农商行疯狂买债为哪般
2024年04月11日
字数：2181
统计数据显示，2024年以来，农商银行成交活跃度明显提升，一举超过城商银行，成为债券二级市场第二大活跃机构。这一显著变化引发了市场的广泛关注，其背后的推动因素是什么？未来，农商银行购置债券力度还会加大吗？如何才能改变农商银行买债“习惯”？
“农商银行买债力度阶段性加大是形势所迫，投资范围受限、经营承压和竞争愈发激烈等让债券投资慢慢变成了‘习惯’。”多家农商银行金融市场部相关负责人表示。
“债牛”行情下，农商银行一季度加速进场购债，尽管当前步伐有所放缓，但其债券投资偏好仍具刚性。此外，伴随近日不少中小银行存款利率补降，银行业人士认为，这进一步打开了其资产端债券投资的收益空间。在信贷压力释放前，叠加多重因素，农商银行配债需求可能会在较长时间内维持。
资金涌入债市
一季度，农商银行买债行为引发市场关注。招商证券研报显示，根据外汇交易中心的统计，农商银行2023年全年二级市场现券买入量占全市场总买入量的12%，占比仅次于券商自营的34%和城商银行的13%。2024年以来，农商银行成交活跃度明显提升，一举超过城商银行，成为债券二级市场第二大活跃机构。
具体来看，“2024年2月农商银行净买入量较1月增加2292亿元，至3977亿元，超过基金产品（2587亿元）、其他产品类（1680亿元），居所有机构首位，7-10年期买入量明显增加。”华创证券在研报中写道。目前，农商银行仍是债市的主要机构力量之一。
“我们年初买债的量确实有所增加，以利率债为主，但这个量随时都会变，会根据行里整体资金规划、市场行情等灵活调整。”某农商银行金融市场部相关人员介绍，年初是主要配置时点，为方便全年收息，上半年一般投资额度会比下半年多。
招商证券研究员张伟解释，虽然年初以来债市收益率不断下行，农商银行长债买入量却在攀升。第一是因为2024年以来，农商银行债券投资的交易特征增强；第二是农商银行缺资产，促使其加大了对长债的配置力度。
机构和业内人士普遍认为，农商银行买债的交易活跃度提升料成为常态，对长债和超长债的配置诉求长期来看具有持续性。“配债诉求增长并不单独利好超长债，但边际上看，超长债资金增量可能最显著。”浙商证券固定收益首席分析师覃汉表示。
“小行买债”情非得已
多位银行人士认为，今年以来，农商银行购置债券力度加大，并非源于机构主动抉择，而是受信贷投放难、竞争日趋激烈等因素所迫。
中部地区某农商银行金融市场部相关负责人表示：“买债是无奈之举。一方面，农商银行负债端成本高企，付息成本较高；另一方面，企业融资需求有所减弱，资产端贷款投放跟不上，叠加贷款利率持续下行，存款利率下降幅度小于贷款利率下降幅度，两方挤压之下，只能将‘冗余资金’投向流动性和安全性较高的国债等，缓解负债端成本压力。”
“投资范围受限、经营承压和竞争愈发激烈，债市投资慢慢变成了一个‘习惯’。金融市场业务贡献着总体盈利的重要部分。”多位银行相关人士表示。《中国银监会办公厅关于加强农村合作金融机构资金业务监管的通知》显示，全国监管评级二级（含）以上的金融机构可以开办AA级（含）以下债券、信托产品投资、券商（基金公司、保险公司）发行的资产管理类产品投资等业务。据了解，目前大多数农商银行监管评级在三级（含）以下。
另外，浙江某农商银行相关人员认为，诸多挑战下，农商银行大多难以获得大企业优质信贷资源，尾部客户风险较高，易增加不良风险，这也会增强其配置债券的动力。
在充分考虑银行资产负债情况后，债券投资可以提高资金使用效率，增强流动性的同时具备一定的安全性。“目前绝大部分农商银行都是以配债为主，多为利率债，比如国债、同业存单等，安全性较好，基本上没有什么风险。再加上农商银行负债规模变化的季节性更显著，一般一二季度配置压力较大，这导致债市投资阶段性变化明显。”江苏某农商银行相关人士称。
激发活力需修炼内功
改变农商银行买债“习惯”，从根源上看，业内人士认为，应刺激微观主体活力及融资需求，破除信贷需求不足的同时提高农商银行参与金融市场业务的能力。
国家金融监督管理总局2月披露数据显示，截至2023年四季度末，农村金融机构总资产为54.61万亿元，同比增长9.2%，占银行业金融机构比例为13.1%。
西部地区某农商银行副行长表示，面对更下沉的客群，考虑普惠动力之时要考虑不良、资本压力，当前需要大力促活区域经济，激发微观主体活力和融资需求。此外，“中小银行无力与大行竞争，信贷增长乏力，业绩压力下大规模扩张金融市场业务，配债资金变多。实体融资需求偏弱是主要原因，背后是微观主体活力待改善等因素。”华泰证券分析师张继强认为，后续应激发微观主体活力和融资需求。
在广东某农商银行金融市场部相关负责人看来，农商银行债券业务和传统业务是互补关系，“在不同时期，存贷业务和债券业务对银行贡献不同，在经济发展动能较弱的时期，存贷业务增长困难，不良资产需要盈利化解，这时候就需要债券业务反哺传统业务。”
“农商银行的金融市场业务还是要回归本源，从市场化角度做到盈利与风险的平衡，建立健全合理风险控制机制，引导长期利益与短期利益平衡，核心需要人才的培养。”广东某农商银行金融市场相关负责人表示，尽管农商银行金融市场业务在全国业务中占比不大，但对各家机构的业务发展具有重要作用。
招联首席研究员董希淼表示，发展近10年，目前农商银行的金融市场业务已大有改观。未来农商银行应更加重视运用自身资产管理能力、风险控制能力、专业投资能力来发展相应业务。 吴杨
“农商银行买债力度阶段性加大是形势所迫，投资范围受限、经营承压和竞争愈发激烈等让债券投资慢慢变成了‘习惯’。”多家农商银行金融市场部相关负责人表示。
“债牛”行情下，农商银行一季度加速进场购债，尽管当前步伐有所放缓，但其债券投资偏好仍具刚性。此外，伴随近日不少中小银行存款利率补降，银行业人士认为，这进一步打开了其资产端债券投资的收益空间。在信贷压力释放前，叠加多重因素，农商银行配债需求可能会在较长时间内维持。
资金涌入债市
一季度，农商银行买债行为引发市场关注。招商证券研报显示，根据外汇交易中心的统计，农商银行2023年全年二级市场现券买入量占全市场总买入量的12%，占比仅次于券商自营的34%和城商银行的13%。2024年以来，农商银行成交活跃度明显提升，一举超过城商银行，成为债券二级市场第二大活跃机构。
具体来看，“2024年2月农商银行净买入量较1月增加2292亿元，至3977亿元，超过基金产品（2587亿元）、其他产品类（1680亿元），居所有机构首位，7-10年期买入量明显增加。”华创证券在研报中写道。目前，农商银行仍是债市的主要机构力量之一。
“我们年初买债的量确实有所增加，以利率债为主，但这个量随时都会变，会根据行里整体资金规划、市场行情等灵活调整。”某农商银行金融市场部相关人员介绍，年初是主要配置时点，为方便全年收息，上半年一般投资额度会比下半年多。
招商证券研究员张伟解释，虽然年初以来债市收益率不断下行，农商银行长债买入量却在攀升。第一是因为2024年以来，农商银行债券投资的交易特征增强；第二是农商银行缺资产，促使其加大了对长债的配置力度。
机构和业内人士普遍认为，农商银行买债的交易活跃度提升料成为常态，对长债和超长债的配置诉求长期来看具有持续性。“配债诉求增长并不单独利好超长债，但边际上看，超长债资金增量可能最显著。”浙商证券固定收益首席分析师覃汉表示。
“小行买债”情非得已
多位银行人士认为，今年以来，农商银行购置债券力度加大，并非源于机构主动抉择，而是受信贷投放难、竞争日趋激烈等因素所迫。
中部地区某农商银行金融市场部相关负责人表示：“买债是无奈之举。一方面，农商银行负债端成本高企，付息成本较高；另一方面，企业融资需求有所减弱，资产端贷款投放跟不上，叠加贷款利率持续下行，存款利率下降幅度小于贷款利率下降幅度，两方挤压之下，只能将‘冗余资金’投向流动性和安全性较高的国债等，缓解负债端成本压力。”
“投资范围受限、经营承压和竞争愈发激烈，债市投资慢慢变成了一个‘习惯’。金融市场业务贡献着总体盈利的重要部分。”多位银行相关人士表示。《中国银监会办公厅关于加强农村合作金融机构资金业务监管的通知》显示，全国监管评级二级（含）以上的金融机构可以开办AA级（含）以下债券、信托产品投资、券商（基金公司、保险公司）发行的资产管理类产品投资等业务。据了解，目前大多数农商银行监管评级在三级（含）以下。
另外，浙江某农商银行相关人员认为，诸多挑战下，农商银行大多难以获得大企业优质信贷资源，尾部客户风险较高，易增加不良风险，这也会增强其配置债券的动力。
在充分考虑银行资产负债情况后，债券投资可以提高资金使用效率，增强流动性的同时具备一定的安全性。“目前绝大部分农商银行都是以配债为主，多为利率债，比如国债、同业存单等，安全性较好，基本上没有什么风险。再加上农商银行负债规模变化的季节性更显著，一般一二季度配置压力较大，这导致债市投资阶段性变化明显。”江苏某农商银行相关人士称。
激发活力需修炼内功
改变农商银行买债“习惯”，从根源上看，业内人士认为，应刺激微观主体活力及融资需求，破除信贷需求不足的同时提高农商银行参与金融市场业务的能力。
国家金融监督管理总局2月披露数据显示，截至2023年四季度末，农村金融机构总资产为54.61万亿元，同比增长9.2%，占银行业金融机构比例为13.1%。
西部地区某农商银行副行长表示，面对更下沉的客群，考虑普惠动力之时要考虑不良、资本压力，当前需要大力促活区域经济，激发微观主体活力和融资需求。此外，“中小银行无力与大行竞争，信贷增长乏力，业绩压力下大规模扩张金融市场业务，配债资金变多。实体融资需求偏弱是主要原因，背后是微观主体活力待改善等因素。”华泰证券分析师张继强认为，后续应激发微观主体活力和融资需求。
在广东某农商银行金融市场部相关负责人看来，农商银行债券业务和传统业务是互补关系，“在不同时期，存贷业务和债券业务对银行贡献不同，在经济发展动能较弱的时期，存贷业务增长困难，不良资产需要盈利化解，这时候就需要债券业务反哺传统业务。”
“农商银行的金融市场业务还是要回归本源，从市场化角度做到盈利与风险的平衡，建立健全合理风险控制机制，引导长期利益与短期利益平衡，核心需要人才的培养。”广东某农商银行金融市场相关负责人表示，尽管农商银行金融市场业务在全国业务中占比不大，但对各家机构的业务发展具有重要作用。
招联首席研究员董希淼表示，发展近10年，目前农商银行的金融市场业务已大有改观。未来农商银行应更加重视运用自身资产管理能力、风险控制能力、专业投资能力来发展相应业务。 吴杨
