本报综合报道 近日，沪深北三大交易所同步推出优化再融资一揽子措施，围绕优质公司支持、科创企业适配、机制便利化三大核心方向优化审核节奏。此次政策调整既大幅提升了资本市场再融资效率，又牢牢守住上市公司投向主业与规范运作的监管底线，向市场释放出鲜明的“扶优、扶科、稳预期”信号。
　　业内人士认为，这一举措是健全资本市场投融资协调功能的重要实践，将推动资本市场资源配置效率提升，为实体经济高质量发展注入强劲资本动力。
　　加大对优质上市公司支持力度
　　加大对优质上市公司的支持力度，是本次再融资优化措施的首要亮点。
　　沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范、具备市场代表性和认可度的优质上市公司，将优化其再融资审核流程，进一步提高再融资效率，筛选过程中将坚持优中选优、宁缺毋滥的原则。在募集资金投向上，政策也划定清晰导向，明确支持优质上市公司将资金用于与主营业务有协同整合效应的新产业、新业态、新技术领域，助力企业打造第二增长曲线，同时严防企业开展盲目跨界投资、多元化投资。
　　中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，此次再融资优化措施的核心，是在坚守监管底线的前提下全面激活资本市场服务实体经济的能力，通过差异化支持、精准引导与灵活监管的结合，构建更适配市场需求的再融资生态。该政策传递出对优质上市公司的鼓励信号，对优质主体的倾斜支持，能助力其借助资本市场实现快速发展。袁帅还指出，政策对上市公司群体形成直接赋能，优质企业可更高效获取资金、加速研发与产能扩张，同时也能优化资本市场生态、有力支撑实体经济，最终形成资本市场与实体经济的良性循环。
　　破发企业再融资迎来松绑
　　除了加码优质企业，破发公司再融资也迎来定向“松绑”，成为本次政策调整的另一大亮点。
　　沪深北交易所均明确，存在破发情形的上市公司，可通过定增、发行可转债等方式开展合理融资，但其募集资金必须全部投向主营业务。
　　最新统计数据显示，目前A股破发上市公司共计537家，按交易市场划分，深市291家、沪市236家、北交所10家。
　　业内人士分析认为，对破发上市公司给予再融资支持，能够保障企业研发投入的连续性，提升研发项目的落地成功率，进而推动科技成果实现高效转化。
　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，允许存在破发等情形的企业融资，但严格限定资金须投向主业，这体现了“救急不救劣”的制度包容性。
　　科创企业再融资需求获满足
　　紧扣科创企业发展特点，精准适配其再融资需求，是此次再融资优化的核心方向之一。为解决科创企业融资痛点，沪深交易所已修订上市公司“轻资产、高研发投入”相关规则，并首次明确了主板企业的认定标准。
　　上交所制定的主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准清晰划定：沪市主板上市公司“轻资产”认定为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”则为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。同时，上交所还优化了未盈利科创企业的再融资间隔期要求，按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司，若前次募集资金基本使用完毕或未改变投向，在前次募集资金到位日6个月后，即可启动再融资预案公告等程序。
　　此外，规则还设置了负面情形限制，明确上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，其再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%，并结合监管上位规则要求，删除了原规则中相关扣减事项的规定。
　　某头部券商资深投行人士表示，此前监管对主板企业再融资补充流动性设置了严格限制，补充流动性和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%，且研发投入、研发人员工资等均计入该范畴，这使得主板上市公司开展再融资需依托买地建楼、购置设备等资本性投入类募投项目，不少企业因此被迫寻找甚至编造募投项目。部分企业因无合适募投项目，但资产负债率高企、亟需融资优化资本结构，编造项目后又频繁变更募资用途，由此引发一系列市场问题。此次再融资政策调整意义重大，尤其为有补流需求的轻资产科创类企业打通了融资渠道，提供了切实便利。
　　严监管筑牢再融资风险防线
　　在持续提升再融资灵活性与便利化的同时，沪深北交易所均明确将加强再融资全过程监管，以“放管结合”的思路筑牢资本市场风险防线。此次政策进一步压实各方责任，明确压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，从源头严防上市公司“带病”申报；同时完善预案公告要求，对于以取得上市公司控制权为目的的锁价定增，上市公司及发行对象需公开承诺在批文有效期内完成发行，相关主体若违背承诺将被严肃追责，从制度层面防止“忽悠式”再融资。此外，交易所还将持续压实上市公司信息披露和募集资金管理责任，加大事中事后监管力度，对各类违法违规行为依法依规从严处理。
　　招商基金首席经济学家李湛认为，平衡再融资的审核效率和监管质量，始终是资本市场发展的重要课题。沪深北交易所的本轮优化，着力健全上市审核和日常监管协作机制，将进一步形成监管合力，有效提升审核的针对性和效率。李湛进一步指出，此次优化举措精准聚焦科技型上市公司再融资痛点施策，其落地实施标志着我国资本市场正加快构建更适配科技创新发展规律的融资服务体系。