银行理财回暖“打新”渐成行业标配
2026年05月14日
字数：2648
二季度银行理财市场规模超预期回升，理财公司加速布局IPO“打新”策略，“固收+打新”正在成为行业增厚收益的新方向。
本报综合报道 在进入二季度后，银行理财市场走出了“寒流”，迎来超季节性的规模回升。
近期，从业内可信渠道汇总的独家数据获悉，4月末，规模超1万亿元的14家理财公司（含6家国有行理财公司、8家股份行理财公司）合计存续规模单月环比增长2.33万亿元，较上年同期多增约4000亿元，大幅超出历年同期增幅。
当前，银行理财公司正加速拓展权益投资边界，“固收+打新”已成为稳健增厚产品收益的重要策略之一。
未来，IPO“打新”有望从少数先行者的探索变为行业更为普遍的标配策略。
规模回暖超预期
上述数据显示，规模排名前14位的理财公司（下称“TOP14”）结束了一季度规模波动下跌的趋势。4月末合计产品规模为26.5万亿元，已超出去年11月末创下的峰值水平，理财市场总体规模再度迎来新高点。
从年内增幅来看，“TOP14”的规模4月合计增长2.33万亿元，较年初增长逾1.09万亿元。根据往年数据测算，4月“TOP14”的规模增幅已超出2023年、2024年的同期水平，呈现出超季节性特点。
华源证券固收首席分析师廖志明表示，此次“超季节性增长”的主要原因与一季度理财规模下降较多有关，即年初监管规范理财收益“打榜”乱象、季末时点冲存款力度较大，叠加3月股市回调导致产品净值回撤等，均是规模降幅较大的因素之一。4月以来，理财产品收益率均显著回升，预计5月份市场规模还将再增长3000亿元以上。
根据测算数据，农银理财、浦银理财、建信理财和招银理财4月的增幅均超2000亿元。其中，农银理财增幅居首位，单月增长约2700亿元；此外，单月增长超1000亿元的理财公司还有至少7家。
在规模快速回暖趋势下，理财市场排列次序已然生变。截至4月末，规模超2万亿元以上的理财公司已增至7家，股份行理财公司占据前4席，按规模排名分别为招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财、农银理财、工银理财和中银理财。
“打新”布局加速跑
今年以来，多家银行理财子公司涌向权益市场“打新”。
5月9日，招银理财宣布，近期，该公司港股“打新”策略参与了创X实业、华Y机器人、群H科技、C光辰芯、X智科技等优质新股认购，参与项目覆盖绿色制造、智能制造、空间智能、半导体、光电算力等前沿赛道。相关新股上市后，首日涨幅分别达33%、8%、144%、75%及384%。
此外，北交所新股认购、套利也已成为众多理财公司增厚产品收益的手段。据不完全统计，中银理财、工银理财、平安理财、民生理财、广银理财等公司均发行了北交所“打新”策略产品。
对于理财子公司争相涌入权益市场“打新”的态势，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，根本驱动力来自新股破发率走低、“打新”收益吸引力回升，叠加理财资金急需增厚收益等。这一趋势有助于提升理财产品预期收益率，更好地服务广大投资者。
2025年3月，银行理财产品正式被纳入IPO网下A类优先配售对象后，包括宁银理财、光大理财、兴银理财等多家理财子公司开始试水。今年以来，随着资本市场持续向好，理财子公司参与权益市场的频次明显提升。
深交所数据显示，截至2026年4月28日，宁银理财、兴银理财、光大理财等3家理财子公司累计报价187次，较3月初增长87%。其中，宁银理财报价114次，申购与获配均为114次，实现全额获配，累计获配32.86万股；兴银理财报价52次，申购与获配均为52次；光大理财报价21次，申购与获配均为18次。与此同时，理财子公司参与形式也日趋多元，从A股网下配售到定向增发，再到港股基石投资，理财资金正加速布局权益市场。
银行理财子公司直接参与“打新”，推动相关理财产品收益率水涨船高。“银行理财子公司直接参与‘打新’，意义在于开辟理财产品收益率提升的新路径。在当前市场环境下，传统固收类资产收益率持续承压，直接参与‘打新’有望使理财公司获得一二级市场价差，从而增厚产品收益。”有市场分析人士认为，A类投资者身份赋予理财子公司更大的资产配置灵活性，驱动“固收+”及权益类产品扩容。这不仅会优化理财产品结构，也将提升银行理财在资管行业中的竞争优势。
产品落地待破局
从产品端看，IPO“打新”策略也正在嵌入银行理财子公司的产品结构。
目前，宁银理财旗下参与沪深直投网下“打新”的理财产品正式突破10款，这也标志着宁银理财在IPO“打新”领域的产品矩阵日益成熟。宁银理财相关负责人表示，通过打造参与沪深直投网下“打新”的理财产品，可以降低投资者参与门槛，让更广大的理财客户能够以“A类投资者”身份参与新股申购。
工银理财构建了“固收+港股IPO”策略，该策略底仓配置存款、高等级信用债等债权类资产，同时以一定仓位参与经过严格筛选的港股IPO项目，力争获取增强收益。
中信银行财富管理部工作人员表示，个人投资者直接参与港股“打新”面临账户开立门槛高、公开发售份额占比低、资金占用周期长、标的筛选能力不足以及风险分散能力弱等问题，难以高效、稳健地把握港股IPO市场机遇。“固收+港股IPO”策略系列理财产品，以固定收益类资产构建低波动“安全垫”，以港股IPO投资获取超额收益弹性，成为破解个人港股“打新”困局的理想方案。
不过，上海金融与发展实验室主任曾刚也表示，IPO“打新”策略虽然收益诱人，但并非没有门槛，理财公司在三个层面仍需审慎应对。一是资质与底仓规模的硬性约束问题。A股网下“打新”对权益底仓市值有明确要求，而多数银行理财子公司长期以固收资产为主，权益底仓规模普遍偏薄。港股基石投资则涉及大额资金锁定与跨境投资资质审核，对机构的境外展业能力要求较高。二是投研定价能力的短板问题。新股估值，尤其是面向未盈利科技企业的定价，与传统债券分析框架差异显著，需要专业人才的引进与跨市场研究体系的重建。三是风控与合规体系的适配问题。跨市场“打新”涉及市场波动、流动性管理与合规三重风险的叠加，现有以债券风控为核心构建的管理框架未必能够完整覆盖。
“此外，如何在产品设计层面将‘打新’策略向更广泛的普通投资者群体合规推广，而非仅停留在私人银行客群，也是行业下一步需要系统性思考的重要议题。”曾刚说。
总体来看，银行理财市场正迎来规模与策略的双重革新。超季节性的规模回暖为理财子公司布局权益市场提供了充足弹药，IPO“打新”从少数先行者的探索逐步走向行业标配，既是应对固收收益承压的现实选择，也是理财净值化转型的必然方向。然而，资质门槛、投研短板与风控适配等挑战依然突出，理财公司仍需在收益增厚与风险管控之间审慎平衡。可以预见，随着A类投资者身份的落地与产品矩阵的完善，银行理财将在权益投资领域持续深耕，为投资者创造更多元的回报空间，但这一进程注定是渐进的。
本报综合报道 在进入二季度后，银行理财市场走出了“寒流”，迎来超季节性的规模回升。
近期，从业内可信渠道汇总的独家数据获悉，4月末，规模超1万亿元的14家理财公司（含6家国有行理财公司、8家股份行理财公司）合计存续规模单月环比增长2.33万亿元，较上年同期多增约4000亿元，大幅超出历年同期增幅。
当前，银行理财公司正加速拓展权益投资边界，“固收+打新”已成为稳健增厚产品收益的重要策略之一。
未来，IPO“打新”有望从少数先行者的探索变为行业更为普遍的标配策略。
规模回暖超预期
上述数据显示，规模排名前14位的理财公司（下称“TOP14”）结束了一季度规模波动下跌的趋势。4月末合计产品规模为26.5万亿元，已超出去年11月末创下的峰值水平，理财市场总体规模再度迎来新高点。
从年内增幅来看，“TOP14”的规模4月合计增长2.33万亿元，较年初增长逾1.09万亿元。根据往年数据测算，4月“TOP14”的规模增幅已超出2023年、2024年的同期水平，呈现出超季节性特点。
华源证券固收首席分析师廖志明表示，此次“超季节性增长”的主要原因与一季度理财规模下降较多有关，即年初监管规范理财收益“打榜”乱象、季末时点冲存款力度较大，叠加3月股市回调导致产品净值回撤等，均是规模降幅较大的因素之一。4月以来，理财产品收益率均显著回升，预计5月份市场规模还将再增长3000亿元以上。
根据测算数据，农银理财、浦银理财、建信理财和招银理财4月的增幅均超2000亿元。其中，农银理财增幅居首位，单月增长约2700亿元；此外，单月增长超1000亿元的理财公司还有至少7家。
在规模快速回暖趋势下，理财市场排列次序已然生变。截至4月末，规模超2万亿元以上的理财公司已增至7家，股份行理财公司占据前4席，按规模排名分别为招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财、农银理财、工银理财和中银理财。
“打新”布局加速跑
今年以来，多家银行理财子公司涌向权益市场“打新”。
5月9日，招银理财宣布，近期，该公司港股“打新”策略参与了创X实业、华Y机器人、群H科技、C光辰芯、X智科技等优质新股认购，参与项目覆盖绿色制造、智能制造、空间智能、半导体、光电算力等前沿赛道。相关新股上市后，首日涨幅分别达33%、8%、144%、75%及384%。
此外，北交所新股认购、套利也已成为众多理财公司增厚产品收益的手段。据不完全统计，中银理财、工银理财、平安理财、民生理财、广银理财等公司均发行了北交所“打新”策略产品。
对于理财子公司争相涌入权益市场“打新”的态势，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，根本驱动力来自新股破发率走低、“打新”收益吸引力回升，叠加理财资金急需增厚收益等。这一趋势有助于提升理财产品预期收益率，更好地服务广大投资者。
2025年3月，银行理财产品正式被纳入IPO网下A类优先配售对象后，包括宁银理财、光大理财、兴银理财等多家理财子公司开始试水。今年以来，随着资本市场持续向好，理财子公司参与权益市场的频次明显提升。
深交所数据显示，截至2026年4月28日，宁银理财、兴银理财、光大理财等3家理财子公司累计报价187次，较3月初增长87%。其中，宁银理财报价114次，申购与获配均为114次，实现全额获配，累计获配32.86万股；兴银理财报价52次，申购与获配均为52次；光大理财报价21次，申购与获配均为18次。与此同时，理财子公司参与形式也日趋多元，从A股网下配售到定向增发，再到港股基石投资，理财资金正加速布局权益市场。
银行理财子公司直接参与“打新”，推动相关理财产品收益率水涨船高。“银行理财子公司直接参与‘打新’，意义在于开辟理财产品收益率提升的新路径。在当前市场环境下，传统固收类资产收益率持续承压，直接参与‘打新’有望使理财公司获得一二级市场价差，从而增厚产品收益。”有市场分析人士认为，A类投资者身份赋予理财子公司更大的资产配置灵活性，驱动“固收+”及权益类产品扩容。这不仅会优化理财产品结构，也将提升银行理财在资管行业中的竞争优势。
产品落地待破局
从产品端看，IPO“打新”策略也正在嵌入银行理财子公司的产品结构。
目前，宁银理财旗下参与沪深直投网下“打新”的理财产品正式突破10款，这也标志着宁银理财在IPO“打新”领域的产品矩阵日益成熟。宁银理财相关负责人表示，通过打造参与沪深直投网下“打新”的理财产品，可以降低投资者参与门槛，让更广大的理财客户能够以“A类投资者”身份参与新股申购。
工银理财构建了“固收+港股IPO”策略，该策略底仓配置存款、高等级信用债等债权类资产，同时以一定仓位参与经过严格筛选的港股IPO项目，力争获取增强收益。
中信银行财富管理部工作人员表示，个人投资者直接参与港股“打新”面临账户开立门槛高、公开发售份额占比低、资金占用周期长、标的筛选能力不足以及风险分散能力弱等问题，难以高效、稳健地把握港股IPO市场机遇。“固收+港股IPO”策略系列理财产品，以固定收益类资产构建低波动“安全垫”，以港股IPO投资获取超额收益弹性，成为破解个人港股“打新”困局的理想方案。
不过，上海金融与发展实验室主任曾刚也表示，IPO“打新”策略虽然收益诱人，但并非没有门槛，理财公司在三个层面仍需审慎应对。一是资质与底仓规模的硬性约束问题。A股网下“打新”对权益底仓市值有明确要求，而多数银行理财子公司长期以固收资产为主，权益底仓规模普遍偏薄。港股基石投资则涉及大额资金锁定与跨境投资资质审核，对机构的境外展业能力要求较高。二是投研定价能力的短板问题。新股估值，尤其是面向未盈利科技企业的定价，与传统债券分析框架差异显著，需要专业人才的引进与跨市场研究体系的重建。三是风控与合规体系的适配问题。跨市场“打新”涉及市场波动、流动性管理与合规三重风险的叠加，现有以债券风控为核心构建的管理框架未必能够完整覆盖。
“此外，如何在产品设计层面将‘打新’策略向更广泛的普通投资者群体合规推广，而非仅停留在私人银行客群，也是行业下一步需要系统性思考的重要议题。”曾刚说。
总体来看，银行理财市场正迎来规模与策略的双重革新。超季节性的规模回暖为理财子公司布局权益市场提供了充足弹药，IPO“打新”从少数先行者的探索逐步走向行业标配，既是应对固收收益承压的现实选择，也是理财净值化转型的必然方向。然而，资质门槛、投研短板与风控适配等挑战依然突出，理财公司仍需在收益增厚与风险管控之间审慎平衡。可以预见，随着A类投资者身份的落地与产品矩阵的完善，银行理财将在权益投资领域持续深耕，为投资者创造更多元的回报空间，但这一进程注定是渐进的。
