五大行AIC押注“存储双雄”
2026年05月29日
字数：2864
近期，国产“存储双雄”冲刺IPO，五大国有行AIC集体入局。银行系耐心资本重仓硬科技，“债性思维”转型成关键考验。
本报综合报道 国产DRAM（动态随机存取存储器）龙头长鑫科技于近期迎来科创板IPO上会审议，拟募资295亿元。值得关注的是，在招股书股东名单中，五大国有银行旗下的金融资产投资公司（AIC）全员到齐。
与此同时，近期启动IPO辅导的国产NANDFlash（一种非易失性闪存存储器）龙头长江存储，其股东名单中同样出现了五大国有行AIC的集体身影。“存储双雄”先后冲刺资本市场，背后站着同一批银行系资本。
实际上，银行AIC密集布局硬科技，背后是政策端的持续发力。
此外，值得注意的是，银行系资本进入股权投资领域更深层的挑战在于，银行的“债权文化”如何与股权投资的风险逻辑兼容，这就需要银行进一步打破“债性思维”。
AIC重仓“存储双雄”
长江存储是中国最大的NANDFlash制造商，业务覆盖存储器制造、晶圆代工、封装测试、产业投资、园区运营与创新孵化等全价值链环节。
在胡润研究院最新发布的《2025全球独角兽榜》中，长江存储以1600亿元估值首次入围，位列中国十大独角兽第九。
而在这样一家存储芯片龙头的股东名单中，出现了多家金融资产投资公司的身影。据天眼查，长江存储无控股股东，股东包括农业银行、建设银行、交通银行、中国银行旗下AIC公司，以及工银金融资产投资有限公司（下称“工银投资”）旗下的工融金投，持股比例均为0.61%。
不仅如此，另一家存储巨头长鑫科技近期更新的招股书显示，多家银行AIC位列其股东名单。其中，投资规模最大的为农业银行旗下AIC公司农银投资，当前最新持股比例0.95%，持股数量5.74亿股。另外，建设银行、中国银行、交通银行旗下AIC公司建信金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司和交银金融资产投资有限公司（下称“交银投资”），分别持股0.83%、0.38%和0.38%；工融金投持股0.64%。
据观察，此前银行旗下AIC已“押宝”多个领域，主要聚焦半导体、新能源、生物医药等领域。整体来看，银行AIC“投早、投小、投长期、投硬科技”趋势明显。
两家存储行业龙头企业集体冲刺IPO，标志着中国存储芯片产业正加速走向资本市场。而五大国有行AIC的集体布局，正是银行系耐心资本支持推动核心技术攻关与产业链生态构建的重要尝试。
政策催生耐心资本
2024年以来，相关政策接连出台，明确引导支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。银行AIC股权投资试点范围也从上海一城扩大到18个城市，并明确支持保险资金入场。
政策闸门打开后，AIC行业迅速扩容。截至2026年3月，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行及邮储银行这六大国有行已全部获得AIC牌照，加上2025年末相继开业的兴业、招商、中信三家股份制银行AIC，银行系AIC总数已形成“6家国有行+3家股份行”的九强格局，合计注册资本达1485亿元。
从公开信息看，银行AIC股权投资试点扩围一年多来，AIC股权投资签约意向金额已突破3800亿元。2025年，AIC新增基金认缴规模近1000亿元，在全国新增股权投资规模中占比约10%。
根据各银行年报披露，截至2025年末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行这五家国有大行旗下AIC总资产合计已超6300亿元，净利润合计约184.36亿元，总体呈现增长态势。其中，工银投资2025年末总资产达2025.77亿元，全年实现净利润52.87亿元，同比增长10.21%，净利润规模与资产规模均居行业首位。
“我们不会因为企业实现了一些阶段性目标或IPO就简单一刀切地退出，而是全生命周期地陪伴企业成长壮大。”今年4月，第二届AIC股权投资研讨会在成都举行，工银投资董事长冯军伏在会上曾公开表态，AIC会更加注重全链条、全生命周期的服务。在他看来，依托银行体系的大体量、长周期的稳定资金供给，AIC正在成为耐心资本的坚定践行者。
“目前，AIC已从最初专注于债转股的专业金融机构，逐步演变为支持科技创新的‘长期资本供给者’。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，扩大金融资产投资公司股权投资试点工作，有利于进一步提高直接融资比例，支持新质生产力发展。
对于全国性银行而言，董希淼认为，通过内部投贷联动，在防控风险的前提下“投早、投小、投长期、投硬科技”，长期看，将有效改善客户结构和业务结构，获得多元化的收入，减缓净息差收窄的压力，继续保持稳健发展态势。
他建议，下一步，可开拓思路，积极探索和支持经营管理规范、创新活力较强、科技型企业客户较多的城商行、农商行设立投资子公司，开展创业投资、股权投资，更好地为科技创新和科技型企业同时提供债权与股权融资支持。
“债性思维”亟待打破
银行的“债权文化”如何与股权投资的风险逻辑兼容，需要银行进一步打破“债性思维”。
私募股权投资基金的本质是“资金池逻辑”——投十个项目，失败九个，成功一个便能覆盖全部损失。但银行系AIC目前的考核体系需要解决如何有效考核的问题。
比如，是选择一个项目考核，还是对投资组合进行考核？考核周期是一年、三年，还是五年？此外，股权投资项目退出周期较长，跟经营者的任期也不匹配，容易形成激励错配。
交银投资董事长陈蔚此前也谈到，股权投资本质上是一种长期投入，投资周期有时甚至长达十几年，需要建立容错机制。在制度层面，建立尽职免责机制和包容失败的制度安排，鼓励投资经理敢做愿做；同时，建立合理的激励考核机制，鼓励投资经理尽职开展投资业务。建立从单一投资项目评价转向对整个基金的评价标准，形成良好的容错纠错机制。
银行系AIC也必然有自身的投资特色和风控逻辑。目前，银行AIC除了跟母行加强联动外，还加强合作与生态构建。比如，AIC目前与地方政府产业基金、国有资本运营平台形成联动效应。在交行年报中，交银投资提到强化与“国家中小企业发展基金”等国家级基金的全方位合作，做好投贷联动服务。
兴业银行副行长曾晓阳在2025年业绩发布会上提到，下一步，将用好集团AIC等多牌照优势，强化协同服务科技企业，重点抓三件事：一是发挥自有研究公司优势，深化“研究、业务、风险”三位一体赋能机制，精准找好成长潜力客户；二是做好生态圈建设，整合内外部资源，构建涵盖政府、高校、园区、投资机构等多主体的生态合作体系，为产业资源整合和上下游延链展链提供多元服务；三是构建“股债贷”结合的产品服务体系，打通直接与间接融资渠道，更好支持科技企业发展壮大。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，银行系AIC和合伙制私募股权基金分布在支持科技创新的不同时间维度上。银行系AIC可以和市场化的私募股权基金合作，跟在市场化风险投资基金后面“接一棒”。此前，美国硅谷银行采取的类似模式颇为成功——它给科技企业融资的前提是，这家企业必须有过私募基金投资，而且贷款金额不超过最新一轮私募融资总额的三分之一。
“存储双雄”冲刺IPO，五大行AIC集体“押注”，折射出中国科技产业与金融资本深度绑定的新范式。政策开路、银行出资、产业落地，耐心资本正在从概念走向实操。但真正的考验不在募资规模，而在银行能否真正放下“债性思维”，建立与股权投资相匹配的考核与容错机制。当AIC学会用“投十失九”的逻辑做决策，而非追求笔笔安全，银行系资本才算真正完成从“债权人”到“合伙人”的蜕变。这不仅关乎“存储双雄”的上市成败，更关乎中国硬科技能否获得与其周期相匹配的长期资金供给。
本报综合报道 国产DRAM（动态随机存取存储器）龙头长鑫科技于近期迎来科创板IPO上会审议，拟募资295亿元。值得关注的是，在招股书股东名单中，五大国有银行旗下的金融资产投资公司（AIC）全员到齐。
与此同时，近期启动IPO辅导的国产NANDFlash（一种非易失性闪存存储器）龙头长江存储，其股东名单中同样出现了五大国有行AIC的集体身影。“存储双雄”先后冲刺资本市场，背后站着同一批银行系资本。
实际上，银行AIC密集布局硬科技，背后是政策端的持续发力。
此外，值得注意的是，银行系资本进入股权投资领域更深层的挑战在于，银行的“债权文化”如何与股权投资的风险逻辑兼容，这就需要银行进一步打破“债性思维”。
AIC重仓“存储双雄”
长江存储是中国最大的NANDFlash制造商，业务覆盖存储器制造、晶圆代工、封装测试、产业投资、园区运营与创新孵化等全价值链环节。
在胡润研究院最新发布的《2025全球独角兽榜》中，长江存储以1600亿元估值首次入围，位列中国十大独角兽第九。
而在这样一家存储芯片龙头的股东名单中，出现了多家金融资产投资公司的身影。据天眼查，长江存储无控股股东，股东包括农业银行、建设银行、交通银行、中国银行旗下AIC公司，以及工银金融资产投资有限公司（下称“工银投资”）旗下的工融金投，持股比例均为0.61%。
不仅如此，另一家存储巨头长鑫科技近期更新的招股书显示，多家银行AIC位列其股东名单。其中，投资规模最大的为农业银行旗下AIC公司农银投资，当前最新持股比例0.95%，持股数量5.74亿股。另外，建设银行、中国银行、交通银行旗下AIC公司建信金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司和交银金融资产投资有限公司（下称“交银投资”），分别持股0.83%、0.38%和0.38%；工融金投持股0.64%。
据观察，此前银行旗下AIC已“押宝”多个领域，主要聚焦半导体、新能源、生物医药等领域。整体来看，银行AIC“投早、投小、投长期、投硬科技”趋势明显。
两家存储行业龙头企业集体冲刺IPO，标志着中国存储芯片产业正加速走向资本市场。而五大国有行AIC的集体布局，正是银行系耐心资本支持推动核心技术攻关与产业链生态构建的重要尝试。
政策催生耐心资本
2024年以来，相关政策接连出台，明确引导支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。银行AIC股权投资试点范围也从上海一城扩大到18个城市，并明确支持保险资金入场。
政策闸门打开后，AIC行业迅速扩容。截至2026年3月，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行及邮储银行这六大国有行已全部获得AIC牌照，加上2025年末相继开业的兴业、招商、中信三家股份制银行AIC，银行系AIC总数已形成“6家国有行+3家股份行”的九强格局，合计注册资本达1485亿元。
从公开信息看，银行AIC股权投资试点扩围一年多来，AIC股权投资签约意向金额已突破3800亿元。2025年，AIC新增基金认缴规模近1000亿元，在全国新增股权投资规模中占比约10%。
根据各银行年报披露，截至2025年末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行这五家国有大行旗下AIC总资产合计已超6300亿元，净利润合计约184.36亿元，总体呈现增长态势。其中，工银投资2025年末总资产达2025.77亿元，全年实现净利润52.87亿元，同比增长10.21%，净利润规模与资产规模均居行业首位。
“我们不会因为企业实现了一些阶段性目标或IPO就简单一刀切地退出，而是全生命周期地陪伴企业成长壮大。”今年4月，第二届AIC股权投资研讨会在成都举行，工银投资董事长冯军伏在会上曾公开表态，AIC会更加注重全链条、全生命周期的服务。在他看来，依托银行体系的大体量、长周期的稳定资金供给，AIC正在成为耐心资本的坚定践行者。
“目前，AIC已从最初专注于债转股的专业金融机构，逐步演变为支持科技创新的‘长期资本供给者’。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，扩大金融资产投资公司股权投资试点工作，有利于进一步提高直接融资比例，支持新质生产力发展。
对于全国性银行而言，董希淼认为，通过内部投贷联动，在防控风险的前提下“投早、投小、投长期、投硬科技”，长期看，将有效改善客户结构和业务结构，获得多元化的收入，减缓净息差收窄的压力，继续保持稳健发展态势。
他建议，下一步，可开拓思路，积极探索和支持经营管理规范、创新活力较强、科技型企业客户较多的城商行、农商行设立投资子公司，开展创业投资、股权投资，更好地为科技创新和科技型企业同时提供债权与股权融资支持。
“债性思维”亟待打破
银行的“债权文化”如何与股权投资的风险逻辑兼容，需要银行进一步打破“债性思维”。
私募股权投资基金的本质是“资金池逻辑”——投十个项目，失败九个，成功一个便能覆盖全部损失。但银行系AIC目前的考核体系需要解决如何有效考核的问题。
比如，是选择一个项目考核，还是对投资组合进行考核？考核周期是一年、三年，还是五年？此外，股权投资项目退出周期较长，跟经营者的任期也不匹配，容易形成激励错配。
交银投资董事长陈蔚此前也谈到，股权投资本质上是一种长期投入，投资周期有时甚至长达十几年，需要建立容错机制。在制度层面，建立尽职免责机制和包容失败的制度安排，鼓励投资经理敢做愿做；同时，建立合理的激励考核机制，鼓励投资经理尽职开展投资业务。建立从单一投资项目评价转向对整个基金的评价标准，形成良好的容错纠错机制。
银行系AIC也必然有自身的投资特色和风控逻辑。目前，银行AIC除了跟母行加强联动外，还加强合作与生态构建。比如，AIC目前与地方政府产业基金、国有资本运营平台形成联动效应。在交行年报中，交银投资提到强化与“国家中小企业发展基金”等国家级基金的全方位合作，做好投贷联动服务。
兴业银行副行长曾晓阳在2025年业绩发布会上提到，下一步，将用好集团AIC等多牌照优势，强化协同服务科技企业，重点抓三件事：一是发挥自有研究公司优势，深化“研究、业务、风险”三位一体赋能机制，精准找好成长潜力客户；二是做好生态圈建设，整合内外部资源，构建涵盖政府、高校、园区、投资机构等多主体的生态合作体系，为产业资源整合和上下游延链展链提供多元服务；三是构建“股债贷”结合的产品服务体系，打通直接与间接融资渠道，更好支持科技企业发展壮大。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，银行系AIC和合伙制私募股权基金分布在支持科技创新的不同时间维度上。银行系AIC可以和市场化的私募股权基金合作，跟在市场化风险投资基金后面“接一棒”。此前，美国硅谷银行采取的类似模式颇为成功——它给科技企业融资的前提是，这家企业必须有过私募基金投资，而且贷款金额不超过最新一轮私募融资总额的三分之一。
“存储双雄”冲刺IPO，五大行AIC集体“押注”，折射出中国科技产业与金融资本深度绑定的新范式。政策开路、银行出资、产业落地，耐心资本正在从概念走向实操。但真正的考验不在募资规模，而在银行能否真正放下“债性思维”，建立与股权投资相匹配的考核与容错机制。当AIC学会用“投十失九”的逻辑做决策，而非追求笔笔安全，银行系资本才算真正完成从“债权人”到“合伙人”的蜕变。这不仅关乎“存储双雄”的上市成败，更关乎中国硬科技能否获得与其周期相匹配的长期资金供给。
