本报综合报道 美联储加息落地之后，美元指数出现反弹，全球多数非美货币也随之承压走弱。在美元走强、中美利差有所走阔的背景下，人民币并未跟随外部环境走弱，反而逆势走出一轮独立行情。
　　9月28日，人民币兑美元中间价报6.7399，调升90个基点。前一交易日中间价报6.7489，在岸人民币16:30收盘价报6.7131，夜盘收报6.7125。在此之前，离岸、在岸人民币汇率于9月18日双双升破6.7关口，创下2023年1月以来阶段性新高，突破关键点位后，汇率随即转入6.7附近双向震荡运行。
　　面对这一轮不同寻常的汇率走势，市场也生出诸多疑问：在美元加息的大环境下，人民币为何走出不贬反升的行情？汇率波动，对A股企业有哪些影响？后市人民币汇率是否会持续走强，四季度又将如何演绎？
　　人民币走出独立行情
　　美联储加息落地后，美元指数反弹、利差走阔，人民币却并未承压，展现出极强市场韧性。
　　市场分析认为，这并非简单由利差因素驱动，而是基本面、结售汇周期、监管框架共同作用的结果。
　　“这一现象很难仅通过短期外汇市场逻辑来解释。”北京龙和投资首席经济学家赵庆明认为，从基本面来看，我国充足的外汇储备是抵御汇率贬值压力的重要支撑，叠加贸易顺差为人民币走强打下坚实基础。此外，人民币适度升值能够降低进口成本，对提振内需存在积极作用，这也是本轮人民币汇率走强背后不可忽视的因素。
　　东方金诚宏观首席分析师王青表示，人民币总体保持稳中偏强走势主要源于当前我国外部经贸环境整体稳定，出口持续高增，国内宏观经济保持稳中有进势头，人民币汇率有较强的内在支撑。
　　此外，企业结汇需求的集中释放也被视为本轮升值的重要推力。
　　数据显示，2026年4—8月，银行结售汇顺差分别为400.8亿美元、357.9亿美元、566.6亿美元、182.6亿美元、484.8亿美元。单月结售汇顺差显著高于2010年以来66亿美元的历史均值。大量出口企业将海外美元收入兑换为人民币，形成持续性结汇潮，为人民币汇率提供持续买盘，构筑汇率波动的“安全垫”。
　　在高盛首席中国经济学家闪辉看来，本轮外贸高景气并非“以价换量”式短期透支，而是中国制造业核心竞争力的真实体现。当前新能源汽车、锂电池、光伏等绿色产品，叠加电气设备、机械制造等优势产业持续拓展全球市场，海外真实需求旺盛，新兴市场对中国商品的吸纳能力不断提升，支撑出口韧性长期延续，也为人民币汇率筑牢长期基本面支撑。
　　值得注意的是，我国已经建立起跨境资金流动“宏观审慎+微观监管”两位一体监管框架。王青认为，中美货币政策周期错位引发的大规模跨境资金流动风险会得到有效控制，因而美联储加息对人民币汇率的影响不必过度高估。
　　外贸企业须筑牢风控防线
　　人民币持续升值在利好进口的同时，也会给出口导向型企业带来财务压力。
　　华创证券首席经济学家张瑜基于A股财报测算，自2025年四季度人民币升值提速后，A股非金融企业汇兑费用明显抬升。2026年上半年，汇兑损失扩大至1051.58亿元，环比上涨111.3%，占归母净利润比重5.7%。对比历史同等升值幅度的阶段，本次汇兑损失对盈利的拖累明显高于过往。
　　值得注意的是，如果只看“汇兑损益”科目，容易丢失外汇套保带来的损益变化。
　　张瑜解释，套期工具产生的损益并不计入“汇兑损益”科目，因此即使企业做了套保管理汇率风险，单看“汇兑损益”也会产生失真。会计准则下，被套保外币资产负债的汇兑损失计入“财务费用汇兑损益”科目，但对冲用的远期/期权衍生品收益计入投资收益/公允价值变动，不在汇兑损益科目直接体现。
　　以立讯精密为例，2026上半年产生汇兑损失19.86亿元，但同期该公司开展外汇衍生品交易，产生12.97亿元收益，因此，净损失仅有6.89亿元左右。
　　对企业而言，汇率波动既影响财务报表，也考验订单利润和资金安排。
　　“汇率风险管理的核心并非判断汇率方向，而是控制风险敞口。”张瑜认为，伴随企业出海不断深入，汇率风险管理也将从以外汇衍生品为主的金融套保，逐步延伸至资产负债币种匹配、收入成本自然对冲等更系统的风险管理框架。
　　这意味着，企业的避险工作需要从经营环节开始。对于既有美元销售收入、又有美元采购支出的企业，可结合收付款期限安排，先通过收支匹配减少净敞口，再使用衍生品管理剩余风险。企业外币资产、负债的币种和期限，也应放在同一框架下评估。
　　在南华期货首席经济学家朱斌看来，鼓励企业更多使用人民币结算，是降低外汇风险的长期方向。但海外客户的接受度需要逐步提升，短期仍需把可锁定收入和避险成本纳入报价，提前识别订单能够兑现的利润。
　　此外，金融机构的服务同样重要。海通期货研究所副所长顾佳男建议，应降低中小企业使用外汇衍生品的门槛，提高风险管理能力，并进一步完善工具体系。
　　双向波动或为后市常态
　　9月以来，人民币对美元汇率整体呈现稳中偏强运行态势，人民币兑美元中间价自9月上旬开启连续调升行情：8日至18日实现连续九个交易日调升，累计调升幅度显著。
　　9月18日，在岸、离岸人民币兑美元汇率盘中双双升破6.7关口，创下2023年1月以来阶段性新高。在突破6.7关口后，人民币汇率并未单边持续走高，进入双向震荡格局，受美元指数波动等影响，在岸、离岸汇率近期围绕6.7附近窄幅波动，出现小幅回调。
　　站在三季度末尾，四季度人民币汇率将如何演绎也成为市场关注的焦点。综合多家机构研判，四季度人民币汇率受季节性结汇、海外政策变化共同影响，同时需要警惕美元重回单边走强的潜在风险。
　　9月19日召开的央行2026年第三季度货币政策例会明确提出，坚持市场决定汇率，增强外汇市场韧性，防范羊群效应与非理性预期放大，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　王青判断，短期内人民币汇率有望延续稳中偏强走势。后期要关注我国出口增速变化，以及海外主要经济体货币政策调整等因素对美元指数的影响。预计接下来人民币大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局。
　　业内专家提示，单边升值并非人民币长期常态，双向波动、弹性增强是汇率市场化改革的核心趋势。对外贸企业与投资者而言，不宜押注单边涨跌，应重点跟踪美元指数、出口数据边际变化、央行政策信号，做好汇率风险管理，适配汇率运行新常态。