国企投早投小科创基金是培育新质生产力的政策性科创金融载体，依托国有资本补齐早期硬科技投融资缺口，兼顾科创孵化与国资保值增值双重职能。该类基金存在监管方、出资平台、管理人、被投企业四层委托代理链条，多方利益分歧、信息不对称催生风控僵化、投决失序、权责错配等治理难题，削弱国有资本科创赋能效能。
　　当前，行业治理存在三重制度短板。其一，统一化风控机制不适配初创项目高波动、长周期特征，未区分合规底线风险与科创市场化风险，对技术迭代失败、阶段性亏损过度追责，容错机制空转，投资端普遍趋于保守。其二，投委会治理异化，部分分管领导无正式投委席位却私下干预尽调、估值，掌握实质决策权但脱离追责；投研团队同时负责项目执行与风险自查，自我监督失效，行政话语权挤压产业专家专业判断。其三，权责与考核失衡，行政干预决策却免于担责，一线团队全权承压且权限受限，短期盈利考核背离投早投小政策定位。
　　国办函〔2026〕54号文第三条第（八）项精准直指国企科创基金出资人责任虚化、治理程序失范、权力运行脱离制度框架等突出问题，为整治投委会治理异化、非制度化代理乱象、重构基金治理体系提供了核心政策锚点。文件明确提出两大核心治理要求，为机制优化指明方向。一是规范化治理管控，要求国企科创基金构建适配创投行业规律的专属运营模式，严格落实任职回避制度，搭建全流程信息化、穿透式监管体系，将所有实质投资行为纳入制度化投决框架，杜绝非正式、隐性行政干预，实现权力运行全程留痕、全程可控；二是长效化激励约束，确立以长期产业赋能、科创功能发挥为核心的评价导向，矫正短期盈利考核偏差，从制度层面破解“有权无责、有责无权”的制衡失灵难题，实现权力、责任、激励的精准匹配。
　　立足多层代理矛盾根源，需搭建分层风控、分类投委、权责制衡三维治理体系。一是分层差异化容错风控，资金合规、廉政、政策红线零容忍，按种子、初创、成长阶段设置梯度风险容忍度，清晰划分主观失职与科创客观风险，落地标准化容错免责机制；二是分类优化投委会架构，按政策性、混合型、市场化基金分别采用合规主导、政企均衡、专业主导投决模式，提高产业投资人席位权重，以刚性议事规则杜绝幕后行政干预；三是清晰界定各方权责，国资主体只管制度与合规监督，不介入项目专业研判，落实谁决策、谁担责对等追责机制；四是重塑长效考核体系，拉长考核周期，提高早期投资、科技转化、产业链培育等指标权重，配套容错激励并行评价体系。
　　通过三维治理机制系统性改造，可平衡国资风控底线与科创投资活力，化解不敢投、不愿投痛点，释放国有耐心资本效能，助推硬科技产业与新质生产力稳步发展。
　　作者：戴丽君（南开大学）；程婉玥（澳门科技大学）；嵇国民（中建三局绿色产业投资公司）