港股IPO持续热潮之下
2026年09月15日
字数：2588
本报综合报道 2026年，港股市场迎来结构性变革的关键期。二级市场震荡蓄势，恒生指数在22500点至28000点区间博弈，互联网科技与高股息板块交相辉映；一级市场则延续火爆态势，年初至今上市新股已突破百家，募资总额超过3600亿港元。
年内港股IPO募资额超3600亿港元
2026年港股IPO（首次公开募股）市场正经历一场深刻的范式转移。截至9月11日，港股年内IPO总额3641.76亿港元，同比增161.38%，家数为108家，同比增加80%。上述IPO数量已接近2025年全年的90%。
市场扩容背后，“A+H”模式正成为本轮热潮最重要的规模底座。今年前8月共有33家A股上市公司完成港股上市，而2025年全年完成在港股上市的A股上市公司数量仅为19家。
据了解，政策支持是“A+H”项目增加的重要背景。2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市。
新规优化了“A+H”发行人的公众持股量标准，将H股占比要求放宽至同类股份的至少10%或预期市值达30亿港元，并首次明确了自由流通量底线，规定不受限售的公众持股只需占总股本至少5%且市值达5000万港元，或绝对市值达到6亿港元。这一针对性改革极大减轻了大型A股公司赴港上市时的股权稀释压力。
如果说“A+H”模式撑起了IPO市场的体量，那么硬科技赛道则重塑了港股新股的资产结构，定义了本轮行情的“含金量”。Wind数据显示，年内港股IPO融资榜单已由高科技产业主导，排名前三的行业合计募资超2755亿港元，硬核驱动特征十分突出。
从细分赛道看，技术硬件与设备以绝对优势领跑，24家企业募资1772.85亿港元，占据榜首高地；半导体产业链紧随其后，15家企业融资556.87亿港元，彰显资本对底层算力的追捧；软件与服务则以17家企业、426.15亿港元的规模位列第三。
头部大型IPO项目进一步印证这一趋势。年内港股十大IPO中，硬件、软件及半导体三大科技板块占据8席，成为融资主力。具体来看，中际旭创以550.45亿港元融资额居首，立讯精密（242.66亿港元）与胜宏科技（174.93亿港元）紧随其后；希音-W（138.60亿港元）、牧原股份（106.84亿港元）及东鹏饮料（101.41亿港元）分列第四至第六位；其余四席分别为领益智造（82.64亿港元）、三环集团（71.58亿港元）、澜起科技（70.43亿港元）和晶合集成（69.82亿港元）。
一级市场发行火热的同时，二级市场新股收益同样亮眼，打新赚钱效应持续显现。在上述108只新股中，上市首日平均涨幅为53.86%，其中27只新股上市首日涨幅在100%以上，曦智科技-P上市首日涨幅达到383.62%，白鸽在线、2海清智元、深演智能上市首日涨幅均超过
60%。
供需两旺的市场局面，离不开港股持续推进的上市制度改革。早在去年5月，香港证监会与港交所联合推出“科企专线”，专门服务特专科技公司、生物科技公司申请上市，并允许企业以保密形式提交上市申请，有效降低企业早期信息披露压力。今年8月21日，港交所优化规则，将企业新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，新措施将实施3年，旨在减少企业反复递表、更新材料的程序性负担。
在汇生国际资本有限公司总裁黄立冲看来，科技公司更容易被全球资金用统一框架比较，企业的收入增速、毛利率、研发费用等更容易进入全球成长股的定价体系。同时，资金认可科技股，是因为产业方向、政策方向、资本市场改革方向和企业成长方向形成了合力，港股需要新经济资产，中国企业也需要国际资本平台。
逾10家A股终止H股IPO计划
新股市场火热的另一面，有超过10家A股公司选择终止H股发行上市。
8月29日，三只松鼠公告，基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后，董事会同意公司终止发行H股股票并于港交所主板上市。目前公司经营状况正常，此次终止H股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策。
除三只松鼠外，年内还有拉卡拉、玲珑轮胎、科泰电源、华海清科、大洋电机等10余家A股公司发布公告，终止发行H股。
此外，还有一批企业因招股书屡次失效，不得不反复闯关港交所。例如，老乡鸡于2025年1月首次递表港交所，6个月后失效；同年7月第二次递表，再度失效；2026年1月第三次递表，7月8日再次失效。芯天下于2026年1月9日首次递表港交所，7月9日失效；7月10日即再度递表。
对此，上海正策律师事务所律师董毅智认为，港股“失效”不等于“被否”。港交所近期宣布将合资格新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，这能够有效解决企业痛点。同时，财报反复失效的企业，需要更为理性地看待赴港上市的机会与成本。“一些反复闯关港股的企业，需要衡量自身的中介成本、机会成本。”董毅智表示。
港股新股破发率提升
除上述10余家A股公司终止赴港上市计划外，进入下半年，港股新股的破发率也在提升。Wind数据显示，2026年上半年，85家公司在港股上市，首日破发的公司仅有13家。但7月和8月，19单中有7家首日破发，首日破发率较上半年开始上升。
在董毅智看来，上半年硬科技板块上涨行情对一级市场的估值有提振作用，而7月、8月港股IPO新股破发率上升，除了市场调整因素外，也可归结为机构投资者在定价端变得更为理性与审慎。
“IPO供给快速放量后，市场资金并不会平均分配，只会追逐稀缺、确定、有流动性的那一小部分项目。一些定价虚高、基本面与估值不匹配的标的破发，是港股市场优胜劣汰机制的正常运转。”董毅智称。
澳洲会计师公会大中华区分会副会长梁祐庭认为，今年港股IPO市场表现分化的核心在于资金对行业方向和公司质量的选择。具备稀缺性、清晰产业定位和增长弹性的公司，上市后仍容易获得资金关注；而部分传统行业公司虽然基本面稳健，但若增长弹性有限、行业关注度不高，或上市时估值安全边际不足，上市后就容易回归平淡交易，甚至出现调整。
“今年不是一个简单的‘打新稳赚’市场。首日表现更多反映发行窗口、供需和定价情况，而上市后能否脱离短期情绪驱动，最终仍取决于行业方向、基本面兑现和估值承接。”梁祐庭表示。
另据统计，截至9月4日收盘，今年前8月在港上市的33家A股公司中，有超过20家公司的H股股价处于破发状态，破发率近六成，如东鹏饮料、国民技术等。
在董毅智看来，今年以来，港股IPO市场有两大特点：一是制度红利持续释放，二是市场筛选日趋严格。“A+H”双重上市已成为优质企业境内外融资、拓展发展空间的主要选择，但只有真正具备技术壁垒、全球化落地能力、公司治理良好的企业，才能赢得国际投资者的长期信任。“未来港股的IPO热度依然会持续，但是分化也会很明显，无论采取哪种融资方式，企业都要选择对股东利益最大化的路径。”董毅智表示。
年内港股IPO募资额超3600亿港元
2026年港股IPO（首次公开募股）市场正经历一场深刻的范式转移。截至9月11日，港股年内IPO总额3641.76亿港元，同比增161.38%，家数为108家，同比增加80%。上述IPO数量已接近2025年全年的90%。
市场扩容背后，“A+H”模式正成为本轮热潮最重要的规模底座。今年前8月共有33家A股上市公司完成港股上市，而2025年全年完成在港股上市的A股上市公司数量仅为19家。
据了解，政策支持是“A+H”项目增加的重要背景。2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市。
新规优化了“A+H”发行人的公众持股量标准，将H股占比要求放宽至同类股份的至少10%或预期市值达30亿港元，并首次明确了自由流通量底线，规定不受限售的公众持股只需占总股本至少5%且市值达5000万港元，或绝对市值达到6亿港元。这一针对性改革极大减轻了大型A股公司赴港上市时的股权稀释压力。
如果说“A+H”模式撑起了IPO市场的体量，那么硬科技赛道则重塑了港股新股的资产结构，定义了本轮行情的“含金量”。Wind数据显示，年内港股IPO融资榜单已由高科技产业主导，排名前三的行业合计募资超2755亿港元，硬核驱动特征十分突出。
从细分赛道看，技术硬件与设备以绝对优势领跑，24家企业募资1772.85亿港元，占据榜首高地；半导体产业链紧随其后，15家企业融资556.87亿港元，彰显资本对底层算力的追捧；软件与服务则以17家企业、426.15亿港元的规模位列第三。
头部大型IPO项目进一步印证这一趋势。年内港股十大IPO中，硬件、软件及半导体三大科技板块占据8席，成为融资主力。具体来看，中际旭创以550.45亿港元融资额居首，立讯精密（242.66亿港元）与胜宏科技（174.93亿港元）紧随其后；希音-W（138.60亿港元）、牧原股份（106.84亿港元）及东鹏饮料（101.41亿港元）分列第四至第六位；其余四席分别为领益智造（82.64亿港元）、三环集团（71.58亿港元）、澜起科技（70.43亿港元）和晶合集成（69.82亿港元）。
一级市场发行火热的同时，二级市场新股收益同样亮眼，打新赚钱效应持续显现。在上述108只新股中，上市首日平均涨幅为53.86%，其中27只新股上市首日涨幅在100%以上，曦智科技-P上市首日涨幅达到383.62%，白鸽在线、2海清智元、深演智能上市首日涨幅均超过
60%。
供需两旺的市场局面，离不开港股持续推进的上市制度改革。早在去年5月，香港证监会与港交所联合推出“科企专线”，专门服务特专科技公司、生物科技公司申请上市，并允许企业以保密形式提交上市申请，有效降低企业早期信息披露压力。今年8月21日，港交所优化规则，将企业新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，新措施将实施3年，旨在减少企业反复递表、更新材料的程序性负担。
在汇生国际资本有限公司总裁黄立冲看来，科技公司更容易被全球资金用统一框架比较，企业的收入增速、毛利率、研发费用等更容易进入全球成长股的定价体系。同时，资金认可科技股，是因为产业方向、政策方向、资本市场改革方向和企业成长方向形成了合力，港股需要新经济资产，中国企业也需要国际资本平台。
逾10家A股终止H股IPO计划
新股市场火热的另一面，有超过10家A股公司选择终止H股发行上市。
8月29日，三只松鼠公告，基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后，董事会同意公司终止发行H股股票并于港交所主板上市。目前公司经营状况正常，此次终止H股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策。
除三只松鼠外，年内还有拉卡拉、玲珑轮胎、科泰电源、华海清科、大洋电机等10余家A股公司发布公告，终止发行H股。
此外，还有一批企业因招股书屡次失效，不得不反复闯关港交所。例如，老乡鸡于2025年1月首次递表港交所，6个月后失效；同年7月第二次递表，再度失效；2026年1月第三次递表，7月8日再次失效。芯天下于2026年1月9日首次递表港交所，7月9日失效；7月10日即再度递表。
对此，上海正策律师事务所律师董毅智认为，港股“失效”不等于“被否”。港交所近期宣布将合资格新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，这能够有效解决企业痛点。同时，财报反复失效的企业，需要更为理性地看待赴港上市的机会与成本。“一些反复闯关港股的企业，需要衡量自身的中介成本、机会成本。”董毅智表示。
港股新股破发率提升
除上述10余家A股公司终止赴港上市计划外，进入下半年，港股新股的破发率也在提升。Wind数据显示，2026年上半年，85家公司在港股上市，首日破发的公司仅有13家。但7月和8月，19单中有7家首日破发，首日破发率较上半年开始上升。
在董毅智看来，上半年硬科技板块上涨行情对一级市场的估值有提振作用，而7月、8月港股IPO新股破发率上升，除了市场调整因素外，也可归结为机构投资者在定价端变得更为理性与审慎。
“IPO供给快速放量后，市场资金并不会平均分配，只会追逐稀缺、确定、有流动性的那一小部分项目。一些定价虚高、基本面与估值不匹配的标的破发，是港股市场优胜劣汰机制的正常运转。”董毅智称。
澳洲会计师公会大中华区分会副会长梁祐庭认为，今年港股IPO市场表现分化的核心在于资金对行业方向和公司质量的选择。具备稀缺性、清晰产业定位和增长弹性的公司，上市后仍容易获得资金关注；而部分传统行业公司虽然基本面稳健，但若增长弹性有限、行业关注度不高，或上市时估值安全边际不足，上市后就容易回归平淡交易，甚至出现调整。
“今年不是一个简单的‘打新稳赚’市场。首日表现更多反映发行窗口、供需和定价情况，而上市后能否脱离短期情绪驱动，最终仍取决于行业方向、基本面兑现和估值承接。”梁祐庭表示。
另据统计，截至9月4日收盘，今年前8月在港上市的33家A股公司中，有超过20家公司的H股股价处于破发状态，破发率近六成，如东鹏饮料、国民技术等。
在董毅智看来，今年以来，港股IPO市场有两大特点：一是制度红利持续释放，二是市场筛选日趋严格。“A+H”双重上市已成为优质企业境内外融资、拓展发展空间的主要选择，但只有真正具备技术壁垒、全球化落地能力、公司治理良好的企业，才能赢得国际投资者的长期信任。“未来港股的IPO热度依然会持续，但是分化也会很明显，无论采取哪种融资方式，企业都要选择对股东利益最大化的路径。”董毅智表示。
