新政为民间投资注入“强心剂”
2025年11月12日
字数：2213
本报综合报道 民间投资是稳增长、调结构、促就业的重要支撑力量。
为进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展，国务院办公厅日前印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），提出13项针对性政策举措，释放进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展的积极信号。
那么，此次发布的《若干措施》有哪些特点？对于推动民间投资有何影响？
促进民间投资高质量发展
以科创板为例，据Wind资讯数据统计，自开板以来，截至目前，共有592家企业顺利登陆，合计首发募集资金达9345.64亿元。其中，民营企业有441家，占比达74.49%，合计首发募集资金达5394.54亿元，占比57.72%。由此可见，民营上市公司在融资额占比上仍低于其数量占比，反映出民营科技企业在上市融资过程中或面临估值较低、融资规模受限等问题。
多年来，民营科技企业等主流民营主体多以技术研发为核心，长期高研发投入导致短期盈利薄弱，难以契合部分上市板块的传统盈利指标；加之其资产多为技术等无形资产、缺乏传统抵押物，市场对其经营风险的评估更为严苛，不仅上市审核中易遇阻碍，融资时还面临成本高、额度少的问题。
民间资本在基建领域的顾虑，更多集中在投资规模大、回收周期长带来的资金沉淀风险。
《若干措施》从扩大市场准入、促进公平竞争、促进数实融合、优化投资融资支持等多个维度，进一步促进民间投资高质量发展，其颁布实施正逢其时。总体上，《若干措施》有六个特点：
一是突出政策操作性。《若干措施》进一步扩大准入范围，注重政策可操作性和落地性，从机制上确保举措能落实、见实效。一方面，保障民间资本进入传统上难以进入的领域，如铁路、核电、油气管道等国家审批项目，要求专项论证民间资本参与的可行性，并结合项目实际和企业意愿合理确定持股比例。另一方面，不设持股上限，在符合政策前提下，允许民间资本持股比例超过10%，拓展其发展空间。同时，明确行业主管部门和审批部门分工，细化参与要求，审核持股比例，将拓展空间的目标转化为权责清晰的具体任务，为民间资本参与重大项目扫清障碍。
二是注重政策连续性。我国鼓励支持非公有制经济发展的方针政策始终未变，具体举措随实践不断优化。《若干措施》延续了既往政策的核心框架与导向，保持政策连贯。例如，在政府采购方面，明确继续按规定在超过400万元的工程采购项目中为中小企业预留预算份额，并鼓励地方提高预留比例，既延续成熟政策，稳定预期，又适度优化实践安排。
三是与时俱进完善政策。《若干措施》积极回应实践中出现的新情况、新需求，实现政策稳定与动态调整的统一。例如，针对政府和社会资本合作（PPP）领域的规范发展，提出修订特许经营项目清单，合理设置民间资本参与条件，这是对原有政策的优化，也是确保公平选择特许经营者的关键举措，既适应新变化，又避免政策波动。
四是强化问题导向。针对民间投资面临的新问题，《若干措施》精准施策，打通堵点。在投资端，提出加大中央预算内投资对符合条件的民间投资项目的支持，用好政策性金融工具补充项目资本金，增强民营企业获得感。在融资端，要求落实普惠信贷尽职免责和不良容忍制度，支持科技型企业上市融资，鼓励发行基础设施REITs，并运用融资协调工具和综合服务平台，缓解信息不对称，提升民间投资的积极性和便利性。
五是明确改革方法路径。针对制约民间投资高质量发展的复杂因素，《若干措施》明确了改革方向和具体路径。例如，在能源、铁路等行业，要求加强对网络型基础设施运行调度的监管，解决接轨、财务清算等运营堵点，降低隐性门槛。在统一大市场建设方面，严禁对民营企业设置不合理准入条件，如强制设立分公司、加入协会或单独设置历史业绩等要求，破除地方保护，降低交易成本，提升民营企业竞争力。
六是充分对接国家战略。《若干措施》紧密围绕培育新质生产力的战略部署，支持民间投资向新兴产业和未来产业布局，促进转型升级。具体包括：细化民间资本投向商业航天、卫星通信和参与国家重大技术攻关的政策要求；鼓励民营企业建设中试平台，支持国有企业、高校和科研院所提供市场化中试服务；促进数字经济与实体经济融合，支持建设数字赋能平台，开展数据融合应用，实施中小企业数字化赋能行动，为民间投资高质量发展奠定坚实基础。
业内专家：切实提升融资效率
业界认为，持续落实好突破关键核心技术科技型企业上市融资等问题，将通过精简审批流程、降低制度性交易成本，切实提升民营企业的融资效率与融资规模。
对于民营企业而言，快速上市可快速募集研发资金，缓解核心技术研发的高投入压力。
中国商业经济学会副会长宋向清表示，落实好突破关键核心技术科技型企业的上市融资相关政策，本质是通过制度调整增强资本市场的适配弹性。这一举措能让资本市场跳出传统盈利指标的单一评判框架，更好地匹配不同发展阶段、不同类型科技创新企业的差异化融资需求，进而强化对民营企业的精准支持。
同时，政策在为民营科技企业拓宽融资通道的过程中，能倒逼市场进一步优化整体环境，推动形成更健全的信息披露、风险管控机制。
中航证券首席经济学家董忠云表示，这些举措的核心，在于提升资本市场民营企业质量，丰富科技板块供给，引导资本向硬核科技倾斜，激活科技创新活力。通过“科技叙事”逻辑，市场逐步形成对科技企业的估值溢价，吸引更多机构投资者关注。而更多资本的注入，能助力民营科技企业加大研发投入、攻克更多关键核心技术，形成良性循环。
未来，随着政策红利的逐步释放，必将进一步激发民间资本的活力与创造力，为推动经济高质量发展提供更为稳固的支撑。
为进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展，国务院办公厅日前印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），提出13项针对性政策举措，释放进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展的积极信号。
那么，此次发布的《若干措施》有哪些特点？对于推动民间投资有何影响？
促进民间投资高质量发展
以科创板为例，据Wind资讯数据统计，自开板以来，截至目前，共有592家企业顺利登陆，合计首发募集资金达9345.64亿元。其中，民营企业有441家，占比达74.49%，合计首发募集资金达5394.54亿元，占比57.72%。由此可见，民营上市公司在融资额占比上仍低于其数量占比，反映出民营科技企业在上市融资过程中或面临估值较低、融资规模受限等问题。
多年来，民营科技企业等主流民营主体多以技术研发为核心，长期高研发投入导致短期盈利薄弱，难以契合部分上市板块的传统盈利指标；加之其资产多为技术等无形资产、缺乏传统抵押物，市场对其经营风险的评估更为严苛，不仅上市审核中易遇阻碍，融资时还面临成本高、额度少的问题。
民间资本在基建领域的顾虑，更多集中在投资规模大、回收周期长带来的资金沉淀风险。
《若干措施》从扩大市场准入、促进公平竞争、促进数实融合、优化投资融资支持等多个维度，进一步促进民间投资高质量发展，其颁布实施正逢其时。总体上，《若干措施》有六个特点：
一是突出政策操作性。《若干措施》进一步扩大准入范围，注重政策可操作性和落地性，从机制上确保举措能落实、见实效。一方面，保障民间资本进入传统上难以进入的领域，如铁路、核电、油气管道等国家审批项目，要求专项论证民间资本参与的可行性，并结合项目实际和企业意愿合理确定持股比例。另一方面，不设持股上限，在符合政策前提下，允许民间资本持股比例超过10%，拓展其发展空间。同时，明确行业主管部门和审批部门分工，细化参与要求，审核持股比例，将拓展空间的目标转化为权责清晰的具体任务，为民间资本参与重大项目扫清障碍。
二是注重政策连续性。我国鼓励支持非公有制经济发展的方针政策始终未变，具体举措随实践不断优化。《若干措施》延续了既往政策的核心框架与导向，保持政策连贯。例如，在政府采购方面，明确继续按规定在超过400万元的工程采购项目中为中小企业预留预算份额，并鼓励地方提高预留比例，既延续成熟政策，稳定预期，又适度优化实践安排。
三是与时俱进完善政策。《若干措施》积极回应实践中出现的新情况、新需求，实现政策稳定与动态调整的统一。例如，针对政府和社会资本合作（PPP）领域的规范发展，提出修订特许经营项目清单，合理设置民间资本参与条件，这是对原有政策的优化，也是确保公平选择特许经营者的关键举措，既适应新变化，又避免政策波动。
四是强化问题导向。针对民间投资面临的新问题，《若干措施》精准施策，打通堵点。在投资端，提出加大中央预算内投资对符合条件的民间投资项目的支持，用好政策性金融工具补充项目资本金，增强民营企业获得感。在融资端，要求落实普惠信贷尽职免责和不良容忍制度，支持科技型企业上市融资，鼓励发行基础设施REITs，并运用融资协调工具和综合服务平台，缓解信息不对称，提升民间投资的积极性和便利性。
五是明确改革方法路径。针对制约民间投资高质量发展的复杂因素，《若干措施》明确了改革方向和具体路径。例如，在能源、铁路等行业，要求加强对网络型基础设施运行调度的监管，解决接轨、财务清算等运营堵点，降低隐性门槛。在统一大市场建设方面，严禁对民营企业设置不合理准入条件，如强制设立分公司、加入协会或单独设置历史业绩等要求，破除地方保护，降低交易成本，提升民营企业竞争力。
六是充分对接国家战略。《若干措施》紧密围绕培育新质生产力的战略部署，支持民间投资向新兴产业和未来产业布局，促进转型升级。具体包括：细化民间资本投向商业航天、卫星通信和参与国家重大技术攻关的政策要求；鼓励民营企业建设中试平台，支持国有企业、高校和科研院所提供市场化中试服务；促进数字经济与实体经济融合，支持建设数字赋能平台，开展数据融合应用，实施中小企业数字化赋能行动，为民间投资高质量发展奠定坚实基础。
业内专家：切实提升融资效率
业界认为，持续落实好突破关键核心技术科技型企业上市融资等问题，将通过精简审批流程、降低制度性交易成本，切实提升民营企业的融资效率与融资规模。
对于民营企业而言，快速上市可快速募集研发资金，缓解核心技术研发的高投入压力。
中国商业经济学会副会长宋向清表示，落实好突破关键核心技术科技型企业的上市融资相关政策，本质是通过制度调整增强资本市场的适配弹性。这一举措能让资本市场跳出传统盈利指标的单一评判框架，更好地匹配不同发展阶段、不同类型科技创新企业的差异化融资需求，进而强化对民营企业的精准支持。
同时，政策在为民营科技企业拓宽融资通道的过程中，能倒逼市场进一步优化整体环境，推动形成更健全的信息披露、风险管控机制。
中航证券首席经济学家董忠云表示，这些举措的核心，在于提升资本市场民营企业质量，丰富科技板块供给，引导资本向硬核科技倾斜，激活科技创新活力。通过“科技叙事”逻辑，市场逐步形成对科技企业的估值溢价，吸引更多机构投资者关注。而更多资本的注入，能助力民营科技企业加大研发投入、攻克更多关键核心技术，形成良性循环。
未来，随着政策红利的逐步释放，必将进一步激发民间资本的活力与创造力，为推动经济高质量发展提供更为稳固的支撑。
