银行同业存款利率自律管理升级
2026年03月19日
字数：2832
近期，同业存款利率自律管理再升级，通过占比约束与动态执行，引导负债成本下行，回应非银存款增长与资金套利问题，促进金融资源高效配置。
本报综合报道 近期，从多名银行业内人士处获悉，部分成员银行在参加市场利率定价自律机制相关会议时，被要求加强同业活期存款利率管理。
业内人士表示，本轮自律管理升级，被认为是对2024年末相关措施的延续和强化，也意味着以公开市场操作利率为核心的政策利率体系，对银行负债端定价的约束力正在逐步增强。
同业存款利率再引关注的另一个重要背景在于，过去一年非银存款规模增长较快。那么，若自律管理升级，哪些银行受影响更大？
管理措施：占比约束与执行动态
近期，市场利率定价自律机制已召开部分银行成员开会，要求加强自律管理，即高于7天逆回购OMO（公开市场操作）政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%—20%。
某国有大行金市部人士表示，相关自律管理已经“有一段时间了”，并且正在推动该行业务成本降低。
一位城商行理财中心人士亦表示，该行早前就已压降了在政策利率OMO1.4%以上的高息同业活期存款。
另有相关知情人士透露，最初在去年年底，市场便有消息称MPA（宏观审慎评估体系）考核的相关调整可能于今年二季度落地。到了3月中下旬，随着季度末临近，关于具体规则即将明确的预期再次加强。
该人士表示：“我们当时听说的条款比现在传闻的版本要更为严格。就目前大家猜测的方向来看，虽然整体思路仍是引导负债成本下行，但实际落地可能相对宽松一些、对银行的实际影响可能比想象中轻，并且综合来看，相关调整声音似乎还更多地集中在大行的范围。”
升级动因：资金循环与套利治理
本轮自律管理之所以进一步升级，与同业资金循环扩张、套利空间再现有关。
国联民生证券研究所所长助理王先爽表示，近期，银行体系同业存款规模出现阶段性增长，其中一个重要原因是前期自律管理实施后形成了低基数。随着金融机构逐步适应规则，部分机构重新找到指标平衡空间，同业资金链条再次扩展。在实际操作中，一些非银机构通过回购融资获得资金，再以活期存款形式存入银行，形成“非银借回购，银行吸存款”的资金循环。对银行而言，同业活期存款是一种相对低成本的负债来源；对非银机构而言，则存在一定套利空间。
一位银行资金交易人士表示，这类模式的存在，使得同业资金在金融体系内部循环，容易推高部分高息同业存款规模，也削弱了此前自律管理压降银行负债成本的效果。“从监管角度看，当前进一步加强同业存款利率自律，目的之一就是压缩上述套利空间，降低银行通过高息同业存款吸收负债的动力，引导同业资金定价更贴近政策利率水平。”该人士表示。
影响分析：规模增长与成本差异
此外，过去一年，非银存款规模增长较快。在此背景下，尽管一般性存款利率持续下滑，但银行业并没有因为“存款搬家”而出现明显的资负缺口压力，同业存单净融资量大幅下降。
央行近期披露的最新金融数据显示，今年前两个月，人民币存款增加9.26万亿元。其中，住户存款增加5.24万亿元、非金融企业存款减少445亿元、财政性存款增加1.2万亿元、非银行业金融机构存款增加2.84万亿元。相较于去年同期，住户存款少增8900亿元，非银存款又多增了1.12万亿元。
对于非银存款的较快增长，不少观点认为与居民存款“搬家”有关。不过，国联民生证券银行首席分析师王先爽以2025年12月至2026年1月数据分析称，在居民和单位存款几乎没有少增的情况下，非银存款的高增不能简单用“存款迁徙”去解释。
“本轮存款的超额增长，一方面源自2024年底同业存款自律形成的低基数，另一方面随着同业存单利率低位，同业存款相对存单价格又有了吸引力，宏观上‘非银向银行借回购，又以存款形式存回银行’的同业资负链条在恢复性扩张。”他提示说。
那么，当前银行同业存款规模如何？若自律管理升级，哪些银行受影响更大？
据华泰证券测算，截至2025年三季度末，上市银行同业存款总规模约为29万亿元，考虑到上市银行体量约占全银行业的60%至70%，折算至全市场同业存款规模约为40万亿至50万亿元，对应同业活期存款规模大概在25万亿元至30万亿元之间。
“根据‘高于7天逆回购OMO政策利率的同业活期存款规模季度末占比不超过10%至20%’，鉴于部分同业活期存款定价本身符合要求，若按40%至50%的‘整改率’来算，大概有10余万亿元的同业活期存款利率可能会有下调空间。”华泰证券测算称，假设这一规模的同业活期存款利率从1.5%至1.6%降至1.4%，能够节约存款计息负债成本率、改善银行总体净息差水平不到1BP（基点），整体幅度有限。
从不同机构类型来看，国有大行、股份行仍将受影响最大。以上市银行为例，据国联民生证券估算，截至去年6月末，国有大行、股份行同业活期存款规模分别为9.47万亿元、4.13万亿元，占到上市银行同业活期存款总规模（约14万亿元）的96%以上。
而从利率水平来看，据天风证券数据，截至去年上半年末，国有大行、股份行同业负债成本率分别较2024年下降49BP、44BP至2%、1.89%，但仍高于综合负债成本。
这一成本水平也普遍高于一般性存款。以工商银行、建设银行为例，去年上半年，二者存款平均付息率分别为1.45%、1.4%，较上年同期下降39BP、32BP；同业及其他金融机构存放和拆入款项平均付息率则更高，均为2%，较上年同期分别下降73BP、56BP。而对比来看，经过几轮统一下调，国有大行一般性存款的1年期定存挂牌利率已经降至1%以下，实际执行利率也多数不超过1.1%，活期挂牌利率则已低至0.05%。
除了成本层面的利好，市场也密切关注，若自律管理升级会否造成银行存款流失，再度上演“缺负债”。“银行现在不缺负债，而且信贷增速不高，短期内影响不会很大。”前述券商分析师表示。
中邮证券固收分析师梁伟超也认为，本轮冲击预计弱于2024年底，核心影响更偏向压降负债成本，而不是明显压缩负债规模。“原因在于，当前同业存单及短端利率已明显下行，与1.4%约束线距离不大，非银资金转配其他资产的动力减弱；同时，大行仍可通过买断式回购、MLF（中期借贷便利）等方式获取低成本资金，且部分活期负债已提前转向短定期。”梁伟超在最新报告中说。
不过，王先爽判断，随着低基数效应消退，叠加同业资负再扩张会引起政策关注。若同业存款定价自律加强，本轮存款的超额增长也会告一段落。
除了同业活期存款，定价可能更高的同业定期存款利率也被认为有望得到规范。兴业研究报告认为，同业定期存款规范的方向可以是在7天逆回购利率基础上加点，或者是参考同期限同业存单利率定价。测算显示，若同业定期存款成本下行40BP，对负债成本影响幅度在2BP左右；若全部同业存款参考7天逆回购利率定价，最大影响幅度在5BP左右，对负债成本的影响幅度低于上一轮。
综上所述，本轮同业存款利率自律管理升级是政策利率体系约束力增强的体现，既回应了非银存款增长过快、资金循环套利等问题，又通过占比约束、动态执行等措施引导负债成本下行。尽管对银行净息差改善幅度有限，但有效压缩了套利空间，促进同业资金定价回归政策利率基准。未来，随着监管持续完善与市场适应，同业存款定价将更趋规范，银行负债结构优化与金融资源高效配置的良性循环有望进一步巩固，为实体经济提供更稳定的低成本资金支持。
本报综合报道 近期，从多名银行业内人士处获悉，部分成员银行在参加市场利率定价自律机制相关会议时，被要求加强同业活期存款利率管理。
业内人士表示，本轮自律管理升级，被认为是对2024年末相关措施的延续和强化，也意味着以公开市场操作利率为核心的政策利率体系，对银行负债端定价的约束力正在逐步增强。
同业存款利率再引关注的另一个重要背景在于，过去一年非银存款规模增长较快。那么，若自律管理升级，哪些银行受影响更大？
管理措施：占比约束与执行动态
近期，市场利率定价自律机制已召开部分银行成员开会，要求加强自律管理，即高于7天逆回购OMO（公开市场操作）政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%—20%。
某国有大行金市部人士表示，相关自律管理已经“有一段时间了”，并且正在推动该行业务成本降低。
一位城商行理财中心人士亦表示，该行早前就已压降了在政策利率OMO1.4%以上的高息同业活期存款。
另有相关知情人士透露，最初在去年年底，市场便有消息称MPA（宏观审慎评估体系）考核的相关调整可能于今年二季度落地。到了3月中下旬，随着季度末临近，关于具体规则即将明确的预期再次加强。
该人士表示：“我们当时听说的条款比现在传闻的版本要更为严格。就目前大家猜测的方向来看，虽然整体思路仍是引导负债成本下行，但实际落地可能相对宽松一些、对银行的实际影响可能比想象中轻，并且综合来看，相关调整声音似乎还更多地集中在大行的范围。”
升级动因：资金循环与套利治理
本轮自律管理之所以进一步升级，与同业资金循环扩张、套利空间再现有关。
国联民生证券研究所所长助理王先爽表示，近期，银行体系同业存款规模出现阶段性增长，其中一个重要原因是前期自律管理实施后形成了低基数。随着金融机构逐步适应规则，部分机构重新找到指标平衡空间，同业资金链条再次扩展。在实际操作中，一些非银机构通过回购融资获得资金，再以活期存款形式存入银行，形成“非银借回购，银行吸存款”的资金循环。对银行而言，同业活期存款是一种相对低成本的负债来源；对非银机构而言，则存在一定套利空间。
一位银行资金交易人士表示，这类模式的存在，使得同业资金在金融体系内部循环，容易推高部分高息同业存款规模，也削弱了此前自律管理压降银行负债成本的效果。“从监管角度看，当前进一步加强同业存款利率自律，目的之一就是压缩上述套利空间，降低银行通过高息同业存款吸收负债的动力，引导同业资金定价更贴近政策利率水平。”该人士表示。
影响分析：规模增长与成本差异
此外，过去一年，非银存款规模增长较快。在此背景下，尽管一般性存款利率持续下滑，但银行业并没有因为“存款搬家”而出现明显的资负缺口压力，同业存单净融资量大幅下降。
央行近期披露的最新金融数据显示，今年前两个月，人民币存款增加9.26万亿元。其中，住户存款增加5.24万亿元、非金融企业存款减少445亿元、财政性存款增加1.2万亿元、非银行业金融机构存款增加2.84万亿元。相较于去年同期，住户存款少增8900亿元，非银存款又多增了1.12万亿元。
对于非银存款的较快增长，不少观点认为与居民存款“搬家”有关。不过，国联民生证券银行首席分析师王先爽以2025年12月至2026年1月数据分析称，在居民和单位存款几乎没有少增的情况下，非银存款的高增不能简单用“存款迁徙”去解释。
“本轮存款的超额增长，一方面源自2024年底同业存款自律形成的低基数，另一方面随着同业存单利率低位，同业存款相对存单价格又有了吸引力，宏观上‘非银向银行借回购，又以存款形式存回银行’的同业资负链条在恢复性扩张。”他提示说。
那么，当前银行同业存款规模如何？若自律管理升级，哪些银行受影响更大？
据华泰证券测算，截至2025年三季度末，上市银行同业存款总规模约为29万亿元，考虑到上市银行体量约占全银行业的60%至70%，折算至全市场同业存款规模约为40万亿至50万亿元，对应同业活期存款规模大概在25万亿元至30万亿元之间。
“根据‘高于7天逆回购OMO政策利率的同业活期存款规模季度末占比不超过10%至20%’，鉴于部分同业活期存款定价本身符合要求，若按40%至50%的‘整改率’来算，大概有10余万亿元的同业活期存款利率可能会有下调空间。”华泰证券测算称，假设这一规模的同业活期存款利率从1.5%至1.6%降至1.4%，能够节约存款计息负债成本率、改善银行总体净息差水平不到1BP（基点），整体幅度有限。
从不同机构类型来看，国有大行、股份行仍将受影响最大。以上市银行为例，据国联民生证券估算，截至去年6月末，国有大行、股份行同业活期存款规模分别为9.47万亿元、4.13万亿元，占到上市银行同业活期存款总规模（约14万亿元）的96%以上。
而从利率水平来看，据天风证券数据，截至去年上半年末，国有大行、股份行同业负债成本率分别较2024年下降49BP、44BP至2%、1.89%，但仍高于综合负债成本。
这一成本水平也普遍高于一般性存款。以工商银行、建设银行为例，去年上半年，二者存款平均付息率分别为1.45%、1.4%，较上年同期下降39BP、32BP；同业及其他金融机构存放和拆入款项平均付息率则更高，均为2%，较上年同期分别下降73BP、56BP。而对比来看，经过几轮统一下调，国有大行一般性存款的1年期定存挂牌利率已经降至1%以下，实际执行利率也多数不超过1.1%，活期挂牌利率则已低至0.05%。
除了成本层面的利好，市场也密切关注，若自律管理升级会否造成银行存款流失，再度上演“缺负债”。“银行现在不缺负债，而且信贷增速不高，短期内影响不会很大。”前述券商分析师表示。
中邮证券固收分析师梁伟超也认为，本轮冲击预计弱于2024年底，核心影响更偏向压降负债成本，而不是明显压缩负债规模。“原因在于，当前同业存单及短端利率已明显下行，与1.4%约束线距离不大，非银资金转配其他资产的动力减弱；同时，大行仍可通过买断式回购、MLF（中期借贷便利）等方式获取低成本资金，且部分活期负债已提前转向短定期。”梁伟超在最新报告中说。
不过，王先爽判断，随着低基数效应消退，叠加同业资负再扩张会引起政策关注。若同业存款定价自律加强，本轮存款的超额增长也会告一段落。
除了同业活期存款，定价可能更高的同业定期存款利率也被认为有望得到规范。兴业研究报告认为，同业定期存款规范的方向可以是在7天逆回购利率基础上加点，或者是参考同期限同业存单利率定价。测算显示，若同业定期存款成本下行40BP，对负债成本影响幅度在2BP左右；若全部同业存款参考7天逆回购利率定价，最大影响幅度在5BP左右，对负债成本的影响幅度低于上一轮。
综上所述，本轮同业存款利率自律管理升级是政策利率体系约束力增强的体现，既回应了非银存款增长过快、资金循环套利等问题，又通过占比约束、动态执行等措施引导负债成本下行。尽管对银行净息差改善幅度有限，但有效压缩了套利空间，促进同业资金定价回归政策利率基准。未来，随着监管持续完善与市场适应，同业存款定价将更趋规范，银行负债结构优化与金融资源高效配置的良性循环有望进一步巩固，为实体经济提供更稳定的低成本资金支持。
