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转股比例接近零银行可转债效果为何会差
银行发行可转债可补充资本，但从转股情况看，累计转股数依然较低。这其中都有哪些原因？面对这一问题，近年来政策层面及地方政府等不断做出探索，未来还有哪些方面需要进一步完善？
进入二季度，可转债存续银行开始陆续披露今年一季度可转债转股情况。数据显示，一季度可转债转股比例仍在低位，已披露相关信息的10家银行中有6家转股比例接近0%。
转股比例分化
统计显示，截至4月7日，目前市场上存续的银行可转债共有13只，其中苏州银行、杭州银行和上海银行可转债为今年新增。截至4月7日，共有苏农银行、中信银行、紫金银行、江阴银行、张家港行、浦发银行、无锡银行、青岛农商行、江苏银行、光大银行共10家银行披露了2021年一季度可转债转股情况。
从转股情况看，累计转股数依然较低。截至一季度末，上述10家银行中有6家可转债累计转股占发债总量的比例接近0%。
转股率不高依然是制约可转债补充银行资本的重要因素。究其原因，光大银行金融市场部分析师周茂华表示：“与二级市场正股市场表现不佳有关，对于银行来说，转股率不高，意味着可转债补充资本的效果不理想。”
与上述6家银行转股率低不同，苏农银行截至2021年一季度累计转股数占其可转债发行总量的48.46%，远远高于其他银行。
“我行于2018年8月发行25亿元可转换公司债券，并于2019年2月进入可转换公司债券的转股期。在转股期内，我行股价一度高于当时既定的转股价格，故可转换公司债券持有人的转股情绪较为高涨，致使将近50%的可转换公司债券转换为本行股票进而补充资本。”苏农银行相关负责人表示，“发行可转换公司债券，未转股时能补充我行二级资本；进入转股期后将近50%的可转换公司债券实现转股进一步提升了我行的核心一级资本。”
而可转债转股率低并没有降低银行可转债发行的热情。4月7日晚间，苏州银行公告发行可转债；4月2日，杭州银行150亿元可转债发行结果公布；月31日，重庆银行披露拟发行130亿元可转债的可行性报告等系列公告。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示：“可转债发行时仅作为普通债券，转股前仅作为普通债券并有少量额度计入资本，只有完成转股后才能补充资本金。从这个角度看，市场存量银行可转债转股比例不高，对银行资本补充是不利的。受新冠肺炎疫情影响，银行利润增速下降甚至负增长，直接制约了银行通过利润留存方式补充核心一级资本，可转债在转股后可以用于补充一级资本，这是银行积极申请可转债的一个原因。”
“可转债转股后可直接补充核心一级资本，属于资本中质量最高的部分，优于无固定期限资本补充债券、优先股、二级资本债等其他资本补充工具。且可转债在未完成转股之前，融资成本一般不足1%，远低于其他债券类产品。”东方金诚金融业务部助理总经理王佳丽表示。
探索创新路径
实际上，关于银行通过发行可转债补充资本的创新路径也正在探索中。去年7月国务院常务会议决定，新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规认购可转换债券。
“地方政府专项债认购银行可转债，对中小银行来说，拓宽了资本金补充渠道，缓解负债成本高问题，增强抵御风险和提升中小银行服务实体经济能力；中小银行融资渠道拓展，加之国内经济复苏态势良好，企业经营状况改善，将提升投资者对中小银行发展信心，相应估值将有所提升。”周茂华称。
不过到目前为止还未有地方政府专项债认购银行可转债的案例落地。周茂华表示：“一是目前专项债补充中小银行资金模式，对各地来说都是一个创新，各地如何根据区域经济、银行发展特点，选择最有效率的方式，额度安排也需要进行科学合理测算，一行一策；二是部分中小银行面临市场化整改压力较大，去年国务院常务会议明确指出，优先支持具备可持续市场化经营能力的中小银行补充资本金；三是很多非上市的中小银行发行可转债难度大。”
“地方政府专项债认购银行可转债也有尚待完善的地方：第一是需要创新方式，缓解非上市银行发行可转债难的问题；第二是确保地方政府专项债资金市场化方式认购和退出，避免地方政府影响中小银行改革与运作；第三是压实各方主体责任，加强资金使用监管和审计，确保资金市场运营，切实用在支持实体经济薄弱环节和重点领域上，避免资金空转套利等。”周茂华认为，“未来股权和债权方式如何进一步创新，是否有混合方式，或专项债与民间资本合作等，以及怎样才能最大限度提升资金使用效率，做大地方经济蛋糕，这需要结合地方经济、银行发展特点进行创新。”
王柯瑾
进入二季度，可转债存续银行开始陆续披露今年一季度可转债转股情况。数据显示，一季度可转债转股比例仍在低位，已披露相关信息的10家银行中有6家转股比例接近0%。
转股比例分化
统计显示，截至4月7日，目前市场上存续的银行可转债共有13只，其中苏州银行、杭州银行和上海银行可转债为今年新增。截至4月7日，共有苏农银行、中信银行、紫金银行、江阴银行、张家港行、浦发银行、无锡银行、青岛农商行、江苏银行、光大银行共10家银行披露了2021年一季度可转债转股情况。
从转股情况看，累计转股数依然较低。截至一季度末，上述10家银行中有6家可转债累计转股占发债总量的比例接近0%。
转股率不高依然是制约可转债补充银行资本的重要因素。究其原因，光大银行金融市场部分析师周茂华表示：“与二级市场正股市场表现不佳有关，对于银行来说，转股率不高，意味着可转债补充资本的效果不理想。”
与上述6家银行转股率低不同，苏农银行截至2021年一季度累计转股数占其可转债发行总量的48.46%，远远高于其他银行。
“我行于2018年8月发行25亿元可转换公司债券，并于2019年2月进入可转换公司债券的转股期。在转股期内，我行股价一度高于当时既定的转股价格，故可转换公司债券持有人的转股情绪较为高涨，致使将近50%的可转换公司债券转换为本行股票进而补充资本。”苏农银行相关负责人表示，“发行可转换公司债券，未转股时能补充我行二级资本；进入转股期后将近50%的可转换公司债券实现转股进一步提升了我行的核心一级资本。”
而可转债转股率低并没有降低银行可转债发行的热情。4月7日晚间，苏州银行公告发行可转债；4月2日，杭州银行150亿元可转债发行结果公布；月31日，重庆银行披露拟发行130亿元可转债的可行性报告等系列公告。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示：“可转债发行时仅作为普通债券，转股前仅作为普通债券并有少量额度计入资本，只有完成转股后才能补充资本金。从这个角度看，市场存量银行可转债转股比例不高，对银行资本补充是不利的。受新冠肺炎疫情影响，银行利润增速下降甚至负增长，直接制约了银行通过利润留存方式补充核心一级资本，可转债在转股后可以用于补充一级资本，这是银行积极申请可转债的一个原因。”
“可转债转股后可直接补充核心一级资本，属于资本中质量最高的部分，优于无固定期限资本补充债券、优先股、二级资本债等其他资本补充工具。且可转债在未完成转股之前，融资成本一般不足1%，远低于其他债券类产品。”东方金诚金融业务部助理总经理王佳丽表示。
探索创新路径
实际上，关于银行通过发行可转债补充资本的创新路径也正在探索中。去年7月国务院常务会议决定，新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规认购可转换债券。
“地方政府专项债认购银行可转债，对中小银行来说，拓宽了资本金补充渠道，缓解负债成本高问题，增强抵御风险和提升中小银行服务实体经济能力；中小银行融资渠道拓展，加之国内经济复苏态势良好，企业经营状况改善，将提升投资者对中小银行发展信心，相应估值将有所提升。”周茂华称。
不过到目前为止还未有地方政府专项债认购银行可转债的案例落地。周茂华表示：“一是目前专项债补充中小银行资金模式，对各地来说都是一个创新，各地如何根据区域经济、银行发展特点，选择最有效率的方式，额度安排也需要进行科学合理测算，一行一策；二是部分中小银行面临市场化整改压力较大，去年国务院常务会议明确指出，优先支持具备可持续市场化经营能力的中小银行补充资本金；三是很多非上市的中小银行发行可转债难度大。”
“地方政府专项债认购银行可转债也有尚待完善的地方：第一是需要创新方式，缓解非上市银行发行可转债难的问题；第二是确保地方政府专项债资金市场化方式认购和退出，避免地方政府影响中小银行改革与运作；第三是压实各方主体责任，加强资金使用监管和审计，确保资金市场运营，切实用在支持实体经济薄弱环节和重点领域上，避免资金空转套利等。”周茂华认为，“未来股权和债权方式如何进一步创新，是否有混合方式，或专项债与民间资本合作等，以及怎样才能最大限度提升资金使用效率，做大地方经济蛋糕，这需要结合地方经济、银行发展特点进行创新。”
王柯瑾