央行近期集中优化多项结构性货币政策工具，实施PSL（抵押补充贷款）降息扩围、科创及支农支小再贷款提额等举措，定向强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度。
　　本报综合报道 为贯彻中央政治局会议精神和国务院常务会议部署，实施好适度宽松的货币政策，近期，中国人民银行在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，包括下调抵押补充贷款利率、扩大抵押补充贷款支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度等举措。
　　本次结构性货币政策工具降价、扩围、增量等举措旨在促进有效投资，有助于强化对科技创新、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。
　　PSL降息扩围
　　“当前，经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，但在高质量发展取得新成效的同时，也存在供强需弱、消费和投资等指标承压问题。”中国邮储银行研究员娄飞鹏表示，此时调整完善货币政策工具，释放出货币政策持续稳增长的积极信号。
　　PSL“降息”与扩容“双管齐下”，具体有两方面调整：一是下调PSL利率0.25个百分点，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%；二是扩大抵押补充贷款支持领域，将“六张网”建设纳入支持范围。
　　此前，央行货币政策委员会三季度例会首次将“六张网”建设列为结构性货币政策支持的重点领域之后，市场认为，央行此次抵押补充贷款扩大支持范围，将“六张网”建设纳入支持范围，符合预期。
　　PSL主要面向政策性银行，提供期限较长的大额融资，用于支持国民经济重点领域和薄弱环节。
　　自2014年创设以来，PSL经历了多轮大规模投放。中国首席经济学家论坛理事长连平表示，每一轮的支持领域和宏观背景都有所不同。最近一轮投资主要投向保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等“三大工程”。
　　“与前几次主要托底房地产或传统基建投资不同，本次PSL调整更侧重于支持新型网络基础设施建设，有助于夯实中长期产业发展基石，培育新质生产力。”连平表示。
　　远东资信研究院常务副院长张林指出，PSL对接“六张网”有四个方面的优势：一是期限适配，“六张网”需要中长期资金，PSL同样属于中长期基础货币投放，明显优于偏短期的逆回购和MLF；二是机构适配，PSL面向国开、进出口、农发三家政策性银行，而政策性银行正是服务国家战略、落地逆周期调节的载体；三是定价适配，PSL的“大额、长期、可定价、定向”属性最为贴合；四是投向与路径适配，PSL历史上是政策性、开发性金融工具的主力资金来源，自带战略落地“基因”，且加量空间充足。
　　中信证券首席经济学家明明表示，“十五五”期间，预计“六张网”建设直接投资达30万亿元，有望带动上下游投资86万亿元，投资带动的杠杆率达2.8倍。把“六张网”建设纳入PSL支持领域，将有助于支持重大项目建设。
　　再贷款提额增效
　　在引导科创贷款投放方面，央行提出，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，且支持比例更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域设备更新投资。
　　多位专家指出，增加科技创新和技术改造再贷款额度并将支持比例统一提高至100%，将有助于更好地缓解中小科技型企业融资中的风险收益不对称和抵押担保不足问题。
　　“科技创新企业普遍具有轻资产、高研发、高不确定性特征，银行授信一般依赖抵押物，看重财务数据，导致其信贷可得性偏低；技术改造和设备更新又需要中长期资金支持。”招联首席研究员董希淼指出，额度由1.2万亿元增至1.4万亿元，可扩大政策覆盖面；支持比例由60%提高至100%，则使银行合格贷款资金可完全由央行低成本再贷款覆盖，显著降低银行资金占用和风险敞口，增强其放贷意愿。
　　同时，政策还引导银行更加重视企业研发能力和技术前景，推动授信逻辑由“看抵押”向“看创新”转变，从而加大对中小科技型企业贷款投放，支持重点领域设备更新，促进新质生产力发展和产业转型升级。
　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，在科技创新和技术改造再贷款政策工具优化升级等政策带动下，以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持较快发展势头，进而在持续推动新旧动能转换过程中，对宏观经济增长形成更强拉动力。
　　此外，央行增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。
　　业内认为，这有助于引导金融机构进一步加大对涉农、小微和民营中小微企业等薄弱环节的金融支持。此类主体通常缺抵押、缺信息、缺信用记录，抗风险能力较弱，融资可得性和融资成本长期处于相对不利地位，而地方法人银行是其重要资金供给方，却受制于资金来源和风险约束。
　　“民营企业再贷款额度增加具有单列支持、精准施策意义，重点缓解民营中型企业等‘融资夹心层’问题。此举有助于引导信贷资源流向“三农”、小微和中小微民营企业，稳定就业、改善民生、激发市场活力，并释放继续坚定支持民营经济的政策信号。”董希淼表示。
　　政策协同稳增长
　　此次央行调整完善几项货币政策工具，旨在为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境，推动经济持续向新向优向好发展，支持“十五五”实现良好开局。
　　“这一系列政策兼顾总量适度宽松与结构优化，通过降成本、扩范围、增额度、提比例，引导资金流向重大基础设施、科技改造和经营主体，既兼顾稳增长、扩内需与调结构，也为‘十五五’开局提供更具针对性的金融支撑。”中国首席经济学家论坛成员庞溟说。
　　董希淼指出，通过抵押补充贷款、再贷款等结构性工具实施定向降息、扩围和增量，将金融资源精准导入“六张网”、科技创新、设备更新、“三农”、小微和民营经济等重点领域和薄弱环节；同时，政策兼顾稳增长与促转型，既以扩大有效投资和提振内需稳定短期经济，又以支持科技创新和产业升级培育中长期增长动能。此外，政策强调协同与效率，通过降低银行负债成本和资金占用，提升金融机构放贷意愿，为后续总量政策保留空间。
　　不过，苏商银行特约研究员付一夫表示，结构性工具能否见效，取决于项目回报、银行风险偏好和企业融资需求。若项目收益不足或银行仍惜贷，资金可能滞留或空转。因此，政策效果不是自动实现，而需监管引导、财政配套和预期改善共同作用。
　　王青预计，后续根据经济金融形势需要，央行还可能实施降息降准，总量型货币政策工具在稳增长方面也有发力空间，这是年底前促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点。
　　人民银行称，将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展。
　　此次央行对结构性货币政策工具同步实施降息、扩围、增量三重调整，标志着稳增长的金融支持体系进一步向“精准滴灌”升级。PSL利率下调0.25个百分点并将“六张网”纳入支持范围，叠加科创再贷款额度提至1.4万亿元、支农支小再贷款扩容5000亿元，既通过中长期低成本资金托底新型基础设施投资，又撬动超80万亿元级别的上下游产业拉动效应，也针对性破解了科技型企业、民营中小微主体长期存在的轻资产授信难、融资成本高的痛点。这套结构性政策“组合拳”既兼顾了短期稳投资、扩内需的现实需求，也为中长期培育新质生产力、推动产业转型升级筑牢了货币金融支撑，同时也为后续总量型政策工具的灵活运用预留出充足空间。