季末季节性调整如期而至，银行理财规模迎来阶段性回落。普益标准最新统计数据显示，9月末银行理财存量规模较8月末减少1284.71亿元，降至30.82万亿元。
　　业内人士分析，此次规模下降是短期季节性因素与市场性因素叠加的结果，并未动摇理财市场增长根基，随着季末影响消退及产品结构优化，四季度理财规模有望重回稳步扩张轨道。
　　多因素导致规模收缩
　　回顾三季度银行理财规模走势，呈现“先增后调”的特征。6月末规模为30.26万亿元，7月随着理财回表工作收尾，在多重因素推动下单月增幅达6000亿元，规模升至30.86万亿元；8月规模进一步攀升至30.95万亿元，创下季度内新高，随后9月出现季节性回落。
　　对于规模波动的核心原因，中信证券首席经济学家明明指出，商业银行季末考核是关键影响因素。为支援母行各类流动性指标考核，银行理财产品常将到期日设置在季末，直接导致理财资金阶段性回流银行表内，引发规模收缩。“从历史数据看，银行理财规模存在显著季节性规律：季末因资金回流表内大幅减少，季初随资金重新配置显著增长。”明明强调，此次9月规模回撤属市场正常现象，预计节后一周内即可恢复，无需过度担忧。
　　苏商银行特约研究员薛洪言则补充了更多市场性因素。三季度A股市场表现强劲，投资者风险偏好提升，权益类基金新发数量同比显著增长，部分低风险偏好投资者赎回理财转向权益类资产；同时，国庆长假前投资者倾向持有现金或高流动性资产应对假期支出，叠加部分封闭式产品到期，多重因素共同加剧了规模的阶段性收缩。
　　尽管9月出现回调，三季度末30.82万亿元的存续规模仍保持稳固。薛洪言分析，这一局面源于产品供给扩张与市场结构性需求的双重支撑：一方面，即便9月规模下降，理财产品数量仍稳步增长，机构积极布局推动产品多样性持续提升；另一方面，低利率环境下，居民资产配置从“唯存款”向多元理财迁移的趋势未改，投资者数量持续增长，固收类产品作为“压舱石”，市场占比不断提升。
　　四季度规模有望回升
　　展望四季度，业内对银行理财规模回升普遍持乐观态度。薛洪言表示，随着季末资金回表因素逐步消退，10月起资金大概率重新流向理财市场；叠加年末银行理财子公司传统冲量效应，四季度规模有望实现稳步扩张，全年整体也将保持增长。
　　明明进一步预测，10月、11月银行理财规模将延续增长趋势，12月虽可能因季节性因素出现阶段性回撤，但规模大概率高于9月末水平；从全年来看，银行理财规模预计将增长3万亿元以上。
　　在规模增长的同时，理财市场的结构性机会也成为关注焦点。薛洪言指出，当前结构性机会主要集中在优质“固收+”策略产品与低波动固收产品，行业规模增长动力正从前期“存款回流动能”转向“产品结构优化”，其中“固收+”理财将成为推动规模增长的核心主力。
　　值得注意的是，四季度理财收益率或呈现分化态势。薛洪言分析，纯固收类产品受债市“资产荒”影响，收益中枢可能下行，业绩比较基准持续承压；而“固收+”产品将通过配置权益等资产增厚收益，若权益市场延续强势，含权类产品收益率有望提升，部分头部产品或有突出表现，但权益市场波动也可能加剧产品间收益分化。
　　总体来看，尽管9月银行理财规模受短期因素影响回落，但市场长期增长基础未变，随着四季度季节性压力缓解及产品结构持续优化，银行理财市场有望在规模扩张与结构升级中实现稳健发展。 宗 河