2025年股市行情总体向好，为上市公司再融资、尤其是定向增发创造了条件。据不完全统计，今年前10个月，上市公司定增金额超过8000亿元，是去年全年1730.52亿元的4.6倍，今年定向增发的活跃显而易见。
　　定向增发让参与认购的机构投资者赚得盆满钵满，而原有的小股东却只能眼馋。不少中小投资者困惑：自己也是公司股东，为何不能参与定增，分享这块“蛋糕”？
　　实际上，中小投资者不能参与定向增发，这是由定向增发的规则所决定的：定向增发原本就是非公开发行，发行对象是特定的机构投资者或资金实力雄厚的个人投资者；中小投资者资金实力有限，无法入围。
　　但这样的规定，损害了作为原有股东的中小投资者的利益，也与管理层多年来“保护中小投资者合法权益”的宗旨相背离。
　　眼下A股股权结构里，控股股东往往“一股独大”，中小股东全部持股加起来，也不及控股股东一人。正因如此，在上市公司再融资问题上，有必要向中小投资者倾斜，优先满足中小投资者的需要，切实保护其合法权益。为此，至少要做到以下两点：
　　第一，只要符合公开发行条件，再融资必须以公开发行为主。方式上可选配股，也可选公开增发；原有股东弃购部分由承销商包销，若弃购量大，可转由网下机构认购。一句话，用公开发行把属于中小投资者的机会留在场内，而不是拱手让给场外机构。
　　第二，确实不符合公开发行条件，只能走定向增发通道的公司，在股东大会表决时必须充分尊重中小投资者的话语权：定向增发提案须实行分类表决，由公众股东单独投票，且参会表决的公众股数量不得低于公众股总量的30%。只有公众股东“到场”足够多，表决结果方能具备代表性，真正体现中小股东的意志。