“避险之王”黄金为何遇冷
2026年06月12日
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本报综合报道 曾经被誉为“避险之王”的黄金，如今遭遇行情逆转。6月11日，黄金价格再度大幅下挫。亚市早盘，现货黄金价格持续走低，日内跌幅超1%，最低触及4023.1美元/盎司，创下2025年11月以来新低，年内涨幅尽数回吐。来自上海黄金交易所的实时数据显示，截至6月11日上午10时，国内基础金价最低跌至895.5元/克，失守900元/克整数关口。3该价格较此前每克1200多元的高点回落约
0%。
市场心态快速分化
市场寒意，广大投资者体会得尤为真切。投资者谷明谈及年初黄金市场的火热时感慨：“当初以为闭眼赚钱，现在才发现是睁眼亏钱。”这名跟风入场的投资者已选择减持止损，而华南投资者小陈则逆向操作，在金价下跌过程中逆势加仓。一卖一买的分歧背后，是黄金市场四个多月来的冰火两重天：年初黄金类产品年内收益率一度突破35%，如今平均收益率已转负，昔日牛市盛宴彻底降温。
行情的剧烈调整，在各类交易数据中体现得淋漓尽致。本轮金价下跌呈现股商联动特征，境内外黄金上市公司股价与国际金价走势高度共振。SSH黄金股票指数（跟踪沪深、港股黄金上市企业的综合指数）近三个月跌幅超34%，盘中触及2652.84点的年内新低；黄金板块个股普跌，赤峰黄金单日跌幅逼近8%，周六福等个股年内跌幅更是超过40%。
股价大幅走弱的同时，资金也从黄金ETF（交易所交易基金）中持续撤离。截至6月9日，超七成黄金类ETF近一个月遭遇资金净流出，累计流出金额达148.59亿元。其中国内规模最大的华安黄金ETF同期净流出近79亿元，基金规模从超1300亿元的峰值回落至980亿元左右。伴随资金撤离，市场交易活跃度大幅降温，黄金类ETF日均成交额较2月峰值缩水近七成。
多重利空拖累金价走势
在业内人士看来，本轮金价大幅回落，是货币政策、地缘冲突、市场流动性等多重短期利空因素共同作用的结果。美伊摩擦不断升级，霍尔木兹海峡局势持续紧张，国际能源价格随之走高，市场对美联储年内加息的预期不断强化，金价因此承压。
当地时间6月10日，美国劳工统计局公布数据显示，该国5月CPI（居民消费价格指数）同比上涨4.2%，创下2023年4月以来新高，这也是美国通胀指标三年来首次回升至4%以上。
国信期货认为，美国5月CPI环比上涨0.5%。通胀数据反弹，令市场担忧美联储将延续高利率政策，甚至重启加息。目前美元、美债收益率维持高位，对黄金这类无息资产形成显著压制。
在地缘方面，美伊军事冲突持续升级。一般而言，地缘风险升温会吸引避险资金涌入黄金，但本次市场表现出现分化。冲突推升国际油价，加剧了市场对通胀与利率上行的担忧。受美元走强、实际利率预期抬升影响，黄金并未获得避险买盘支撑，价格延续下行走势。
花旗分析师在6月8日发布研报称，若霍尔木兹海峡紧张局势延续至今夏，全球黄金消费与投资需求或将进一步萎缩，预计9月金价下探至3500美元/盎司。该行已将黄金三个月目标价由4300美元/盎司下调至4000美元/盎司。这也是花旗近一个月内第二次下调金价预期。早在5月中旬，该行便看空短期黄金走势，当时预判三个月内金价将运行至4300美元/盎司区间。
此前不久，摩根大通也将2026年黄金平均价格预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司，理由是黄金的短期需求趋于疲软。
线下黄金消费持续遇冷
投资端行情惨淡的同时，国际金价的大幅回落也传导至国内黄金零售市场。6月10日，周大福、周生生、老凤祥等主流品牌足金饰品价格全线跌破1300元/克，单日每克下调30至45元。对比今年1月底1700元/克以上的历史高点，当前金饰单价每克下跌超400元，整体跌幅约25%。
面对消费遇冷，各大黄金品牌纷纷推出大力度促销活动，但依旧难以提振客流，线下专柜人气低迷。某零售柜员坦言，消费者普遍存在“买涨不买跌”的心态：今年1月金价走高时门店客流爆满，不少顾客特意下班后到店选购；进入二季度金价回落，到店客户持续减少，部分门店甚至整日零成交。
消费者小曼的遭遇也颇具代表性。她在年初金价高位购入黄金饰品，短短数月便出现数千元浮亏，对此十分懊恼。
长期投资价值依旧稳固
短期行情遇冷、消费低迷，并未改变黄金长期的配置价值。永赢基金黄金类ETF基金经理刘庭宇认为，本轮金价与黄金股的快速下跌属于短期正常波动，并非基本面发生根本性改变。目前黄金上市企业业绩保持稳健增长，但板块估值受市场情绪影响大幅收缩，业绩与估值形成明显预期差。数据显示，黄金板块市盈率已从2023年的约40倍回落至15—19倍，市场已过度消化了宏观层面的悲观预期。
此外，全球央行持续购金也为黄金行情提供了长期的结构性支撑。中国人民银行日前公布的官方储备资产数据显示，截至5月末，我国黄金储备为7496万盎司，较4月末增加32万盎司。这是央行连续第19个月增持黄金。稍早前，欧洲中央银行6月2日发布报告称，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超过美国国债，成为全球官方储备第一大资产。
汇管研究院副院长赵庆明表示，目前我国官方储备资产总规模约为4万亿美元，其中黄金储备的美元价值约3000亿美元。与美国、德国、法国、俄罗斯等主要经济体相比，中国黄金储备在官方储备资产中的绝对持有量和持有占比均处于较低水平。单从优化官方储备结构的角度看，我国黄金储备仍具有较大增持空间。
在短期利空与长期价值的博弈之下，黄金市场正式步入高波动周期，投资者看法出现明显分化，操作策略各不相同。不少短期投资者选择止盈、止损离场，并表示后续会更加谨慎；坚持长期配置的投资者则认为黄金不适合短线交易，选择分批定投来摊低持仓成本。
各大机构也给出了差异化判断。花旗分析师在下调黄金短期价格预期的同时指出，黄金长期走势依旧向好，不过未做好风险止损、不以长期布局为目标的投资者，当前入场风险较高。
金鹏期货总经理喻猛国认为，短期金价大概率维持弱势震荡、缓慢筑底，行情反转需等待美联储释放货币政策宽松信号，而央行持续购金等支撑黄金长牛的核心逻辑并未改变。
在刘庭宇看来，如今的黄金市场早已告别“闭眼赚钱”的时代，价格高位波动已成为常态。这既考验投资者的风险承受能力，也对资产配置的眼光与定力提出更高要求。展望后市，黄金市场将在短期利空与长期价值的博弈中，逐步形成新的均衡格局。
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市场心态快速分化
市场寒意，广大投资者体会得尤为真切。投资者谷明谈及年初黄金市场的火热时感慨：“当初以为闭眼赚钱，现在才发现是睁眼亏钱。”这名跟风入场的投资者已选择减持止损，而华南投资者小陈则逆向操作，在金价下跌过程中逆势加仓。一卖一买的分歧背后，是黄金市场四个多月来的冰火两重天：年初黄金类产品年内收益率一度突破35%，如今平均收益率已转负，昔日牛市盛宴彻底降温。
行情的剧烈调整，在各类交易数据中体现得淋漓尽致。本轮金价下跌呈现股商联动特征，境内外黄金上市公司股价与国际金价走势高度共振。SSH黄金股票指数（跟踪沪深、港股黄金上市企业的综合指数）近三个月跌幅超34%，盘中触及2652.84点的年内新低；黄金板块个股普跌，赤峰黄金单日跌幅逼近8%，周六福等个股年内跌幅更是超过40%。
股价大幅走弱的同时，资金也从黄金ETF（交易所交易基金）中持续撤离。截至6月9日，超七成黄金类ETF近一个月遭遇资金净流出，累计流出金额达148.59亿元。其中国内规模最大的华安黄金ETF同期净流出近79亿元，基金规模从超1300亿元的峰值回落至980亿元左右。伴随资金撤离，市场交易活跃度大幅降温，黄金类ETF日均成交额较2月峰值缩水近七成。
多重利空拖累金价走势
在业内人士看来，本轮金价大幅回落，是货币政策、地缘冲突、市场流动性等多重短期利空因素共同作用的结果。美伊摩擦不断升级，霍尔木兹海峡局势持续紧张，国际能源价格随之走高，市场对美联储年内加息的预期不断强化，金价因此承压。
当地时间6月10日，美国劳工统计局公布数据显示，该国5月CPI（居民消费价格指数）同比上涨4.2%，创下2023年4月以来新高，这也是美国通胀指标三年来首次回升至4%以上。
国信期货认为，美国5月CPI环比上涨0.5%。通胀数据反弹，令市场担忧美联储将延续高利率政策，甚至重启加息。目前美元、美债收益率维持高位，对黄金这类无息资产形成显著压制。
在地缘方面，美伊军事冲突持续升级。一般而言，地缘风险升温会吸引避险资金涌入黄金，但本次市场表现出现分化。冲突推升国际油价，加剧了市场对通胀与利率上行的担忧。受美元走强、实际利率预期抬升影响，黄金并未获得避险买盘支撑，价格延续下行走势。
花旗分析师在6月8日发布研报称，若霍尔木兹海峡紧张局势延续至今夏，全球黄金消费与投资需求或将进一步萎缩，预计9月金价下探至3500美元/盎司。该行已将黄金三个月目标价由4300美元/盎司下调至4000美元/盎司。这也是花旗近一个月内第二次下调金价预期。早在5月中旬，该行便看空短期黄金走势，当时预判三个月内金价将运行至4300美元/盎司区间。
此前不久，摩根大通也将2026年黄金平均价格预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司，理由是黄金的短期需求趋于疲软。
线下黄金消费持续遇冷
投资端行情惨淡的同时，国际金价的大幅回落也传导至国内黄金零售市场。6月10日，周大福、周生生、老凤祥等主流品牌足金饰品价格全线跌破1300元/克，单日每克下调30至45元。对比今年1月底1700元/克以上的历史高点，当前金饰单价每克下跌超400元，整体跌幅约25%。
面对消费遇冷，各大黄金品牌纷纷推出大力度促销活动，但依旧难以提振客流，线下专柜人气低迷。某零售柜员坦言，消费者普遍存在“买涨不买跌”的心态：今年1月金价走高时门店客流爆满，不少顾客特意下班后到店选购；进入二季度金价回落，到店客户持续减少，部分门店甚至整日零成交。
消费者小曼的遭遇也颇具代表性。她在年初金价高位购入黄金饰品，短短数月便出现数千元浮亏，对此十分懊恼。
长期投资价值依旧稳固
短期行情遇冷、消费低迷，并未改变黄金长期的配置价值。永赢基金黄金类ETF基金经理刘庭宇认为，本轮金价与黄金股的快速下跌属于短期正常波动，并非基本面发生根本性改变。目前黄金上市企业业绩保持稳健增长，但板块估值受市场情绪影响大幅收缩，业绩与估值形成明显预期差。数据显示，黄金板块市盈率已从2023年的约40倍回落至15—19倍，市场已过度消化了宏观层面的悲观预期。
此外，全球央行持续购金也为黄金行情提供了长期的结构性支撑。中国人民银行日前公布的官方储备资产数据显示，截至5月末，我国黄金储备为7496万盎司，较4月末增加32万盎司。这是央行连续第19个月增持黄金。稍早前，欧洲中央银行6月2日发布报告称，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比已升至27%，超过美国国债，成为全球官方储备第一大资产。
汇管研究院副院长赵庆明表示，目前我国官方储备资产总规模约为4万亿美元，其中黄金储备的美元价值约3000亿美元。与美国、德国、法国、俄罗斯等主要经济体相比，中国黄金储备在官方储备资产中的绝对持有量和持有占比均处于较低水平。单从优化官方储备结构的角度看，我国黄金储备仍具有较大增持空间。
在短期利空与长期价值的博弈之下，黄金市场正式步入高波动周期，投资者看法出现明显分化，操作策略各不相同。不少短期投资者选择止盈、止损离场，并表示后续会更加谨慎；坚持长期配置的投资者则认为黄金不适合短线交易，选择分批定投来摊低持仓成本。
各大机构也给出了差异化判断。花旗分析师在下调黄金短期价格预期的同时指出，黄金长期走势依旧向好，不过未做好风险止损、不以长期布局为目标的投资者，当前入场风险较高。
金鹏期货总经理喻猛国认为，短期金价大概率维持弱势震荡、缓慢筑底，行情反转需等待美联储释放货币政策宽松信号，而央行持续购金等支撑黄金长牛的核心逻辑并未改变。
在刘庭宇看来，如今的黄金市场早已告别“闭眼赚钱”的时代，价格高位波动已成为常态。这既考验投资者的风险承受能力，也对资产配置的眼光与定力提出更高要求。展望后市，黄金市场将在短期利空与长期价值的博弈中，逐步形成新的均衡格局。
