股票市场有其特有的运行规律。历史上牛市的初级阶段，指数可能呈现普涨，股票从极度低估到估值修复。之后市场会逐渐走向分化，强者恒强，优质股票往往蕴含更强劲的动能，擅长精选个股的主动管理基金可能表现更为亮眼。
　　股票市场经过熊市下跌，绝大多数股票估值处于历史低位，宏观经济或政策利好刺激往往会带来股票估值的普遍抬升，被动指数基金更能够快速跟上市场普涨节奏。随着估值修复，在牛市演绎过程中，投资者更加重视实际业绩的兑现和成长空间，行业和个股均开始分化，主动管理基金的优势开始显现，能够更好地挖掘阿尔法收益。
　　具体来说，基金阿尔法收益主要来自这些领域。
　　一是个股的非有效定价。上市公司的新变化、新技术、新增长点可能尚未被市场充分发现，通过挖掘个股可以及时发现。相反，有些上市公司在公司治理、信息披露、财务方面等方面的问题未被披露，股价存在溢价，主动管理可以通过深度研究来“排雷”。
　　二是政策驱动和支持。为支持战略新兴产业发展，近年来，政策层面不断加大支持力度，从中央到地方均有实质性举措，如国产替代、专精特新、芯片、AI等相关政策，主动管理基金可以通过政策研究和预判及时捕捉机会。
　　三是利用市场波动进行仓位调整。股票市场历来是高波动的市场，主动管理的基金经理可以依靠对宏观的判断和对市场温度的感知，进行部分仓位的调整以控制回撤及增强收益。
　　主动管理基金整体上属于牛市中比较积极、进攻性更强的产品，在成长风格的行情中更具优势。主动管理基金往往更青睐于成长，基金经理热衷于筛选优势更加突出的行业和个股。当市场呈现明显的成长风格，且行情持续性较强时，主动管理基金表现更为出色。
　　主动管理基金能够占据市场主流，并在牛市中表现突出，源于多方面优势。
　　第一，对行业前景研究得更透彻。主动基金经理对行业较为熟悉，对行业前景、天花板、竞争格局的感知更为精准，对政策支持方向、产业升级方向更加了解，对经济周期发展阶段有更直观的感知，能够更好地筛选出前景广阔的行业板块。
　　第二，对个股基本面研究更深入。主动基金经理长期深耕于上市公司研究，往往对上市公司财务情况研究更深入，对上下游产业链更为了解，具有较强的价值发现能力。而且，主动管理基金经理能够通过草根调研、工厂调研、行业专家交流、公司管理层交流，获得更多的信息优势。
　　第三，对市场情绪和周期把握得更为精准。主动基金经理拥有长期的研究和投资经验，能够凭借专业优势捕捉市场周期转换、风格转换信号，感知系统性风险，做出相应调整。
　　第四，风险控制能力更突出。被动指数基金跟随市场大势涨跌，对行业和个股缺少筛选，缺少主观操作。主动管理基金能够根据市场变化，通过调整行业配置比例、筛选优势行业和个股、分散持仓等措施，提高风险调整后的收益。
　　在市场信心回升、发展演进中，投资者要分享成果，不妨重新审视主动管理基金，搭上资本市场这辆“列车”，一起驶向更美好的未来。来源：中国基金报