近日，国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》（以下简称《办法》）。《办法》的发布实施，有利于强化监管导向，发挥评级“指挥棒”作用，督促理财公司切实履行受托管理职责，引导理财公司提升投研能力和风控能力。
　　《办法》对理财公司监管评级的总体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出了规定。一是明确监管评级要素与方法。《办法》设置公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六大评级模块，分别赋予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值权重，并针对性设置加分项、扣分项、级别调整因素，对理财公司经营管理和风险状况进行综合评价。
　　二是明确监管评级基本程序。监管评级程序包括机构自评估、初评、审核、结果反馈等环节。在评级结束后，监管部门发现评级期间未掌握的重大情况，或者理财公司风险或管理状况发生重大变化的，可对监管评级结果进行动态调整。
　　三是明确分类监管原则。《办法》规定监管评级结果分为1级到6级和S级，并分别明确不同等级理财公司的风险特征和分类监管措施。业内人士认为，监管评级结果是监管部门配置监管资源、开展市场准入、采取差异化监管措施的重要依据。
　　普益标准研究员付翘楚详细解读了新规对机构经营的实质性影响：“在业务布局方面，评级较高的机构可获得优先开展养老理财等创新试点业务的资格，激励公司全面提升综合能力以获取相应业务资格，而非依赖母行渠道简单扩张规模，业务策略也将更注重与自身能力相匹配的特色化、差异化发展。”
　　针对以往“重规模、轻能力”的顽疾，付翘楚表示：“《办法》提供了强有力的制度框架和持续纠偏的机制。监管评级结果与业务资格直接挂钩，明确了评级较低的机构将面临从针对性监测、重点监管，到控制增量与压降存量并重、从严限制高风险业务，直至风险处置或市场退出的差异化措施。若评级下降导致不满足业务开展条件，不得新增该类业务，若次年评级仍未恢复，需有序压降存量。这种分级约束与动态压降相结合的机制，形成了明确的督促作用，有望彻底扭转行业旧习。”
　　值得注意的是，相较于国有大行和股份制银行旗下的理财子公司，中小理财公司在此次评级大考中面临的压力尤为巨大。
　　“从趋势看，《办法》将进一步推动行业集中度向头部机构聚拢，中小机构的分化出清将在评级约束下加快。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，对于中小机构而言，如何在“投研能力弱、系统建设滞后”的劣势下寻找出路成为当务之急。
　　专家建议，中小机构必须放弃“大而全”的幻想，转而追求“小而美”。一方面，需深耕区域特色资产，利用地缘优势构建差异化的固收产品线；另一方面，可探索与头部机构合作，通过FOF（基金中基金）/MOM（管理人的管理人基金）模式借力投研，弥补自身短板。同时，必须将“投资者权益保护”提升至战略高度，因为这一指标的高权重意味着任何销售违规或投诉处理不当，都可能直接导致评级下滑，进而触发业务限制。 （吟文琮）