恒生科技指数“含科量”再升级
2026年08月18日
字数：2300
本报综合报道 近日，恒生指数公司发布恒生科技指数修订咨询文件，针对指数编算方法推出系统性修订方案。这是该指数自2020年推出以来，力度最大、影响最深远的一次结构性改革。
扩大科技主题覆盖
据了解，本次改革并非偶然，而是恒生科技指数适配港股科技生态巨变、修复自身发展短板的必然举措。
2020年7月，恒生科技指数正式推出，初衷是为全球投资者提供港股科技企业的核心追踪标的，初期仅纳入30家市值最大的科技企业。历经六年发展，该指数跟踪资产规模从初始15亿美元增长至404亿美元，增幅近27倍，已成为港股最具影响力的旗舰科技指数，但指数编制规则迭代速度远远滞后于港股科技板块的升级转型节奏。
事实上，本次已是该指数的第五轮修订。此前数次微调均以修补细节为主，未能改变指数的核心结构缺陷。
长期以来，恒生科技指数高度依赖网络与电子商务赛道，腾讯、美团、阿里等互联网平台企业占据绝对权重，指数走势长期绑定电商促销、外卖竞争、游戏版号等传统互联网行业变量，被市场戏称为“外卖指数”。
市场结构数据显示，2021年底港股科技股中网络主题占比高达37.3%，虽2026年上半年该比例降至25%，智能化主题占比升至32.1%，但指数成分股结构未能同步更新。
近几年港股科技生态已发生根本性变革，依托港交所18C章(特专科技上市章节)新规，大量人工智能、半导体、机器人、先进材料等硬科技企业密集上市。这类企业普遍具备高增长特质，但因上市时间短、市值偏小，长期被原有市值单一筛选机制挡在指数门外。
统计数据显示，现有指数成分股收入增长中位数，显著低于未纳入的中小市值科技企业，指数长期错失高成长赛道红利，尤其在本轮全球AI行情中，算力、芯片等硬科技板块大幅上涨，恒生科技指数却未能同步受益，市场表征能力备受争议。
也正是基于上述痛点，本次改革最核心的突破，便是正式告别单一市值筛选模式，创新搭建40只市值组加10只收入增长组双轨选股框架，成分股由30只扩容至50只。具体而言，市值组将从符合资格的标的中按总市值排序，直接选取前40只龙头标的；收入增长组则面向未进入市值组的企业，以过去12个月的收入增速为核心指标，补选10只高成长科创标的。
与此同时，恒生指数公司重新升级科技主题架构，搭建起数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人与自动化、云端、前沿科技6个科技主题体系，并将现行的16个科技子主题扩展至24个，全面覆盖当下全球科技创新的主流演进方向。
按照咨询文件披露的时间安排，本次修订方案预计将于2026年9月底公布，并于截至9月30日的指数检讨中实施。任何相关的成分股变动将于2026年12月生效。根据以往惯例，本次调整公布时间将在11月上旬。
宁德时代等股票有望获纳入
优美利投资总经理贺金龙表示，本次恒生科技指数修订，本质上是一次指数编制规则的底层重构，绝非成分股数量的简单扩容。通过重构科技主题分类，指数将更紧密地贴合最新产业发展趋势；通过引入收入增长选股机制，一批具备高成长潜力的科技企业将有望纳入。
随着恒生科技指数选股框架重构，市场围绕潜在纳入标的形成预期。
基于最新行情数据，兴业证券预计，本次恒生科技指数调整在市值组方面有望纳入宁德时代、天数智芯、建滔积层板、思摩尔国际、万国数据-SW、ASMPT、壁仞科技、建滔集团、瑞声科技、优必选10只股票；收入增长组方面则有望纳入晶泰控股、微创机器人-B、文远知行-W、滴普科技、迈富时、中环新能源、黑芝麻智能、九方智投控股、英诺赛科、禾赛-W10只股票。
根据征询意见稿中的模拟测算，本次新增的20只股票将主要分布在高端硬件、机器人以及人工智能等赛道。此前占据主导地位的互联网龙头股在成分股数量方面没有变化，但调整后的指数前十大权重占比从70.6%降至66.3%。
对市场而言，指数成分股调整将带来跟踪资金被动安排。
博大资本行政总裁温天纳认为，新增的成分股将可能带来数百亿港元级流入。其中，硬科技与高成长标的获正面催化，传统互联网龙头权重略稀释，但因流动性好，所受冲击有限。长期来看，此次调整将有助于提升恒生科技指数与全球AI及硬科技周期的相关性，增强港股市场国际吸引力。
夯实香港离岸定价中心地位
根据恒生指数公司模拟测算，改革后恒生科技指数科技结构将迎来质变，指数从互联网平台主导转向硬科技+平台的多元均衡格局。
“新的恒生科技指数将先进硬件、人工智能、机器人及自动化、前沿科技提升为核心主题，并专门开辟收入增长通道，直接提升相关公司的‘入指预期’与被动资金可见度，增强其在港股的流动性与估值锚定效应。”温天纳表示，对于计划赴港的半导体、AI基础设施、机器人、航天卫星、先进材料等硬科技与特专科技企业而言，入选潜力意味着更好的国际曝光与资金承接。
贺金龙认为，新的恒生科技指数从“互联网指数”向“全品类科技指数”升级，向全球科创企业发出了港股市场愿意拥抱最前沿科技方向的强烈信号。一个能准确表征硬科技板块的主流指数，将降低全球资金配置中国硬科技资产的门槛，对强化香港国际融资中心地位、助力培育壮大新兴产业和未来产业具有深远意义。
随着指数赛道向AI、硬科技全面倾斜，市场投资逻辑也随之迭代。有分析认为，后续市场将更关注AI产业应用层的盈利兑现能力，而和AI中下游应用端密切关联的恒生科技指数有望率先受益。
对此，中国政法大学法律学院副教授叶凝遥表示，尽管恒生科技指数有望受益于这一趋势，但行情的最终驱动力仍然是企业盈利兑现。
鼎信汇金投资顾问张贵杰建议普通投资者留意核心指标：“第一，看AI相关业务的实际收入增速。AI业务能否真正贡献营收。第二，看利润端，AI带来的降本增效是否转化成经营利润，算力的投入能否变成真实收益。第三，持续跟踪自由现金流变化，这是衡量企业经营质量的重要标尺。第四，结合外部变量综合判断，比如海外流动性、港股整体风险偏好等。”
扩大科技主题覆盖
据了解，本次改革并非偶然，而是恒生科技指数适配港股科技生态巨变、修复自身发展短板的必然举措。
2020年7月，恒生科技指数正式推出，初衷是为全球投资者提供港股科技企业的核心追踪标的，初期仅纳入30家市值最大的科技企业。历经六年发展，该指数跟踪资产规模从初始15亿美元增长至404亿美元，增幅近27倍，已成为港股最具影响力的旗舰科技指数，但指数编制规则迭代速度远远滞后于港股科技板块的升级转型节奏。
事实上，本次已是该指数的第五轮修订。此前数次微调均以修补细节为主，未能改变指数的核心结构缺陷。
长期以来，恒生科技指数高度依赖网络与电子商务赛道，腾讯、美团、阿里等互联网平台企业占据绝对权重，指数走势长期绑定电商促销、外卖竞争、游戏版号等传统互联网行业变量，被市场戏称为“外卖指数”。
市场结构数据显示，2021年底港股科技股中网络主题占比高达37.3%，虽2026年上半年该比例降至25%，智能化主题占比升至32.1%，但指数成分股结构未能同步更新。
近几年港股科技生态已发生根本性变革，依托港交所18C章(特专科技上市章节)新规，大量人工智能、半导体、机器人、先进材料等硬科技企业密集上市。这类企业普遍具备高增长特质，但因上市时间短、市值偏小，长期被原有市值单一筛选机制挡在指数门外。
统计数据显示，现有指数成分股收入增长中位数，显著低于未纳入的中小市值科技企业，指数长期错失高成长赛道红利，尤其在本轮全球AI行情中，算力、芯片等硬科技板块大幅上涨，恒生科技指数却未能同步受益，市场表征能力备受争议。
也正是基于上述痛点，本次改革最核心的突破，便是正式告别单一市值筛选模式，创新搭建40只市值组加10只收入增长组双轨选股框架，成分股由30只扩容至50只。具体而言，市值组将从符合资格的标的中按总市值排序，直接选取前40只龙头标的；收入增长组则面向未进入市值组的企业，以过去12个月的收入增速为核心指标，补选10只高成长科创标的。
与此同时，恒生指数公司重新升级科技主题架构，搭建起数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人与自动化、云端、前沿科技6个科技主题体系，并将现行的16个科技子主题扩展至24个，全面覆盖当下全球科技创新的主流演进方向。
按照咨询文件披露的时间安排，本次修订方案预计将于2026年9月底公布，并于截至9月30日的指数检讨中实施。任何相关的成分股变动将于2026年12月生效。根据以往惯例，本次调整公布时间将在11月上旬。
宁德时代等股票有望获纳入
优美利投资总经理贺金龙表示，本次恒生科技指数修订，本质上是一次指数编制规则的底层重构，绝非成分股数量的简单扩容。通过重构科技主题分类，指数将更紧密地贴合最新产业发展趋势；通过引入收入增长选股机制，一批具备高成长潜力的科技企业将有望纳入。
随着恒生科技指数选股框架重构，市场围绕潜在纳入标的形成预期。
基于最新行情数据，兴业证券预计，本次恒生科技指数调整在市值组方面有望纳入宁德时代、天数智芯、建滔积层板、思摩尔国际、万国数据-SW、ASMPT、壁仞科技、建滔集团、瑞声科技、优必选10只股票；收入增长组方面则有望纳入晶泰控股、微创机器人-B、文远知行-W、滴普科技、迈富时、中环新能源、黑芝麻智能、九方智投控股、英诺赛科、禾赛-W10只股票。
根据征询意见稿中的模拟测算，本次新增的20只股票将主要分布在高端硬件、机器人以及人工智能等赛道。此前占据主导地位的互联网龙头股在成分股数量方面没有变化，但调整后的指数前十大权重占比从70.6%降至66.3%。
对市场而言，指数成分股调整将带来跟踪资金被动安排。
博大资本行政总裁温天纳认为，新增的成分股将可能带来数百亿港元级流入。其中，硬科技与高成长标的获正面催化，传统互联网龙头权重略稀释，但因流动性好，所受冲击有限。长期来看，此次调整将有助于提升恒生科技指数与全球AI及硬科技周期的相关性，增强港股市场国际吸引力。
夯实香港离岸定价中心地位
根据恒生指数公司模拟测算，改革后恒生科技指数科技结构将迎来质变，指数从互联网平台主导转向硬科技+平台的多元均衡格局。
“新的恒生科技指数将先进硬件、人工智能、机器人及自动化、前沿科技提升为核心主题，并专门开辟收入增长通道，直接提升相关公司的‘入指预期’与被动资金可见度，增强其在港股的流动性与估值锚定效应。”温天纳表示，对于计划赴港的半导体、AI基础设施、机器人、航天卫星、先进材料等硬科技与特专科技企业而言，入选潜力意味着更好的国际曝光与资金承接。
贺金龙认为，新的恒生科技指数从“互联网指数”向“全品类科技指数”升级，向全球科创企业发出了港股市场愿意拥抱最前沿科技方向的强烈信号。一个能准确表征硬科技板块的主流指数，将降低全球资金配置中国硬科技资产的门槛，对强化香港国际融资中心地位、助力培育壮大新兴产业和未来产业具有深远意义。
随着指数赛道向AI、硬科技全面倾斜，市场投资逻辑也随之迭代。有分析认为，后续市场将更关注AI产业应用层的盈利兑现能力，而和AI中下游应用端密切关联的恒生科技指数有望率先受益。
对此，中国政法大学法律学院副教授叶凝遥表示，尽管恒生科技指数有望受益于这一趋势，但行情的最终驱动力仍然是企业盈利兑现。
鼎信汇金投资顾问张贵杰建议普通投资者留意核心指标：“第一，看AI相关业务的实际收入增速。AI业务能否真正贡献营收。第二，看利润端，AI带来的降本增效是否转化成经营利润，算力的投入能否变成真实收益。第三，持续跟踪自由现金流变化，这是衡量企业经营质量的重要标尺。第四，结合外部变量综合判断，比如海外流动性、港股整体风险偏好等。”
