全球资本何以“加仓中国”
2025年12月16日
字数：2131
本报综合报道 2025年，中国资本市场交出亮眼答卷，A股、港股双双走强，创新技术加速迭代推动市场活力迸发。随着2026年投资布局窗口期正式开启，全球机构对中国市场的研判与行动备受瞩目。近期，多家外资机构密集释放看多信号，国际资本回流态势愈发清晰，中国资产正成为全球资本配置的核心焦点。
外资持续加码中国资产
种种迹象显示，国际资本对中国资产的态度已从“看多”实质性转向“做多”，资金流入规模呈现历史性增长态势。
国际金融协会（IIF）数据显示，2025年1月至10月，中国股票（不包括在美国上市的ADR）的离岸资金流入达到506亿美元，这一数字远超2024年全年的114亿美元，标志着全球资本对中国资产的配置态度发生根本性转变。
数据同样印证了这一趋势，EPFR（全球投资公司协会）统计显示，在10月30日至11月26日的近一个月内，共有55.1亿美元外资净流入中国市场，较去年同期的15.7亿美元实现大幅增长。其中被动型外资成为主要驱动力，净流入规模达66.1亿美元，有效对冲了部分主动型基金的流出压力，凸显指数化配置已成为外资流入的核心路径。
摩根士丹利的最新统计更具说服力，截至2025年11月，外国多头基金在A股与港股市场合计买入约100亿美元股票，与2024年流出170亿美元形成鲜明对比。
此外，不止一家外资机构明确表达了对中国市场的青睐。
瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆强调“要把握中国机遇”，指出中国科技板块是全球最重要的机遇之一，充裕的流动性、散户资金流入以及2026年中国科技公司盈利增幅或高达37%的预期，将持续支撑中国股票动能。
富达国际全球多元资产主管MatthewQuaife表示，在宽松政策与稳健企业盈利的双重支撑下，中国等部分新兴市场尤其具有吸引力。中国市场吸引力凸显
据了解，外资的坚定加仓并非偶然，其背后是中国市场在估值、盈利与经济基本面三大维度形成的多重利好共振，这些核心优势共同构筑了中国资产的全球吸引力。
从估值水平来看，中国股市的性价比优势十分显著。
华西证券最新研究数据显示，截至2025年12月5日，上证指数、深证成指和创业板指的PE（TTM）分别为16.33倍、30.18倍和39.82倍，均位于2010年以来的历史中位数附近；而标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的PE分别为29.38倍、42.14倍和30.58倍，均显著高于自身历史中位数。
摩根大通的数据同样佐证了这一结论，当前MSCI中国指数的预期市盈率仅为12倍，低于MSCI亚洲指数的15倍和标普500指数的22倍，估值洼地效应突出。
企业盈利的持续改善为市场提供了坚实的基本面支撑。华安证券测算显示，全部A股在2026年四个季度的单季度盈利规模都有望创下2020年以来的新高，高盈利规模为估值消化和行情进一步演绎打下良好基础。
经济基本面的强劲韧性持续为市场注入核心信心。12月10日，国际货币基金组织（IMF）与亚洲开发银行（亚行）同步发布报告，分别上调2025年中国经济增速预期0.2个百分点、0.1个百分点，最终均锁定5%。此前，经合组织也在最新经济展望报告中，将中国经济增速预测上调至5%，这是其年内第三次上调相关预期。
IMF总裁格奥尔基耶娃指出，中国政府推出的一系列宏观政策举措是此次预期上调的关键支撑。她强调，更有力的政策支持将推动中国经济实现更强劲增长，“预计未来几年中国对全球经济增长的贡献率有望稳定在30%左右”。
新质生产力领域受到青睐
在多重利好支撑的市场环境下，外资的配置方向也逐渐清晰，AI与科技板块凭借明确的增长逻辑，成为外资机构一致看好的核心主线，中国资本市场的“科技叙事”正不断强化。
瑞银明确指出，AI与科技仍将是2026年全球股票上涨的重要驱动因素，而中国科技板块则是全球最重要的机遇之一。
瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮表示，得益于大模型技术、计算基础设施和企业/消费者普及等方面的显著进展，2025年投资者对中国AI发展的兴趣和认可度大幅提升，2026年国内大模型能力将快速迭代，AI应用会更加丰富并加速变现。
外资机构的调研方向也印证了对科技资产的重点关注。
Wind数据显示，2025年以来，793家外资机构对A股上市公司的调研总次数达9175家次，关注度较高的个股集中在百济神州、迈瑞医疗、汇川技术、澜起科技等，覆盖生物医药、信息技术和新能源等代表新质生产力的高技术行业。
南开大学金融发展研究院院长田利辉总结道，2026年外资将呈“结构性增配”趋势，高度聚焦于中国具备全球竞争力的新质生产力领域，核心推动力包括中国资产的估值吸引力、科技产业从“追赶”迈向“并跑”甚至“领跑”的质变、制度型开放带来的更稳定营商环境。
机构普遍给出积极预期
尽管市场整体前景乐观，但多家外资机构在看多的同时，也提示了2026年需重点关注的风险因素。胡一帆指出，部分风险可能令市场上行遇阻，包括AI发展或采用不及预期、通胀居高不下或再度上升、中美战略博弈进一步加剧、主权或私人部门债务忧虑重燃等。
在市场走势预测方面，机构普遍给出积极预期。
瑞银财富管理预计2026年底全球股票有15%左右上行空间，美国、中国、日本和欧洲股市均有望实现上涨。
摩根大通预测，2026年底MSCI中国指数将上涨约18%，沪深300指数上涨约12%，MSCI香港指数最多上涨18%，三者成份股盈利增长将在9%至15%之间。
川财证券首席经济学家陈雳对这一趋势总结道，2026年全球资本对中国资产将呈持续增配、结构优化的鲜明特征，配置重心从广谱覆盖转向精准聚焦，科技创新、出海产业链、估值修复类资产成为核心方向，A股与港股市场的外资流入规模有望进一步扩大。
外资持续加码中国资产
种种迹象显示，国际资本对中国资产的态度已从“看多”实质性转向“做多”，资金流入规模呈现历史性增长态势。
国际金融协会（IIF）数据显示，2025年1月至10月，中国股票（不包括在美国上市的ADR）的离岸资金流入达到506亿美元，这一数字远超2024年全年的114亿美元，标志着全球资本对中国资产的配置态度发生根本性转变。
数据同样印证了这一趋势，EPFR（全球投资公司协会）统计显示，在10月30日至11月26日的近一个月内，共有55.1亿美元外资净流入中国市场，较去年同期的15.7亿美元实现大幅增长。其中被动型外资成为主要驱动力，净流入规模达66.1亿美元，有效对冲了部分主动型基金的流出压力，凸显指数化配置已成为外资流入的核心路径。
摩根士丹利的最新统计更具说服力，截至2025年11月，外国多头基金在A股与港股市场合计买入约100亿美元股票，与2024年流出170亿美元形成鲜明对比。
此外，不止一家外资机构明确表达了对中国市场的青睐。
瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆强调“要把握中国机遇”，指出中国科技板块是全球最重要的机遇之一，充裕的流动性、散户资金流入以及2026年中国科技公司盈利增幅或高达37%的预期，将持续支撑中国股票动能。
富达国际全球多元资产主管MatthewQuaife表示，在宽松政策与稳健企业盈利的双重支撑下，中国等部分新兴市场尤其具有吸引力。中国市场吸引力凸显
据了解，外资的坚定加仓并非偶然，其背后是中国市场在估值、盈利与经济基本面三大维度形成的多重利好共振，这些核心优势共同构筑了中国资产的全球吸引力。
从估值水平来看，中国股市的性价比优势十分显著。
华西证券最新研究数据显示，截至2025年12月5日，上证指数、深证成指和创业板指的PE（TTM）分别为16.33倍、30.18倍和39.82倍，均位于2010年以来的历史中位数附近；而标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的PE分别为29.38倍、42.14倍和30.58倍，均显著高于自身历史中位数。
摩根大通的数据同样佐证了这一结论，当前MSCI中国指数的预期市盈率仅为12倍，低于MSCI亚洲指数的15倍和标普500指数的22倍，估值洼地效应突出。
企业盈利的持续改善为市场提供了坚实的基本面支撑。华安证券测算显示，全部A股在2026年四个季度的单季度盈利规模都有望创下2020年以来的新高，高盈利规模为估值消化和行情进一步演绎打下良好基础。
经济基本面的强劲韧性持续为市场注入核心信心。12月10日，国际货币基金组织（IMF）与亚洲开发银行（亚行）同步发布报告，分别上调2025年中国经济增速预期0.2个百分点、0.1个百分点，最终均锁定5%。此前，经合组织也在最新经济展望报告中，将中国经济增速预测上调至5%，这是其年内第三次上调相关预期。
IMF总裁格奥尔基耶娃指出，中国政府推出的一系列宏观政策举措是此次预期上调的关键支撑。她强调，更有力的政策支持将推动中国经济实现更强劲增长，“预计未来几年中国对全球经济增长的贡献率有望稳定在30%左右”。
新质生产力领域受到青睐
在多重利好支撑的市场环境下，外资的配置方向也逐渐清晰，AI与科技板块凭借明确的增长逻辑，成为外资机构一致看好的核心主线，中国资本市场的“科技叙事”正不断强化。
瑞银明确指出，AI与科技仍将是2026年全球股票上涨的重要驱动因素，而中国科技板块则是全球最重要的机遇之一。
瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮表示，得益于大模型技术、计算基础设施和企业/消费者普及等方面的显著进展，2025年投资者对中国AI发展的兴趣和认可度大幅提升，2026年国内大模型能力将快速迭代，AI应用会更加丰富并加速变现。
外资机构的调研方向也印证了对科技资产的重点关注。
Wind数据显示，2025年以来，793家外资机构对A股上市公司的调研总次数达9175家次，关注度较高的个股集中在百济神州、迈瑞医疗、汇川技术、澜起科技等，覆盖生物医药、信息技术和新能源等代表新质生产力的高技术行业。
南开大学金融发展研究院院长田利辉总结道，2026年外资将呈“结构性增配”趋势，高度聚焦于中国具备全球竞争力的新质生产力领域，核心推动力包括中国资产的估值吸引力、科技产业从“追赶”迈向“并跑”甚至“领跑”的质变、制度型开放带来的更稳定营商环境。
机构普遍给出积极预期
尽管市场整体前景乐观，但多家外资机构在看多的同时，也提示了2026年需重点关注的风险因素。胡一帆指出，部分风险可能令市场上行遇阻，包括AI发展或采用不及预期、通胀居高不下或再度上升、中美战略博弈进一步加剧、主权或私人部门债务忧虑重燃等。
在市场走势预测方面，机构普遍给出积极预期。
瑞银财富管理预计2026年底全球股票有15%左右上行空间，美国、中国、日本和欧洲股市均有望实现上涨。
摩根大通预测，2026年底MSCI中国指数将上涨约18%，沪深300指数上涨约12%，MSCI香港指数最多上涨18%，三者成份股盈利增长将在9%至15%之间。
川财证券首席经济学家陈雳对这一趋势总结道，2026年全球资本对中国资产将呈持续增配、结构优化的鲜明特征，配置重心从广谱覆盖转向精准聚焦，科技创新、出海产业链、估值修复类资产成为核心方向，A股与港股市场的外资流入规模有望进一步扩大。
