银行理财子公司涌入港股“打新”
2026年03月04日
字数：2762
港股IPO持续升温，银行理财子公司借“打新”探索权益投资新路径，在A股与港股间差异化布局，平衡收益与风险，助推净值化转型。
本报综合报道 港股IPO市场今年以来持续升温，大量硬科技企业密集赴港上市，吸引了一批新的机构投资力量入场——银行理财子公司正以基石投资者、锚定投资者的身份，积极参与港股新股认购，试图借此为理财产品寻找新的收益增长点。
受访专家表示，当前银行理财子公司处于转型深化期，以固收资产为主的业务模式遭遇瓶颈，亟须通过权益投资提升产品收益与差异化竞争力，而港股“打新”是低门槛切入权益市场的优质路径。
实际上，理财资金加码港股IPO，并非偶然。业内人士认为，“资管新规”落地后，银行理财全面打破刚性兑付，净值化转型成为行业共识。
港股IPO升温，理财布局新路径
据公开信息，目前已有工银理财、中邮理财、招银理财等多家银行理财子公司涉足港股IPO投资。其中，工银理财自2025年以来累计参与港股IPO投资超过25笔，截至最新加权收益率超过50%。该公司披露，截至2026年1月16日，其10笔港股IPO投资全部录得正收益，单笔最高涨幅达165.45%，布局方向覆盖半导体、人工智能、生物医药、高端装备等领域，涉及兆易创新、英矽智能、壁仞科技等标的。
中邮理财自2024年起布局港股IPO，基石重仓项目包括澜起科技、豪威集团等芯片企业，同时参与了国恩科技、MINIMAX等项目的投资。招银理财则成功获配铝产业链企业创新实业新股，旗下11只产品入围，获配金额超1000万元。
在产品设计上，银行理财子公司正将港股“打新”策略嵌入理财产品结构。以工银理财为例，其推出的3款“固收+港股IPO”策略产品风险等级均为PR3（中风险），采用“稳健底仓+超额打新”的组合结构，其中两款面向私行客户，另一款则向普通个人投资者开放销售。
国信证券非银金融行业首席分析师孔祥在研报中指出：“混合类产品规模及占比高于权益类产品，反映了理财公司从‘固收+’策略起步是行业主流且现实的选择。长期来看，行业正从纯固收向‘固收+’及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场，要求理财公司需实施与自身资源禀赋、客群定位及投研能力相匹配的渐进式、差异化发展战略。”
A股港股分化，策略选择显差异
在受访专家看来，传统固收资产收益率持续下行，银行理财亟须收益增强工具。A股、港股“打新”收益确定性较高，“打新”策略成为银行理财子公司增厚产品收益、提升跨市场资产配置能力的重要抓手和载体。当前“打新”市场已呈现出头部集中、策略迭代升级的特征。
自去年A股新股申购对银行理财子公司“开闸”后，宁银理财有限责任公司、兴银理财有限责任公司、光大理财有限责任公司等银行理财子公司便开启A股“打新”试水。与此同时，工银理财、中邮理财、招银理财等则将目光聚焦港股“打新”市场。
受访专家认为，银行理财子公司在A股、港股“打新”布局上的分化，反映出机构资源禀赋、风险偏好与战略定位的显著差异。
普益标准研究员董丹浓表示，从资源禀赋与能力边界来看，头部银行理财子公司资金雄厚、投研覆盖广，更适配港股基石投资的大额资金与高投研要求；中小型机构受限于资金和投研实力，更倾向门槛低、流程熟的A股网下“打新”。
“从风险偏好与收益目标来看，A股‘打新’收益稳定，契合追求绝对收益、风险厌恶型机构；港股‘打新’潜在收益高但波动与破发风险并存，更适配风险承受力强、追求相对收益的机构。另外，聚焦高净值客户的机构侧重港股稀缺标的，以满足客户多元化配置需求；主打大众理财的机构则看重A股‘打新’稳健性，匹配普通投资者风险偏好，显示出不同机构的战略定位与客户需求差异。”董丹浓补充说。
上海金融与发展实验室主任曾刚认为，侧重A股“打新”的机构，多依托本土投研网络、线下渠道优势与A股底仓基础，更贴合追求稳健可控收益的客户需求。偏向港股“打新”的机构，通常具备更强的跨境运营、外汇管理与海外投研能力，通过瞄准高成长科创标的，博取更高收益弹性。
“另外，当前港股硬科技、创新领域优质公司密集上市，正为银行理财子公司提供丰富的投资标的；政策优化让参与通道更顺畅，基石或锚定投资者模式能锁定稳定配售份额，契合稳健投资偏好。”董丹浓表示。
净值化转型下，权益能力待提升
理财资金加码港股IPO，并非偶然。业内人士认为，“资管新规”落地后，银行理财全面打破刚性兑付，净值化转型成为行业共识。在低利率环境下，单一依靠固收资产已难以满足投资者的收益诉求，权益投资能力成为理财子公司的“必修
课”。
苏商银行研究院高级研究员杜娟指出，相比A股，港股IPO融资规模更大、制度包容性更强，既能吸引国际资金，也为未盈利但具备成长潜力的科技企业提供了上市通道。“从产品设计和底层资产需求看，理财公司通过参与港股IPO配置相关企业股权，具有天然匹配度。”杜娟表示。
普益标准研究员屈颖则认为，理财公司参与港股IPO，尤其是作为基石或锚定投资者，不仅有助于获取新股配售带来的超额收益，更重要的是倒逼机构在投前尽调、定价判断和投后跟踪等方面系统性提升权益投资能力。“这会推动理财资金从‘跟投型’权益配置，向‘主动型、策略型’配置转变。”屈颖指出。
总体而言，目前仅部分银行理财子公司活跃于A股、港股IPO“打新”市场，参与者主要集中在头部机构。在受访专家看
来，银行理财子公司参与“打新”市场仍存在制度与资质壁垒、投研与定价能力不足、风控与合规压力等挑战。
“A股网下‘打新’有明确底仓市值要求，多数银行理财子公司因以固收为主的资产结构难以满足，无法大规模参与；港股基石投资需大额资金与跨境资质审核，对跨境投资能力要求高。”董丹浓表示，“硬科技”及未盈利创新型新股估值难度大，传统固收投研体系难以适配，易导致报价偏离；港股国际化程度高，受全球资本流动、汇率波动影响，进一步增加研判难度。另外，跨市场投资需覆盖市场、流动性、合规风险的全流程风控；同时平衡新股锁定规则下产品的流动性与收益性，对资产配置和产品设计能力构成考验。
“银行理财子公司可针对性优化策略。”曾刚表示，在A股端，强化定价研究与合规管理，优化底仓配置，提升报价精准度；在港股端，搭建专业跨境投研团队，运用外汇工具对冲汇率风险，合理控制锁定期与投资集中度。同时，完善跨市场风控体系，结合产品风险等级匹配标的，采取“A+H”联动布局模式，在分散风险的同时，稳步提升“打新”收益与投资稳健性。
在港股IPO热潮下，银行理财子公司正通过“打新”策略探索权益投资新路径。头部机构凭借资金与投研优势深耕港股科创赛道，中小机构则依托A股稳健打新增厚收益。尽管面临制度壁垒、投研能力不足以及跨市场风控等挑战，但行业已经形成了差异化布局的共识。未来，随着净值化转型深化，理财子公司需在提升权益投研能力、优化跨市场风控体系的同时，通过“A+H”联动策略平衡收益与风险，在服务实体经济与满足投资者收益需求间实现双赢，推动行业向多资产策略稳健转型。
本报综合报道 港股IPO市场今年以来持续升温，大量硬科技企业密集赴港上市，吸引了一批新的机构投资力量入场——银行理财子公司正以基石投资者、锚定投资者的身份，积极参与港股新股认购，试图借此为理财产品寻找新的收益增长点。
受访专家表示，当前银行理财子公司处于转型深化期，以固收资产为主的业务模式遭遇瓶颈，亟须通过权益投资提升产品收益与差异化竞争力，而港股“打新”是低门槛切入权益市场的优质路径。
实际上，理财资金加码港股IPO，并非偶然。业内人士认为，“资管新规”落地后，银行理财全面打破刚性兑付，净值化转型成为行业共识。
港股IPO升温，理财布局新路径
据公开信息，目前已有工银理财、中邮理财、招银理财等多家银行理财子公司涉足港股IPO投资。其中，工银理财自2025年以来累计参与港股IPO投资超过25笔，截至最新加权收益率超过50%。该公司披露，截至2026年1月16日，其10笔港股IPO投资全部录得正收益，单笔最高涨幅达165.45%，布局方向覆盖半导体、人工智能、生物医药、高端装备等领域，涉及兆易创新、英矽智能、壁仞科技等标的。
中邮理财自2024年起布局港股IPO，基石重仓项目包括澜起科技、豪威集团等芯片企业，同时参与了国恩科技、MINIMAX等项目的投资。招银理财则成功获配铝产业链企业创新实业新股，旗下11只产品入围，获配金额超1000万元。
在产品设计上，银行理财子公司正将港股“打新”策略嵌入理财产品结构。以工银理财为例，其推出的3款“固收+港股IPO”策略产品风险等级均为PR3（中风险），采用“稳健底仓+超额打新”的组合结构，其中两款面向私行客户，另一款则向普通个人投资者开放销售。
国信证券非银金融行业首席分析师孔祥在研报中指出：“混合类产品规模及占比高于权益类产品，反映了理财公司从‘固收+’策略起步是行业主流且现实的选择。长期来看，行业正从纯固收向‘固收+’及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场，要求理财公司需实施与自身资源禀赋、客群定位及投研能力相匹配的渐进式、差异化发展战略。”
A股港股分化，策略选择显差异
在受访专家看来，传统固收资产收益率持续下行，银行理财亟须收益增强工具。A股、港股“打新”收益确定性较高，“打新”策略成为银行理财子公司增厚产品收益、提升跨市场资产配置能力的重要抓手和载体。当前“打新”市场已呈现出头部集中、策略迭代升级的特征。
自去年A股新股申购对银行理财子公司“开闸”后，宁银理财有限责任公司、兴银理财有限责任公司、光大理财有限责任公司等银行理财子公司便开启A股“打新”试水。与此同时，工银理财、中邮理财、招银理财等则将目光聚焦港股“打新”市场。
受访专家认为，银行理财子公司在A股、港股“打新”布局上的分化，反映出机构资源禀赋、风险偏好与战略定位的显著差异。
普益标准研究员董丹浓表示，从资源禀赋与能力边界来看，头部银行理财子公司资金雄厚、投研覆盖广，更适配港股基石投资的大额资金与高投研要求；中小型机构受限于资金和投研实力，更倾向门槛低、流程熟的A股网下“打新”。
“从风险偏好与收益目标来看，A股‘打新’收益稳定，契合追求绝对收益、风险厌恶型机构；港股‘打新’潜在收益高但波动与破发风险并存，更适配风险承受力强、追求相对收益的机构。另外，聚焦高净值客户的机构侧重港股稀缺标的，以满足客户多元化配置需求；主打大众理财的机构则看重A股‘打新’稳健性，匹配普通投资者风险偏好，显示出不同机构的战略定位与客户需求差异。”董丹浓补充说。
上海金融与发展实验室主任曾刚认为，侧重A股“打新”的机构，多依托本土投研网络、线下渠道优势与A股底仓基础，更贴合追求稳健可控收益的客户需求。偏向港股“打新”的机构，通常具备更强的跨境运营、外汇管理与海外投研能力，通过瞄准高成长科创标的，博取更高收益弹性。
“另外，当前港股硬科技、创新领域优质公司密集上市，正为银行理财子公司提供丰富的投资标的；政策优化让参与通道更顺畅，基石或锚定投资者模式能锁定稳定配售份额，契合稳健投资偏好。”董丹浓表示。
净值化转型下，权益能力待提升
理财资金加码港股IPO，并非偶然。业内人士认为，“资管新规”落地后，银行理财全面打破刚性兑付，净值化转型成为行业共识。在低利率环境下，单一依靠固收资产已难以满足投资者的收益诉求，权益投资能力成为理财子公司的“必修
课”。
苏商银行研究院高级研究员杜娟指出，相比A股，港股IPO融资规模更大、制度包容性更强，既能吸引国际资金，也为未盈利但具备成长潜力的科技企业提供了上市通道。“从产品设计和底层资产需求看，理财公司通过参与港股IPO配置相关企业股权，具有天然匹配度。”杜娟表示。
普益标准研究员屈颖则认为，理财公司参与港股IPO，尤其是作为基石或锚定投资者，不仅有助于获取新股配售带来的超额收益，更重要的是倒逼机构在投前尽调、定价判断和投后跟踪等方面系统性提升权益投资能力。“这会推动理财资金从‘跟投型’权益配置，向‘主动型、策略型’配置转变。”屈颖指出。
总体而言，目前仅部分银行理财子公司活跃于A股、港股IPO“打新”市场，参与者主要集中在头部机构。在受访专家看
来，银行理财子公司参与“打新”市场仍存在制度与资质壁垒、投研与定价能力不足、风控与合规压力等挑战。
“A股网下‘打新’有明确底仓市值要求，多数银行理财子公司因以固收为主的资产结构难以满足，无法大规模参与；港股基石投资需大额资金与跨境资质审核，对跨境投资能力要求高。”董丹浓表示，“硬科技”及未盈利创新型新股估值难度大，传统固收投研体系难以适配，易导致报价偏离；港股国际化程度高，受全球资本流动、汇率波动影响，进一步增加研判难度。另外，跨市场投资需覆盖市场、流动性、合规风险的全流程风控；同时平衡新股锁定规则下产品的流动性与收益性，对资产配置和产品设计能力构成考验。
“银行理财子公司可针对性优化策略。”曾刚表示，在A股端，强化定价研究与合规管理，优化底仓配置，提升报价精准度；在港股端，搭建专业跨境投研团队，运用外汇工具对冲汇率风险，合理控制锁定期与投资集中度。同时，完善跨市场风控体系，结合产品风险等级匹配标的，采取“A+H”联动布局模式，在分散风险的同时，稳步提升“打新”收益与投资稳健性。
在港股IPO热潮下，银行理财子公司正通过“打新”策略探索权益投资新路径。头部机构凭借资金与投研优势深耕港股科创赛道，中小机构则依托A股稳健打新增厚收益。尽管面临制度壁垒、投研能力不足以及跨市场风控等挑战，但行业已经形成了差异化布局的共识。未来，随着净值化转型深化，理财子公司需在提升权益投研能力、优化跨市场风控体系的同时，通过“A+H”联动策略平衡收益与风险，在服务实体经济与满足投资者收益需求间实现双赢，推动行业向多资产策略稳健转型。
