本报综合报道 北京时间3月19日，美联储结束为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这是美联储今年以来连续第二次维持利率不变。此次决议虽符合市场预期，但会议释放的偏鹰派表态，不仅彻底打消特朗普政府的降息期待，更引发全球金融市场剧烈震荡，美股、国际贵金属市场大幅回调，美债收益率上行。
　　美联储政策趋谨慎
　　美联储此次选择按兵不动，背后是美国经济面临的多重复杂压力。最新经济数据显示，美国2月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，连续两个月高于2%的政策目标；2月失业率小幅上升，非农就业岗位意外减少9.2万个，劳动力市场显现降温迹象。而美以联合打击伊朗引发的中东局势紧张，让国际油价迅速升至每桶100美元以上，美国通胀压力再度升温。
　　美国联邦公开市场委员会在声明中肯定经济“仍以稳健速度扩张”，同时对地缘政治局势影响经济前景表示担忧。美联储主席鲍威尔直言，政策制定者需要持续观望事态发展，重点关注中东冲突的持续时间及其对通胀和经济增长的影响，本次会议还再次讨论了下一步可能加息的情形。尽管鲍威尔强调，绝大多数与会者并不将加息视为最可能结果，但外界认为，美联储的关注重心已从“何时降息”转向“如何防止通胀抬头”。
　　东吴证券首席经济学家芦哲认为，美国通胀走势和滞胀风险高度依赖中东局势和油价走势，若原油价格全年维持80—100美元/桶中枢，美国3月至5月CPI同比将反弹至2.7%—3.2%，美联储今年或无降息空间，美国经济可能走向“2%以下增长+3%以上通胀”的滞胀局面。
　　金融市场剧烈震荡
　　美联储降息预期落空并释放偏鹰信号，直接引发了全球金融市场的连锁反应，美元指数强势上行再度突破100大关，美债收益率同步走高，国际贵金属市场出现大幅回调，成为本次市场震荡的重灾区。
　　3月19日，2年期、5年期及10年期美国国债收益率均出现不同幅度上涨，其中10年期美国国债收益率拉升至4.281%，单日涨幅达0.37%。国际贵金属方面，伦敦金（现货黄金）跌破4800美元/盎司，日内跌超1%；伦敦银（现货白银）日内跌幅超5%；COMEX（纽约商品交易所）黄金、COMEX白银同步下挫，跌幅分别超3.6%、7.5%。国内期货市场同样受到波及，沪银期货主力合约盘中一度跌超11%，跌破18000元/千克；沪金期货主力合约跌幅超4.6%，报1062元/克。
　　苏商银行特约研究员武泽伟表示，中东局势推升国际油价，原油价格每上涨10%，大约带动美国CPI同比上升0.2—0.4个百分点，通胀风险让市场对美联储年内降息次数的预期，从年初的2次大幅下调至不足1次。同时美元指数走强，对以美元计价的贵金属形成直接压制，叠加对冲基金为补充流动性被迫卖出黄金，进一步加剧了贵金属的下跌行情。
　　全球央行政策分化
　　美联储的偏鹰政策与中东局势的双重影响，不仅搅动了全球金融市场，也让本轮“超级央行周”的货币政策走向备受关注。截至3月20日，澳大利亚央行、加拿大央行、巴西央行等多国央行已公布最新利率决议，各国货币政策选择呈现明显分化，这一态势也凸显出地缘不确定性下各国央行的政策谨慎态度。
　　其中，澳大利亚央行于3月17日宣布加息25个基点至4.10%，为今年以来连续第二个月加息，此次加息的核心考量正是出于对通胀的担忧，其在声明中表示当前通胀水平仍高于目标区间，中东局势导致的燃料价格上涨将进一步推升通胀压力。巴西央行则选择降息25个基点，称总体通胀虽有降温但仍高于目标，中东冲突加剧了通胀前景的不确定性，且长期限制性利率已导致本国经济增长放缓。而加拿大央行、欧洲央行等更多央行则选择“按兵不动”，保持谨慎观望的政策姿态。
　　渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，各国央行货币政策的导向是在抑制通胀压力和支持经济增长之间寻求平衡，相关政策行动也直接反映出各国央行目前的政策关注重点。从各国央行传递的信号来看，中东局势的演变态势及其对通胀的传导路径影响，仍是判断后续货币政策走向的关键，多国央行均在货币政策声明中明确提及中东局势的影响。
　　中信银行（国际）首席经济师丁孟认为，中东局势让更多央行进入政策观望模式，同时提升了各国未来加息的概率，如果冲突持续时间延长，通胀上升的风险可能让更多央行选择加息以抑制通胀，基于各国经济基本面和通胀前景的不同，全球货币政策的分化态势还将持续。国内货币政策坚持以我为主
　　在全球市场震荡、多国央行政策分化的背景下，人民币汇率虽出现小幅贬值，但相对其他主要非美货币仍保持偏强运行，美元和人民币的“双强”格局得以延续。3月19日，人民币对美元汇率三大报价全线走贬，人民币汇率中间价单日调贬66个基点，在岸人民币日内贬值超过200个基点，但离岸人民币围绕6.90关口波动，整体跌幅有限。
　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，中美经贸关系回稳、高额贸易顺差推动结汇需求释放，为人民币汇率提供了重要支撑。美联储暂停降息助推美元走强，仅给人民币带来一定的被动贬值动能，短期来看，我国一季度出口将保持较快增长，汇市情绪整体偏高，人民币汇率偏强运行的态势有望延续。
　　广开首席产研院资深研究员刘涛也认为，美联储暂缓降息对人民币的压力是阶段性的，国内经济的韧性与高额贸易顺差是人民币汇率保持稳定的核心支撑。
　　面对外部市场的持续波动，中国货币政策展现出十足的定力。3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议，明确强调继续实施好适度宽松的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。
　　在王青看来，美联储降息预期回落，对国内货币政策在适度宽松方向上的灵活调整影响不大，中美两国经济基本面尤其是通胀走势存在显著差异，我国货币政策有条件坚持“以我为主”的调控思路。
　　刘涛也表示，国内货币政策仍将以内部均衡为主，通过降准、结构性工具等方式稳定国内融资环境。美联储政策对国内金融市场的外溢影响更多是短期扰动，而非决定性因素，国内市场的核心驱动力仍来自国内经济复苏强度、产业政策落地效果以及企业盈利修复情况。