本报综合报道 近日，香港交易所全资附属公司香港联合交易所有限公司（以下简称“港交所”）刊发上市机制改革咨询文件，就优化不同投票权上市规定、便利海外发行人来港上市、全面放开保密申请三大核心内容向市场征询意见，咨询期至5月8日结束。
　　业内人士认为，此次改革大幅降低创新企业赴港上市门槛，为海外中概股及跨国企业提供更灵活的回归与融资路径，同时通过强化中介机构问责机制，平衡改革便利与市场透明度，是港交所继2018年后又一次针对新经济与创新企业准入机制的重大制度优化。
　　创新企业上市门槛大幅降低
　　对同股不同权公司上市的“松绑”，是本次改革的核心亮点，港交所从财务资格、投票权、创新产业公司认定三方面做出关键调整，大幅降低了上市门槛。
　　在财务资格上，A类标准市值门槛从400亿港元降至200亿港元，B类标准市值门槛从100亿港元降至60亿港元，且收入门槛同步从10亿港元下调至6亿港元。在投票权方面，上市时市值达400亿港元的申请人，不同投票权比率可由10：1提高至20：1。在创新认定上，港交所优化了“创新产业公司”规定，为商业模式创新而非科技创新的发行人打开上市通道，同时将所有符合资格的生物科技及特专科技公司自动认定为“创新产业公司”。
　　统计数据显示，自2018年4月同股不同权制度在港实施以来，已有31家相关架构公司上市，2025年底占联交所上市公司总数的1.2%。
　　中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，短期来看，更多成长期公司入市可能带来一定的成长不确定性，但长期来看，配套约束机制能筛选出真正有创新潜力的企业，完善的创新产业定义也将提升香港市场的整体创新属性与长期活力。
　　二次上市门槛下调
　　除了优化同股不同权上市规则，港交所还进一步降低海外发行人赴港二次上市门槛，这一举措成为港交所“抢回中概股”战略的重要延续，也将为跨境资本联动注入新活力。
　　具体来看，同股不同权公司赴港第二上市的财务门槛，直接降至与香港主要上市相同标准，即A类市值至少200亿港元、B类市值至少60亿港元及收入至少6亿港元；同股同权公司方面，在合资格交易所上市且两年内合规记录良好的海外公司，赴港第二上市的市值门槛由100亿港元降至60亿港元。
　　统计数据显示，2018年相关上市规则新增后，已有19家公司申请第二上市，其中10家为同股不同权架构，集资额合计2160亿港元，9家为同股同权架构，集资额835亿港元，阿里巴巴为香港至今最大宗第二上市，2019年集资逾1000亿港元。
　　眺远影响力研究院院长高承远表示，此次调整为腰部中概股、尚未盈利但现金流稳定的平台型企业打开通道，预计将激活港股通标的池。
　　天使投资人郭涛则指出，改革不仅降低了中部市值中概股回归成本，助力分散单一市场风险，还能丰富港股标的类型，巩固香港国际金融中心与融资枢纽地位。
　　多措并举保障市场透明与文件质量
　　在优化上市门槛的同时，港交所此次还明确拟将IPO保密提交申请范围全面放宽，从原本仅限科技类企业及部分豁免公司，扩大至所有新申请人，同时通过多项配套机制保障市场透明度与上市文件质量。
　　对于拟上市企业而言，保密申请能有效避免过早披露敏感业务信息和融资计划，减少市场波动对估值的影响，尤其能保护拥有核心技术与商业秘密企业的竞争优势。
　　袁帅认为，保密申请范围扩大不仅能吸引更多处于敏感发展阶段的企业赴港上市，还能减少市场提前炒作，让市场定价更贴合企业真实价值。港交所推出这一调整，一方面是为所有拟上市企业提供公平的选择权，另一方面也是对标美国、英国、新加坡等国际主流资本市场的通行做法。
　　针对市场普遍担忧的信息不对称问题，港交所明确，保密递交仅适用于上市申请阶段，企业一旦通过上市聆讯，必须尽早公布聆讯后资料集，确保投资者有充足时间查阅相关信息。同时，港交所拟强化上市申请退回机制，上市申请被退回时，将从原本仅披露保荐人信息，改为公布所有参与编备申请材料专业机构的身份和角色，以此加强惩戒效应，切实确保上市文件质量。
　　港交所上市主管伍洁镟表示，保密递交并不会降低上市文件质量，若文件不符合要求，港交所会通过退回机制向市场公示相关情况，绝不允许质量低下的公司登陆港股市场。
　　香港资本市场迎来新发展机遇
　　据了解，本次港交所推出的一系列上市机制改革，并非偶然之举，而是顺应新经济发展趋势、积极应对全球资本市场竞争的重要举措。
　　港交所数据显示，截至2025年底，在美国上市的大中华区域发行人超400家，合计市值约12.0万亿港元，其中仍有377家未在港上市，合计市值2.78万亿港元，此前较高的上市门槛让部分企业无法登陆港股市场。同时，近年来港股市场中新经济相关行业占总市值的48.2%、占现货市场成交金额的59.4%，较2017年前的水平大幅提升，新经济企业的快速崛起，对港股上市制度的适配性提出了更高要求。
　　当前，全球主要资本市场均在加速优化上市机制，英国、新加坡、美国等资本市场先后推出改革措施提升自身竞争力，港交所此次改革正是主动对标国际标准的具体体现。
　　对于本轮改革，此前市场已有多轮政策信号。香港财政司司长在2025—2026年度财政预算案演辞中明确提出，为配合最新经济趋势和企业需求，联交所将审视上市要求及上市后的持续责任，检讨上市规例和安排，改善审批流程，并优化双重主要上市及第二上市门槛。
　　在多位业内专家看来，此次港交所推出的三大改革举措相辅相成、形成合力，既为创新企业、海外中概股提供了更便捷的资本市场发展路径，也通过强化监管机制守住了市场质量与透明度的底线。随着此次改革意见征询完成并落地推进，香港资本市场将进一步提升对全球创新企业与资本的吸引力，持续巩固其国际金融中心的核心地位，也将为市场参与者带来更多元化的投资机会与更活跃的跨境资本联动。