个人投资者或借款人”与“理财产品提供商或资金出借方”的成交，这是陆金所近年来特色发展之路，也是“重+轻”模式的本质。
招股书数据显示，截至2020年6月30日，陆金所在贷余额中小微企业贷款占比达到了69%；资产管理业务用户留存率达到95%，与429家理财产品提供商签订协议，上线了8600多种理财产品。
得益于良好的经营，陆金所总资产在今年上半年达到1921亿元，净利润为72.72亿元，资产负债率维持在70%左右。
在所有互联网金融平台都十分关心的坏账率这个指标上，截至2019年12月，陆金所提供的有抵押贷款的DPD30+拖欠率低于0.7%，普通无抵押贷款的拖欠率也只有1.9%。
在P2P平台纷纷爆雷退出行业的今天，陆金所向金融科技企业的转型为整个行业提供了案例。
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但是向金融科技成功转型的陆金所“安全”了吗？
清退P2P业务对陆金所的影响还是显现的：自从2019年8月退出P2P业务以来，陆金所客户资产管理规模和资产管理服务费相应降低，市场营销费用逐渐升高，反映在招股书上即净利润出现下滑。
而在向金融科技转型的过程中，陆金所也面临着不小挑战。
从本质上来看，金融科技就是为了提供撮合服务，技术服务商除了提供技术，还提供流量丰沛的交易平台。和几乎所有理财平台一样，陆金所不提供资产保值服务，若用户在其平台投资时利益受损，平台不必赔偿损失。借贷方面，在金融机构出借资金时，陆金所不提供“兜底”业务，若产生坏账，损失由金融机构承担。这是陆金所“轻”模式的来源，但一旦交易出现问题，平台声誉将受到极大损失，两端流量均会下降，对撮合业务将产生重大影响。
与所有金融机构一样，卡在陆金所头上的紧箍咒还有宏观环境表现和监管。
个人借贷或投资者以及机构出资或募资者的行为受市场宏观环境影响。像新冠疫情这样的“天灾”将在一定程度上导致经济低迷，很长一段时间内的贷款和投资活动将会普遍减少。为了应对上述危机，金融科技和金融机构一般会增加利率，减少信贷风险，反过来则会增加借贷人的负担，这对金融科技平台带来的影响是负面的。
监管层面，2020年8月20日，最高法向社会通报了《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，确定民间借贷利率的司法保护上限为同期LPR的四倍，司法保护上限相较于过去的24%和36%有较大幅度的下降。
利率降低，促进消费仍是现在以及未来一段时间财政政策的大方向，但利率降低对出借资金的金融机构来说并不是一个好消息，相应的，对金融科技平台带来的影响同样是负面的。
金融科技不是终点，更不是所有网贷平台的最终出路。对于陆金所而言，如何在日趋激烈的市场竞争中，持续提升连接两端的利率水平和投资水平，依然是核心考验。
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今年是资本市场的变革大年——
3月1日，新《证券法》正式实施，全面推行注册制；
4月1日，正式在全国范围内取消证券公司、基金管理公司的外资持股比例限制；
4月9日，国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见；
6月12日，证监会等相关机构发布了创业板改革并试点注册制的相关制度规则；
6月27日，有消息称证监会计划向商业银行发放券商牌照；
7月15日，国务院常务会议指出，取消保险资金开展财务性股权投资行业限制；
7月19日，人民银行和证监会同意银行间与交易所债券市场相关基础设施互联互通。
在新的规则和趋势面前，金融开放的脚步声也愈来愈近了。
中资走出去、外资走进来，一边是国际巨头们的虎视眈眈，一边是当前复杂的经济形势，我国金融行业的玩家们也面临着空前严峻的挑战。
想要在未来脱颖而出，唯有做大做强。
在这条道路上，既有国内机构们的强强联合如券商合并、不同行业之间的跨行业合作，也有内部孵化、整合的攻坚——
即将在美国资本市场上暂露头角的陆金所及其背后的金融“集团军”，正是被寄予厚望的先锋。
早在去年8月份，央行就印发了《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，并提出了到2021年建立健全我国金融科技发展的四梁八柱、实现金融与科技的深度融合和协调发展。
这也与平安集团的发展战略不谋而合：
一方面积累宝贵的先进市场经验，一方面用募集的资金支持产品开发、技术基础设施建设以及响应国家战略等领域，实现国际国内的“金融+科技”双循环，这也是未来金融行业持续发展的应有之意。
风高浪急，水大鱼也大！