证券业并购重组跑出加速度
2026年11月03日
字数：2446
本报综合报道 东方证券并购上海证券迎来关键节点。
10月29日晚间，东方证券发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请已获得上海证券交易所（下称“上交所”）并购重组审核委员会审核通过。东方证券同时在公告中表示，本次交易尚需中国证监会及其他有关主管部门批准、核准、注册后方可正式实施。
两大券商并购65天过会
根据上交所审议公告，并购重组审核委员会现场重点问询了上海证券收入结构与业绩波动情况、并购后的整合管控方案，以及本次交易对东方证券盈利水平的影响、即期回报摊薄的对冲举措等核心问题。
从审核节奏来看，项目自8月25日正式获上交所受理，到完成上会审议，前后用时65天，推进效率明显高于市场预期。2026年4月，东方证券发布停牌公告启动收购上海证券，5月6日召开首次董事会披露收购预案，7月27日召开第二次董事会披露重组草案，最终锁定251.2亿元交易对价，对应上海证券估值为1.25倍PB。
从受理到审核通过仅用时65天，高效审核成为这一起地方国资券商整合项目的突出亮点。
“65天快速过会，是政策导向、国资统筹与成熟交易方案共同促成的结果。”黑崎资本研究所所长贾小龙分析，快速过会的核心驱动并非单纯追求审核提速，而是服务金融强国建设、培育一流投资银行的战略要求，与地方国资优化金融资源配置的现实需求高度契合。此外，审核仍重点关注盈利质量、整合管控与股东回报，说明“快”并未以放松标准为代价。这释放出监管支持券商通过高质量并购做优做强的积极信号，也体现了提升上海国际金融中心能级的战略决心。
整合效应将持续显现
公开资料显示，东方证券总部设在上海，注册资本为84.97亿元，2015年在上交所上市，2016年完成H股发行，成为国内第五家A+H股上市券商。
截至2026年3月31日，东方证券拥有7家证券分公司和163家证券营业部，并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金；公司总资产为5164.75亿元，综合实力雄厚，业务布局覆盖全品类，稳居行业前列。
上海证券由原上海财政证券公司和原上海国际信托投资公司证券部以新设合并方式组建成立，于2001年5月正式开业。截至2026年3月末，公司拥有9家证券分公司和72家证券营业部，并全资持有海证期货、前海联合基金，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、京津冀、成渝经济圈为主体的经营网络，为广大客户提供全方位、系统性、多层次、专业化的综合金融服务。
有业内人士表示，对东方证券而言，本次并购将大幅增厚资本实力，推动行业排位再上台阶；上海本地线下网点实现集聚效应，财富管理渠道形成区域优势；同时补齐基金评价资质短板，投行、财富管理、机构业务形成闭环协同，抗周期能力显著增强。而上海证券将保留独立法人主体运营，依托母公司平台获得更强资本与全国业务资源，突破规模瓶颈，原有区域经纪优势也将得到进一步放大。
贾小龙认为，此次整合的价值将由规模叠加逐步转向能力重塑。对上海券业生态而言，资源整合将提高资本、人才和项目的配置效率，增强本土金融机构服务科技创新、先进制造和长三角一体化的能力，并推动行业由同质化竞争转向专业化分工。从长远看，真正的成效仍取决于治理机制、企业文化、信息系统与风控体系的深度融合，只有实现“形合”向“神合”转变，才能把规模优势转化为可持续竞争力。
券商并购重组提速
并购重组是证券行业加快建设国际一流投行体系的重要方式。当前，头部券商已经率先通过并购重组实现强强联合与资源整合，大幅提升资本实力、拓宽业务发展空间，整合效应初步显现。
据中证协统计，2024年以来，证券行业并购重组进入活跃期，截至目前，已有8起证券行业并购重组案例，涉及17家证券公司。
其中，国泰君安合并海通证券、国联证券合并民生证券、浙商证券合并国都证券、国信证券合并万和证券、西部证券合并国融证券5起已落地；中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”于9月7日获证监会核准，东兴证券、信达证券10月19日终止上市，10月26日正式完成交割。东吴证券整合东海证券目前处于审核环节。东方证券并购上海证券于10月29日过会，是近期券商板块最受关注的事件。
据了解，券商并购重组主要包括以下三种类型：一是同一央企或地方国资体系内的整合，如中金公司吸收合并信达证券、东兴证券，以及东方证券收购上海证券；二是头部券商强强联合，如国泰君安与海通证券；三是中型券商力图实现业务、区域互补的市场化收购，如国联证券收购民生证券。
从行业实践来看，券商并购重组往往时间周期长、复杂度高、涉及面广，交易完成后的业务、文化融合仍是挑战，直接影响整合成效。券商要将并购红利真正转化为可持续的业务能力，关键在于整合环节。
“券商并购重组面临的共性难题是‘整合易、融合难’。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，券商合并后往往出现机构叠加、人员冗余现象，要提升整合后公司的运转效率，需解决人员分流、机构合并等现实问题；考核标准和发展战略也需经历一段磨合期。央企或地方国资体系内整合，重点在于精简整合后的治理结构；大型券商合并，难点在于发展战略的分歧处理，以及组织架构、人员队伍整合等问题。
随着券商并购重组案例不断增多，监管层面也加强了对业内机构的系统指引。为加快培育一流投资银行和投资机构，引导证券行业用好并购重组机制和工具，10月21日，中国证券业协会发布了《证券行业示范实践第8号——证券公司并购重组》，重点介绍了吸收合并、控股合并两种模式下代表性并购案例全过程的示范做法，为行业并购重组提供清晰操作指引。
展望未来行业格局，对外经济贸易大学并购与重组研究中心秘书长、植德律师事务所合伙人张文良表示：“本轮券商并购重组仍处于推进过程中，预计后续会有更多合并案例落地。未来，行业并购重组将不局限于‘做大’，更会走向‘做强、做专’。从格局看，行业有望从‘数量众多、同质竞争’迈向‘分层有序、特色突出’的新阶段：头部券商综合实力和全球竞争力进一步提升，形成若干具有国际影响力的‘航母级’投行；中小机构则深耕区域和细分赛道，形成错位竞争态势，行业服务实体经济的能力也将随之增强。”
10月29日晚间，东方证券发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请已获得上海证券交易所（下称“上交所”）并购重组审核委员会审核通过。东方证券同时在公告中表示，本次交易尚需中国证监会及其他有关主管部门批准、核准、注册后方可正式实施。
两大券商并购65天过会
根据上交所审议公告，并购重组审核委员会现场重点问询了上海证券收入结构与业绩波动情况、并购后的整合管控方案，以及本次交易对东方证券盈利水平的影响、即期回报摊薄的对冲举措等核心问题。
从审核节奏来看，项目自8月25日正式获上交所受理，到完成上会审议，前后用时65天，推进效率明显高于市场预期。2026年4月，东方证券发布停牌公告启动收购上海证券，5月6日召开首次董事会披露收购预案，7月27日召开第二次董事会披露重组草案，最终锁定251.2亿元交易对价，对应上海证券估值为1.25倍PB。
从受理到审核通过仅用时65天，高效审核成为这一起地方国资券商整合项目的突出亮点。
“65天快速过会，是政策导向、国资统筹与成熟交易方案共同促成的结果。”黑崎资本研究所所长贾小龙分析，快速过会的核心驱动并非单纯追求审核提速，而是服务金融强国建设、培育一流投资银行的战略要求，与地方国资优化金融资源配置的现实需求高度契合。此外，审核仍重点关注盈利质量、整合管控与股东回报，说明“快”并未以放松标准为代价。这释放出监管支持券商通过高质量并购做优做强的积极信号，也体现了提升上海国际金融中心能级的战略决心。
整合效应将持续显现
公开资料显示，东方证券总部设在上海，注册资本为84.97亿元，2015年在上交所上市，2016年完成H股发行，成为国内第五家A+H股上市券商。
截至2026年3月31日，东方证券拥有7家证券分公司和163家证券营业部，并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金；公司总资产为5164.75亿元，综合实力雄厚，业务布局覆盖全品类，稳居行业前列。
上海证券由原上海财政证券公司和原上海国际信托投资公司证券部以新设合并方式组建成立，于2001年5月正式开业。截至2026年3月末，公司拥有9家证券分公司和72家证券营业部，并全资持有海证期货、前海联合基金，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、京津冀、成渝经济圈为主体的经营网络，为广大客户提供全方位、系统性、多层次、专业化的综合金融服务。
有业内人士表示，对东方证券而言，本次并购将大幅增厚资本实力，推动行业排位再上台阶；上海本地线下网点实现集聚效应，财富管理渠道形成区域优势；同时补齐基金评价资质短板，投行、财富管理、机构业务形成闭环协同，抗周期能力显著增强。而上海证券将保留独立法人主体运营，依托母公司平台获得更强资本与全国业务资源，突破规模瓶颈，原有区域经纪优势也将得到进一步放大。
贾小龙认为，此次整合的价值将由规模叠加逐步转向能力重塑。对上海券业生态而言，资源整合将提高资本、人才和项目的配置效率，增强本土金融机构服务科技创新、先进制造和长三角一体化的能力，并推动行业由同质化竞争转向专业化分工。从长远看，真正的成效仍取决于治理机制、企业文化、信息系统与风控体系的深度融合，只有实现“形合”向“神合”转变，才能把规模优势转化为可持续竞争力。
券商并购重组提速
并购重组是证券行业加快建设国际一流投行体系的重要方式。当前，头部券商已经率先通过并购重组实现强强联合与资源整合，大幅提升资本实力、拓宽业务发展空间，整合效应初步显现。
据中证协统计，2024年以来，证券行业并购重组进入活跃期，截至目前，已有8起证券行业并购重组案例，涉及17家证券公司。
其中，国泰君安合并海通证券、国联证券合并民生证券、浙商证券合并国都证券、国信证券合并万和证券、西部证券合并国融证券5起已落地；中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”于9月7日获证监会核准，东兴证券、信达证券10月19日终止上市，10月26日正式完成交割。东吴证券整合东海证券目前处于审核环节。东方证券并购上海证券于10月29日过会，是近期券商板块最受关注的事件。
据了解，券商并购重组主要包括以下三种类型：一是同一央企或地方国资体系内的整合，如中金公司吸收合并信达证券、东兴证券，以及东方证券收购上海证券；二是头部券商强强联合，如国泰君安与海通证券；三是中型券商力图实现业务、区域互补的市场化收购，如国联证券收购民生证券。
从行业实践来看，券商并购重组往往时间周期长、复杂度高、涉及面广，交易完成后的业务、文化融合仍是挑战，直接影响整合成效。券商要将并购红利真正转化为可持续的业务能力，关键在于整合环节。
“券商并购重组面临的共性难题是‘整合易、融合难’。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，券商合并后往往出现机构叠加、人员冗余现象，要提升整合后公司的运转效率，需解决人员分流、机构合并等现实问题；考核标准和发展战略也需经历一段磨合期。央企或地方国资体系内整合，重点在于精简整合后的治理结构；大型券商合并，难点在于发展战略的分歧处理，以及组织架构、人员队伍整合等问题。
随着券商并购重组案例不断增多，监管层面也加强了对业内机构的系统指引。为加快培育一流投资银行和投资机构，引导证券行业用好并购重组机制和工具，10月21日，中国证券业协会发布了《证券行业示范实践第8号——证券公司并购重组》，重点介绍了吸收合并、控股合并两种模式下代表性并购案例全过程的示范做法，为行业并购重组提供清晰操作指引。
展望未来行业格局，对外经济贸易大学并购与重组研究中心秘书长、植德律师事务所合伙人张文良表示：“本轮券商并购重组仍处于推进过程中，预计后续会有更多合并案例落地。未来，行业并购重组将不局限于‘做大’，更会走向‘做强、做专’。从格局看，行业有望从‘数量众多、同质竞争’迈向‘分层有序、特色突出’的新阶段：头部券商综合实力和全球竞争力进一步提升，形成若干具有国际影响力的‘航母级’投行；中小机构则深耕区域和细分赛道，形成错位竞争态势，行业服务实体经济的能力也将随之增强。”
