2025年上市银行投资收益分化
2026年04月02日
字数：2721
2025年上市银行投资收益呈现分化格局：国有行“进击”增长，股份行收缩波动，城商行逆势突围，银行需动态调整投资策略以应对市场不确定性挑战。
本报综合报道 近期，上市银行2025年年报陆续披露，银行投资收益呈现明显分化态势。国有行在金融市场业务上呈
“进击”态势。
与此同时，亦有多家股份行在2025年经历了投资收益的同比下滑，在年报相关说明中，市场波动被普遍认为是主要原因，而部分城商行却展现了灵活的应变能力，实现了逆势增长。
此外，部分机构去年正通过扩围资产多元化类别来应对市场波动、寻求收益。
国有行“进击”之势强
建设银行、工商银行、邮储银行2025年投资净收益同比分别大幅增长129.46%、54.62%和39.96%。其中，建设银行该项收益从2024年的214.17亿元激增至2025年的491.44亿元，以超100%的投资净收益同比高增长领跑，表现十分亮眼。
在整体分化的格局下，表现优异的银行大多抓住了来自宏观趋势与市场波动的双重机会。
建设银行行长张毅在业绩会上表示，该行非利息收入贡献提升，源于加强市场研判，优化投资策略，提升交易能力，汇兑损益、权益类投资相关收益增速均超过40%。
关于该行的债券业务特点，建行副行长纪志宏表示，建设银行去年在债券等金融投资方面加大了配置力度，这使得集团资产负债表更具韧性。其业务发展首先体现在紧密围绕社会融资结构变化，主动适应债券市场发展新格局，加大债券资产配置力度。
去年，在社会融资规模增量中，直接融资首次超过间接融资。建设银行一方面全力支持积极财政政策实施，全年政府债券投资额2.8万亿元，位居市场前列；另一方面，全方位满足境内外客户直接融资需求，信用债投资增速较快，积极参与熊猫债、离岸人民币债等市场。此外，要加强对债券组合主动管理，积极应对复杂市场局面，增强策略的前瞻性和适配度。
纪志宏称：“目前，建设银行持有的债券规模已超过12万亿元，规模较大。为了有效提升价值贡献，我们在投资策略上更加主动、灵活，积极把握市场机会，在利率的相对低位，加大了债券出售力度，盘活不少存量债券。”
工商银行同样把握了去年的债市行情起伏机遇，投资净收益去年同比增长54.62%。工行2025年报提到，其他非利息收益919.73亿元，比上年增加169.72亿元，增长22.6%，其中，投资收益增加主要是债券及权益类投资已实现收益增加所致。
工商银行副行长姚明德在业绩会上进一步分析指出，该行去年的大类资产配置更注重长期储备。2025年社会融资规模存量同比增长8.3%，其中，企业债券同比增长6%，政府债券同比增长17.1%。全社会债券投资占社会融资规模比例持续提升。工行充分发挥领军银行在服务国家战略、稳定经济大局的支撑作用，实现债券投资增长19.6%。
股份行收缩波动
同时，股份制银行投资收益则多数呈“收缩”态势。
以兴业银行为例，2025年，其交易性金融资产较2024年大幅下降76.83亿元，成为拖累整体投资收益的核心因素，而债权投资和其他债权投资虽实现增长，却难以抵消权益类与工具类科目普遍走弱的影响，其中，贵金属及相关金融工具由盈利转为大额亏损，单科目变动达-51.86亿元。
平安银行2025年投资净收益为204.74亿元，较2024年的246.04亿元下降16.79%。平安银行在年报中解释，其他非利息净收入同比下降33.0%，主要是受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。
中信银行的投资收益也呈现出下滑态势。2025年，中信银行投资净收益为289.99亿元，较2024年的292.7亿元微降0.93%。虽然降幅不大，但结合其他非息收入同比下降1.93%的情况来看，市场波动的影响依然存在。
中信银行在年报中表示，其他非息收入下降主要是受资本市场波动及同期基数较高影响。不过，该行也释放出积极信号——经过多年金融市场业务改革和能力体系建设，在市场利率波动加剧的形势下，持续提升精细化管理水平，前瞻性做好大类资产中长期布局，提高交易流转效能，拓展交易策略的广度和深度，下半年投资收入环比提升。
与股份行普遍下滑形成对比的是，城商行重庆银行和青岛银行在2025年实现了投资收益的逆势增长。重庆银行2025年投资净收益达27.58亿元，较2024年的23.62亿元增长16.76%。该行在年报中明确指出，投资收益增加主要是由于本年处置债券以及基金投资产生的投资收益增加。
青岛银行的增长更为显著，2025年，该行投资净收益为22.99亿元，较2024年的17.14亿元增长34.11%。青岛银行在年报中表示，加强金融投资规模与收益的动态监控，择机进行债券止盈操作，投资收益增加。
多元策略破困局
总体来看，告别2024年的债市火热行情后，部分机构正通过扩围资产多元化类别来应对市场波动、寻求收益。
某国有大行金市部交易员表示：“2025年，债券这一块对我们行净利润的贡献度变得比较有限。”一位城商行金市部投资人士则表示：“我们团队去年是往黄金和美债方向在做。在去年国债二级交易市场行情低波动的情况下，交易盘‘搓出’超额收益的难度比2024年要大很多。”
此外，近期市场热议的“城农商行自营限制投私募债和ABS”的相关讨论。有市场声音认为，在限制进一步趋严下，银行金市自营业务挖掘高收益资产品种的难度有所加大。但数位银行自营投资交易人士表示：“这个我们是投行那边在投，对我们的金市业务来说影响不大，总体持仓占比很小。”
建设银行行长张毅在业绩会上表示，目前来看，市场不确定因素依然较多，特别是近期地缘政治因素对金融市场产生一定冲击。“我们需要关注短期能源价格上涨在多大程度上会改变市场的通胀预期及风险偏好。目前总体上看，国内流动性形势稳定，外部市场的波动更大，当然，国内股债汇商等市场也有联动效应，黄金等传统避险资产呈现出与以往不同的风险特征。”
展望未来，市场的不确定性依然是银行投资业务面临的主要挑战，张毅指出，建设银行将坚持“安全稳健、价值投资”的经营原则，在债券品种、久期及账户策略等方面做好应对，把债券投资与交易业务平衡好。重点从几方面发力，比如，主动适应市场及客户需求的变化，发挥好债券业务的价值创造及客户服务功能。
他谈道：“我们注意到，近年来，人民币债券市场发展速度很快，开放力度很大，现在境内企业在离岸发行点心债很方便，境外企业也在境内发行熊猫债。建设银行将加强集团总体统筹，优化境内外、本外币债券投资布局。”
提及离岸投资市场，张毅进一步表示，建行（亚洲）作为该行境外的旗舰机构，在香港市场的投资交易很活跃，建银国际也在香港市场积极参与债券做市，固定收益业务发展势头较好。随着香港金融市场和离岸人民币市场不断扩大，“我行在这方面的发展潜力很大”。
2025年，上市银行投资收益分化格局凸显，国有行凭借精准市场研判与策略优化实现高增长，股份行受市场波动拖累普遍收缩，城商行则通过灵活操作实现逆势突围。面对地缘政治、通胀预期等不确定性挑战，银行需坚持“安全稳健、价值投资”原则，在债券品种、久期及账户策略上动态调整，同时把握人民币债券市场开放机遇，优化境内外、本外币布局。未来，银行需在波动中平衡收益与风险，以专业能力穿越周期，实现可持续发展。
本报综合报道 近期，上市银行2025年年报陆续披露，银行投资收益呈现明显分化态势。国有行在金融市场业务上呈
“进击”态势。
与此同时，亦有多家股份行在2025年经历了投资收益的同比下滑，在年报相关说明中，市场波动被普遍认为是主要原因，而部分城商行却展现了灵活的应变能力，实现了逆势增长。
此外，部分机构去年正通过扩围资产多元化类别来应对市场波动、寻求收益。
国有行“进击”之势强
建设银行、工商银行、邮储银行2025年投资净收益同比分别大幅增长129.46%、54.62%和39.96%。其中，建设银行该项收益从2024年的214.17亿元激增至2025年的491.44亿元，以超100%的投资净收益同比高增长领跑，表现十分亮眼。
在整体分化的格局下，表现优异的银行大多抓住了来自宏观趋势与市场波动的双重机会。
建设银行行长张毅在业绩会上表示，该行非利息收入贡献提升，源于加强市场研判，优化投资策略，提升交易能力，汇兑损益、权益类投资相关收益增速均超过40%。
关于该行的债券业务特点，建行副行长纪志宏表示，建设银行去年在债券等金融投资方面加大了配置力度，这使得集团资产负债表更具韧性。其业务发展首先体现在紧密围绕社会融资结构变化，主动适应债券市场发展新格局，加大债券资产配置力度。
去年，在社会融资规模增量中，直接融资首次超过间接融资。建设银行一方面全力支持积极财政政策实施，全年政府债券投资额2.8万亿元，位居市场前列；另一方面，全方位满足境内外客户直接融资需求，信用债投资增速较快，积极参与熊猫债、离岸人民币债等市场。此外，要加强对债券组合主动管理，积极应对复杂市场局面，增强策略的前瞻性和适配度。
纪志宏称：“目前，建设银行持有的债券规模已超过12万亿元，规模较大。为了有效提升价值贡献，我们在投资策略上更加主动、灵活，积极把握市场机会，在利率的相对低位，加大了债券出售力度，盘活不少存量债券。”
工商银行同样把握了去年的债市行情起伏机遇，投资净收益去年同比增长54.62%。工行2025年报提到，其他非利息收益919.73亿元，比上年增加169.72亿元，增长22.6%，其中，投资收益增加主要是债券及权益类投资已实现收益增加所致。
工商银行副行长姚明德在业绩会上进一步分析指出，该行去年的大类资产配置更注重长期储备。2025年社会融资规模存量同比增长8.3%，其中，企业债券同比增长6%，政府债券同比增长17.1%。全社会债券投资占社会融资规模比例持续提升。工行充分发挥领军银行在服务国家战略、稳定经济大局的支撑作用，实现债券投资增长19.6%。
股份行收缩波动
同时，股份制银行投资收益则多数呈“收缩”态势。
以兴业银行为例，2025年，其交易性金融资产较2024年大幅下降76.83亿元，成为拖累整体投资收益的核心因素，而债权投资和其他债权投资虽实现增长，却难以抵消权益类与工具类科目普遍走弱的影响，其中，贵金属及相关金融工具由盈利转为大额亏损，单科目变动达-51.86亿元。
平安银行2025年投资净收益为204.74亿元，较2024年的246.04亿元下降16.79%。平安银行在年报中解释，其他非利息净收入同比下降33.0%，主要是受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。
中信银行的投资收益也呈现出下滑态势。2025年，中信银行投资净收益为289.99亿元，较2024年的292.7亿元微降0.93%。虽然降幅不大，但结合其他非息收入同比下降1.93%的情况来看，市场波动的影响依然存在。
中信银行在年报中表示，其他非息收入下降主要是受资本市场波动及同期基数较高影响。不过，该行也释放出积极信号——经过多年金融市场业务改革和能力体系建设，在市场利率波动加剧的形势下，持续提升精细化管理水平，前瞻性做好大类资产中长期布局，提高交易流转效能，拓展交易策略的广度和深度，下半年投资收入环比提升。
与股份行普遍下滑形成对比的是，城商行重庆银行和青岛银行在2025年实现了投资收益的逆势增长。重庆银行2025年投资净收益达27.58亿元，较2024年的23.62亿元增长16.76%。该行在年报中明确指出，投资收益增加主要是由于本年处置债券以及基金投资产生的投资收益增加。
青岛银行的增长更为显著，2025年，该行投资净收益为22.99亿元，较2024年的17.14亿元增长34.11%。青岛银行在年报中表示，加强金融投资规模与收益的动态监控，择机进行债券止盈操作，投资收益增加。
多元策略破困局
总体来看，告别2024年的债市火热行情后，部分机构正通过扩围资产多元化类别来应对市场波动、寻求收益。
某国有大行金市部交易员表示：“2025年，债券这一块对我们行净利润的贡献度变得比较有限。”一位城商行金市部投资人士则表示：“我们团队去年是往黄金和美债方向在做。在去年国债二级交易市场行情低波动的情况下，交易盘‘搓出’超额收益的难度比2024年要大很多。”
此外，近期市场热议的“城农商行自营限制投私募债和ABS”的相关讨论。有市场声音认为，在限制进一步趋严下，银行金市自营业务挖掘高收益资产品种的难度有所加大。但数位银行自营投资交易人士表示：“这个我们是投行那边在投，对我们的金市业务来说影响不大，总体持仓占比很小。”
建设银行行长张毅在业绩会上表示，目前来看，市场不确定因素依然较多，特别是近期地缘政治因素对金融市场产生一定冲击。“我们需要关注短期能源价格上涨在多大程度上会改变市场的通胀预期及风险偏好。目前总体上看，国内流动性形势稳定，外部市场的波动更大，当然，国内股债汇商等市场也有联动效应，黄金等传统避险资产呈现出与以往不同的风险特征。”
展望未来，市场的不确定性依然是银行投资业务面临的主要挑战，张毅指出，建设银行将坚持“安全稳健、价值投资”的经营原则，在债券品种、久期及账户策略等方面做好应对，把债券投资与交易业务平衡好。重点从几方面发力，比如，主动适应市场及客户需求的变化，发挥好债券业务的价值创造及客户服务功能。
他谈道：“我们注意到，近年来，人民币债券市场发展速度很快，开放力度很大，现在境内企业在离岸发行点心债很方便，境外企业也在境内发行熊猫债。建设银行将加强集团总体统筹，优化境内外、本外币债券投资布局。”
提及离岸投资市场，张毅进一步表示，建行（亚洲）作为该行境外的旗舰机构，在香港市场的投资交易很活跃，建银国际也在香港市场积极参与债券做市，固定收益业务发展势头较好。随着香港金融市场和离岸人民币市场不断扩大，“我行在这方面的发展潜力很大”。
2025年，上市银行投资收益分化格局凸显，国有行凭借精准市场研判与策略优化实现高增长，股份行受市场波动拖累普遍收缩，城商行则通过灵活操作实现逆势突围。面对地缘政治、通胀预期等不确定性挑战，银行需坚持“安全稳健、价值投资”原则，在债券品种、久期及账户策略上动态调整，同时把握人民币债券市场开放机遇，优化境内外、本外币布局。未来，银行需在波动中平衡收益与风险，以专业能力穿越周期，实现可持续发展。
