中小银行资产端有新动向
2026年03月16日
字数：2728
近期，中小银行在存款利率调降后，通过增持超长债、探索金融科技优化资产收益，背后既有被动选择也有理性判断，风险与机遇并存。
本报综合报道 前不久，以农商行、村镇银行为主的多家中小银行掀起了新一轮存款利率调降潮。
在负债端成本压力得到初步缓解之后，银行在资产端的最新调整方向也随之浮出水面。近期，部分中小银行加大长期限债券增持力度。
国海证券固收研究团队分析认为，其动因在于，银行存贷差攀升背景下机构“向同业要收益”。
此外，也有部分银行将目光投向金融科技，试图通过搭建利率债量化交易系统来辅助决策。
超长债增持：中小银行新动向
“在信贷有效需求尚未完全回暖的情况下，长期债券是盘活闲置资金、平衡收益的较优选择之一。”华东地区某农商行相关业务负责人说。
观察CNEX债券分歧指数发现，在2月末到3月初的这一波债市成交走强行情中，以中长期限利率债为代表的品种成交尤为活跃。从机构成交力量看，银行仍是资金贡献的主要买盘。不过本次值得关注的是，分析师普遍指出，现阶段大行的配置力度有所“退潮”，而农商行等中小银行则取代其成为买入主力。
从近期成交表现看，国海证券固收研究团队表示，2月下旬，债券交易情况呈现两个特征：一是大型银行整体配置10年期及以下各类型债券，其中7—10年期国债的买入力度有所减缓；二是中小银行“扫货”30年期国债，较往年同期显著提升。
结合行情与净买入数据进行分析，该团队指出，在2月25日至26日这两个交易日，中小银行对30年期国债的净买入分别高达285亿元与93亿元，其中2月25日的买入量尤为显著。由于中小银行的交易策略常呈现“越跌越买”的特征——当利率上行幅度较大时，债券的配置价值会进一步凸显——对比历史数据，285亿元的日净买入量可算作“巨量”。因此，可以初步判断部分中小银行在2月25日存在明显的超配行为。
值得注意的是，不同区域、不同规模的中小银行，在债券投资策略方面呈现一定程度的分化。
“当前债市仍存在不确定性，我行对债券市场的配置策略相对保守，主要聚焦短端品种。2025年下半年以来，我行在持续收紧风控管理，减少交易盘可动用资金，部分时段甚至暂停新增债券持仓，审慎应对市场波动。”中西部地区某农商行固收管理部相关负责人透露。
此外，对于部分中小银行而言，当前债券配置思路主要以锁定票息收益为主。“在市场震荡行情下，我们对通过交易博弈获取收益的策略更为谨慎，现阶段更倾向于尽早配置闲置资金，以获取稳健票息。”华北地区某农商行相关负责人表示。
存贷差攀升：驱动配债逻辑转变
国海证券固收研究团队进一步分析认为，中小银行加大长期限债券增持力度动因在于，银行存贷差攀升背景下机构“向同业要收益”。
截至2026年1月，中小银行的存款—贷款增速差已经攀升至4.2%，这反映出银行整体负债端压力明显放缓。而在经历过2025年的债市调整后，债券的配置性价比也逐步提升。因此，年初至今银行配债意愿较为积极。在非单边回调的市场环境下，“逢调整买入”仍然是较优的操作策略。若债市整体呈现震荡格局，中小银行“扫货”超长债更多是在震荡市环境下，部分机构在资金充裕后寻求收益的体现，即“向同业要收益”。
“在当前‘资产荒’背景下，增配债券仍是不少中小银行的选择，一季度仍是中小银行集中买债的重要时段。”华东地区某农商行相关业务负责人分析称，一方面，中小银行在优质企业贷款投放上，相比大型银行缺乏竞争力；另一方面，在经历2025年债市宽幅震荡后，债券市场估值回归合理区间，配置性价比逐步显现。
针对这一现象，某沿海地区银行资金运营中心资深人士提示，城商行、农商行或由此可能引发一定程度上的期限错配风险。地方中小银行在信贷投放方面若缺乏持续提升动力，过度依赖债券投资可能造成市场风险的积累。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析称，3月以来中小银行密集下调存款利率，在负债成本下降后，转向增配中长期国债和同业资产以提升收益，这是银行在息差收窄和“资产荒”背景下的被动选择，有助于短期缓解盈利压力。
从负债端看，存款利率下调直接缓解了息差压力，但同时也倒逼银行去寻求更高收益的资产；而在资产端，信贷需求、优质企业贷款投放仍有待提升空间。
“面对资本金约束，银行倾向布局国债、同业资产等低风险权重资产。这一做法在短期内有助于优化收益，但另一方面，也有可能加剧期限错配和利率风险，推动国债收益率下行，并提升同业市场活跃度。”娄飞鹏表示，“同时，这也反映出货币传导机制仍有进一步疏通的空间，行业还应持续关注资金空转风险等后续潜在挑战。”
量化交易：金融科技赋能决策此外，也有部分银行将目光投向金融科技，试图通过搭建利率债量化交易系统来辅助决策。
“今年我们准备搭建利率债量化交易系统，参照去年的市场变化情况，还真得靠量化。”西部地区某农商行金融市场部人士表示，“我们想把量化交易系统作为一个辅助决策的工具。但建设系统耗费成本很大，因此倾向于以小成本投入搭建。去年的市场波动让很多依赖传统经验判断的交易员措手不及，而量化交易系统能够通过模型捕捉到一些难以察觉的交易信号。”
据了解，多家中小银行自今年以来开始尝试搭建或试运行类似系统。这一趋势反映出，在利差收窄、波动加剧的市场环境下，部分银行试图用数字化工具寻找突破口。
不过，技术转型之路并非坦途。天津某农商行金融市场部总经理坦言，部分机构未能成功搭建量化交易系统，一方面是当前利率合意区间过窄；另一方面，行业处于观望和学习阶段。他进一步解释，量化系统的搭建不仅仅是技术问题，还涉及交易策略的沉淀、风控模型的匹配以及人员的培训，是一项系统工程。
展望后市，西南证券固收首席分析师杨杰峰认为，综合来看，在机构行为分化、止盈压力累积、供给放量预期及信贷投放挤占等因素影响下，10年期国债收益率进一步下行的空间可能有限，后续市场或呈现震荡格局，以实现多空力量的重新平衡。作为10年期国债的重要配置力量，大型银行配置力度的边际变化将直接影响市场的承接力。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣则从机构行为角度给出判断。他表示，当前债市仍处于震荡阶段，短端品种的确定性强于长端、超长端品种，建议重点关注票息资产配置价值。债市近期行情变化的根本原因在于，以银行为代表的配置力量由强劲逐渐减弱，居民资产再配置情况或是观察下一阶段债市走势的关键点。
中小银行在负债成本压力缓解后，正通过增持长期债券、探索金融科技工具等方式实现资产端收益优化。超长债“扫货”背后，既有存贷差攀升下“向同业要收益”的被动选择，也蕴含对市场震荡中配置价值的理性判断。然而，期限错配风险与资金空转隐忧不容忽视。未来，在“资产荒”与息差收窄的双重压力下，中小银行需在稳健收益与风险防控间寻求平衡，同时，借助量化系统等科技手段提升决策效率，以应对债市多空博弈加剧的复杂环境，实现可持续的资产配置转型。
本报综合报道 前不久，以农商行、村镇银行为主的多家中小银行掀起了新一轮存款利率调降潮。
在负债端成本压力得到初步缓解之后，银行在资产端的最新调整方向也随之浮出水面。近期，部分中小银行加大长期限债券增持力度。
国海证券固收研究团队分析认为，其动因在于，银行存贷差攀升背景下机构“向同业要收益”。
此外，也有部分银行将目光投向金融科技，试图通过搭建利率债量化交易系统来辅助决策。
超长债增持：中小银行新动向
“在信贷有效需求尚未完全回暖的情况下，长期债券是盘活闲置资金、平衡收益的较优选择之一。”华东地区某农商行相关业务负责人说。
观察CNEX债券分歧指数发现，在2月末到3月初的这一波债市成交走强行情中，以中长期限利率债为代表的品种成交尤为活跃。从机构成交力量看，银行仍是资金贡献的主要买盘。不过本次值得关注的是，分析师普遍指出，现阶段大行的配置力度有所“退潮”，而农商行等中小银行则取代其成为买入主力。
从近期成交表现看，国海证券固收研究团队表示，2月下旬，债券交易情况呈现两个特征：一是大型银行整体配置10年期及以下各类型债券，其中7—10年期国债的买入力度有所减缓；二是中小银行“扫货”30年期国债，较往年同期显著提升。
结合行情与净买入数据进行分析，该团队指出，在2月25日至26日这两个交易日，中小银行对30年期国债的净买入分别高达285亿元与93亿元，其中2月25日的买入量尤为显著。由于中小银行的交易策略常呈现“越跌越买”的特征——当利率上行幅度较大时，债券的配置价值会进一步凸显——对比历史数据，285亿元的日净买入量可算作“巨量”。因此，可以初步判断部分中小银行在2月25日存在明显的超配行为。
值得注意的是，不同区域、不同规模的中小银行，在债券投资策略方面呈现一定程度的分化。
“当前债市仍存在不确定性，我行对债券市场的配置策略相对保守，主要聚焦短端品种。2025年下半年以来，我行在持续收紧风控管理，减少交易盘可动用资金，部分时段甚至暂停新增债券持仓，审慎应对市场波动。”中西部地区某农商行固收管理部相关负责人透露。
此外，对于部分中小银行而言，当前债券配置思路主要以锁定票息收益为主。“在市场震荡行情下，我们对通过交易博弈获取收益的策略更为谨慎，现阶段更倾向于尽早配置闲置资金，以获取稳健票息。”华北地区某农商行相关负责人表示。
存贷差攀升：驱动配债逻辑转变
国海证券固收研究团队进一步分析认为，中小银行加大长期限债券增持力度动因在于，银行存贷差攀升背景下机构“向同业要收益”。
截至2026年1月，中小银行的存款—贷款增速差已经攀升至4.2%，这反映出银行整体负债端压力明显放缓。而在经历过2025年的债市调整后，债券的配置性价比也逐步提升。因此，年初至今银行配债意愿较为积极。在非单边回调的市场环境下，“逢调整买入”仍然是较优的操作策略。若债市整体呈现震荡格局，中小银行“扫货”超长债更多是在震荡市环境下，部分机构在资金充裕后寻求收益的体现，即“向同业要收益”。
“在当前‘资产荒’背景下，增配债券仍是不少中小银行的选择，一季度仍是中小银行集中买债的重要时段。”华东地区某农商行相关业务负责人分析称，一方面，中小银行在优质企业贷款投放上，相比大型银行缺乏竞争力；另一方面，在经历2025年债市宽幅震荡后，债券市场估值回归合理区间，配置性价比逐步显现。
针对这一现象，某沿海地区银行资金运营中心资深人士提示，城商行、农商行或由此可能引发一定程度上的期限错配风险。地方中小银行在信贷投放方面若缺乏持续提升动力，过度依赖债券投资可能造成市场风险的积累。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析称，3月以来中小银行密集下调存款利率，在负债成本下降后，转向增配中长期国债和同业资产以提升收益，这是银行在息差收窄和“资产荒”背景下的被动选择，有助于短期缓解盈利压力。
从负债端看，存款利率下调直接缓解了息差压力，但同时也倒逼银行去寻求更高收益的资产；而在资产端，信贷需求、优质企业贷款投放仍有待提升空间。
“面对资本金约束，银行倾向布局国债、同业资产等低风险权重资产。这一做法在短期内有助于优化收益，但另一方面，也有可能加剧期限错配和利率风险，推动国债收益率下行，并提升同业市场活跃度。”娄飞鹏表示，“同时，这也反映出货币传导机制仍有进一步疏通的空间，行业还应持续关注资金空转风险等后续潜在挑战。”
量化交易：金融科技赋能决策此外，也有部分银行将目光投向金融科技，试图通过搭建利率债量化交易系统来辅助决策。
“今年我们准备搭建利率债量化交易系统，参照去年的市场变化情况，还真得靠量化。”西部地区某农商行金融市场部人士表示，“我们想把量化交易系统作为一个辅助决策的工具。但建设系统耗费成本很大，因此倾向于以小成本投入搭建。去年的市场波动让很多依赖传统经验判断的交易员措手不及，而量化交易系统能够通过模型捕捉到一些难以察觉的交易信号。”
据了解，多家中小银行自今年以来开始尝试搭建或试运行类似系统。这一趋势反映出，在利差收窄、波动加剧的市场环境下，部分银行试图用数字化工具寻找突破口。
不过，技术转型之路并非坦途。天津某农商行金融市场部总经理坦言，部分机构未能成功搭建量化交易系统，一方面是当前利率合意区间过窄；另一方面，行业处于观望和学习阶段。他进一步解释，量化系统的搭建不仅仅是技术问题，还涉及交易策略的沉淀、风控模型的匹配以及人员的培训，是一项系统工程。
展望后市，西南证券固收首席分析师杨杰峰认为，综合来看，在机构行为分化、止盈压力累积、供给放量预期及信贷投放挤占等因素影响下，10年期国债收益率进一步下行的空间可能有限，后续市场或呈现震荡格局，以实现多空力量的重新平衡。作为10年期国债的重要配置力量，大型银行配置力度的边际变化将直接影响市场的承接力。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣则从机构行为角度给出判断。他表示，当前债市仍处于震荡阶段，短端品种的确定性强于长端、超长端品种，建议重点关注票息资产配置价值。债市近期行情变化的根本原因在于，以银行为代表的配置力量由强劲逐渐减弱，居民资产再配置情况或是观察下一阶段债市走势的关键点。
中小银行在负债成本压力缓解后，正通过增持长期债券、探索金融科技工具等方式实现资产端收益优化。超长债“扫货”背后，既有存贷差攀升下“向同业要收益”的被动选择，也蕴含对市场震荡中配置价值的理性判断。然而，期限错配风险与资金空转隐忧不容忽视。未来，在“资产荒”与息差收窄的双重压力下，中小银行需在稳健收益与风险防控间寻求平衡，同时，借助量化系统等科技手段提升决策效率，以应对债市多空博弈加剧的复杂环境，实现可持续的资产配置转型。
