日前，中国人民银行发布2025年前三季度金融统计数据报告（以下简称“报告”）。数据显示，2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。
　　信贷数据方面，9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元。货币供应情况方面，9月末，广义货币(M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%，环比下降0.4个百分点；狭义货币(M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，环比增长1.2个百分点。M1、M2“剪刀差”进一步收窄，创下年内新低。
　　“9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，增速仍然处于高位。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼介绍。
　　从社融结构来看，截至9月末，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%；企业债券余额为33.5万亿元，同比增长4.5%；政府债券余额为92.55万亿元，同比增长20.2%；非金融企业境内股票余额为12.04万亿元，同比增长3.8%，上述指标对社融形成了有力支撑，不过边际增速有所放缓。
　　中国民生银行首席经济学家温彬测算指出，受年内财政政策靠前发力影响，9月以来，政府债供给节奏放缓，对社融增长贡献有所下降，但仍为信用扩张的主要支撑力量。结合年内发行进度，四季度政府债发行将延续放缓态势，社融增速或继续从高位边际回落。不过若四季度提前下达部分明年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，则会对社融形成进一步支撑。
　　整体来看，目前我国社融对实体经济发展形成了有力支撑。“今年以来，积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期。”董希淼表示，同时，M2、M1“剪刀差”明显收敛，表明更多资金转化为活期存款，有助于消费、投资等经济活动。
　　信贷方面，9月人民币贷款同比增长6.6%，增速虽有所回落，但业内分析人士普遍认为，如果还原地方专项债置换影响后，这一增速应在7.7%左右，增长速度仍然不低。
　　具体来看，9月人民币贷款增加约1.29万亿元，同比少增约3000亿元，环比多增约7000亿元。从总量上看，温彬表示，9月作为季末月份，信贷投放会季节性加码，但为平缓信贷节奏，在规模和效益之间寻求平衡，9月也不会集中冲量，整体信贷规模保持稳健。
　　结构方面，9月居民中长期贷款同比多增约200亿元。对此，东方金诚首席宏观分析师王青指出，这反映出一线城市房地产政策优化调整后，楼市有所回暖。9月30个城市商品房成交面积月均值同比增长6.7%，较前一个月的下降9.9%明显回升。企业贷款方面，9月企业中长期贷款同比少增约500亿元。“这显示出隐性债务置换的影响依然存在。但近两个月少增幅度较7月明显收敛，说明随着今年置换债发行收尾，隐性债务置换对企业中长期贷款的下拉作用已明显减弱。”王青称。
　　展望未来，温彬表示，5000亿元政策性金融工具额度将在10月加大投放，并存在进一步扩容的可能性。这将有助于带动传统基础设施、新质生产力和消费领域的融资需求，支持信贷扩张、提振基建投资增速。四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度。记者 黄先春