本报综合报道 10月27日，中国证监会正式发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》），围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境，提升行业机构的客户服务水平，推进证券期货纠纷多元化解机制建设等中小投资者的重点关切，从8大方面推出23条具体举措。
　　作为当前和今后一个时期中小投资者保护工作的核心纲领，该文件不仅是对2024年9月中央政治局会议“研究出台保护中小投资者的政策措施”要求的实质性落地，更是学习贯彻党的二十届三中全会“健全投资者保护机制”精神与新“国九条”民本理念的关键实践，直指新股“三高”发行、程序化交易公平性质疑、维权成本高企等市场沉疴。
　　全链条护航投资全周期
　　投资者是资本市场的根基，公平性则是市场活力的核心源泉。《若干意见》以投资者完整生命周期为脉络，在关键环节精准发力，构建全方位公平保障机制。
　　在发行上市前端，《若干意见》剑指定价乱象，提出三大核心举措。一是提高长期锁仓网下投资者配售比例，从严限制恶意报价机构参与询价，引导市场形成合理定价机制，从源头降低中小投资者“高溢价站岗”风险。川财证券首席经济学家陈雳指出，这一机制本质是鼓励长期投资理念，推动报价回归理性。二是推行招股说明书示范文本制度，倒逼发行人及中介机构提升信息披露质量，切实保障投资者知情权。三是倡导“注销式回购”与一年多次分红机制，强化上市公司回报意识，增强投资收益的稳定性与可预期性。
　　交易环节的公平性重构备受关注。针对市场热议的程序化交易与融资融券业务，《若干意见》明确要求完善异常交易监控制度与两融业务规则，提高透明度与公平性；同时严禁证券公司为个别投资者提供交易单元特殊便利，从制度层面铲除“特殊通道”生存土壤，确保中小投资者获得平等交易机会。
　　服务环节则聚焦经营机构“守门人”责任，提出四项硬要求：引导机构开发适配中小投资者的产品与服务；将投资者教育嵌入开户、销售全流程；健全投诉处理机制并纳入内控合规体系；支持司法机关对业务合同格式条款作出有利于投资者的解释。
　　在陈雳看来，这套“双向保障”组合拳，精准破解了过去“合同免责偏向机构”的维权困境。退市保护分场景破题
　　随着常态化退市机制深化，“退市不退责”成为投资者保护的重要命题。《若干意见》针对不同退市情形分类施策，既保障市场出清效率，又守住投资者权益底线，回应“退得下、退得稳”的核心关切。
　　对于存在退市风险的公司，《若干意见》强化源头监管：一方面要求公司充分揭示退市风险，另一方面严控股票异常交易，防止非理性炒作。
　　业内人士指出，退市风险公司往往伴随资金占用、违规担保等问题，风险披露不充分是损害投资者利益的重要诱因，强化这两项措施可有效防范道德风险。
　　针对矛盾最尖锐的重大违法强制退市情形，《若干意见》创新提出“先行赔付”机制，引导控股股东、实际控制人主动弥补投资者损失；同时建立民事、行政、刑事追责衔接机制，形成维权合力。而在主动退市场景中，文件明确要求公司提供现金选择权，为投资者提供清晰退出路径，避免“退市即血本无归”的困境。
　　法治赋能维权提效“零容忍”打击违法与高效能维权救济的双重发力，构成《若干意见》的核心支柱。该文件通过强化执法、完善纠纷化解、优化司法保障，全面提升投资者维权的成功率与获得感。
　　在打击违法方面，证监会明确聚焦欺诈发行、财务造假等严重违法行为，对控股股东、实际控制人等“首恶”实施精准追责；同时深化与公安司法机关协作，从严整治市场乱象，通过提高违法成本遏制违法行为。此前推进的金通灵、美尚生态等特别代表人诉讼案，单案即可覆盖数万名投资者，已展现出集约化维权的强大威力。
　　纠纷化解机制的优化让维权“少走弯路”。《若干意见》推动监管部门与人民法院证券期货纠纷“总对总”诉调对接机制全面落地，完善“示范判决+批量调解”模式，通过典型案例引领批量纠纷高效解决；更明确优化特别代表人诉讼程序，推动这一“默示加入、明示退出”的维权利器常态化运行，大幅降低投资者维权成本。
　　调查发现，制度实效已逐步显现。截至2025年9月，证监会12386服务平台累计挽回投资者损失超7.3亿元，全市场调解组织挽回损失超102亿元。
　　针对投资者诉求处理不到位的问题，《若干意见》还要求经营机构将投诉处理与内控合规体系深度绑定，从根源上提升服务质量。业内人士坦言，此前纠纷高发的根源在于机构投资者教育与适当性管理履职缺位，文件落地将倒逼机构树立“以投资者为本”的经营理念。
　　业内人士普遍认为，《若干意见》的出台标志着我国资本市场投资者保护从“被动响应”向“主动建设”的深刻转型。23项举措织就的保护网络，既回应2.2亿投资者的迫切期盼，更夯实市场长期健康发展的制度根基。随着各项措施落地生根，一个更公平、更透明、更具活力的资本市场生态正在形成，为高质量发展注入持久信心与动力。