本报综合报道 人民币连续升值，央行“点刹车”调节，外汇市场应声波动。
　　2026年11月3日，中国人民银行（下称“央行”）宣布，自11月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由4%上调至6%，提高2个百分点。
　　遏制人民币过快升值势头
　　所谓外汇存款准备金率，是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。
　　天府立言金融研究院院长曾刚表示，调整外汇存款准备金率是央行跨境资本流动和汇率预期管理的重要宏观审慎手段。
　　曾刚说：“上调这个比例意味着银行在吸收外币存款之后，需要缴存到央行的部分变多，留在自己手里可自由支配的外币就变少了，对外卖出的外币也随之减少。下调就意味着释放流动性。它是央行的一种宏观审慎工具，用来调节境内美元的流动性，间接地会影响外汇的供需与汇率。”
　　据了解，央行上一次调整外汇存准率是在2023年9月15日，彼时由6%下调至4%；而上一次上调外汇存准率则是在2021年12月15日，由7%上调至9%。
　　近五年首次出手上调外汇存准率，背后的原因是人民币汇率的持续走强。业内专家普遍认为，央行此次调整政策，旨在遏制人民币过快升值势头。
　　民生银行首席经济学家温彬指出，今年初，针对汇率加速上行的态势，央行曾下调外汇风险准备金率释放稳汇率信号。近期，人民币再度强势升值，9月中旬以来，在美元指数涨约3%、由99以下升至102左右的情况下，人民币对美元仍在单边走升，11月2日已升破6.65元，创下四年多新高。相应地，由中国外汇交易中心（CFETS）发布的人民币汇率指数从9月11日的101.49升至10月末的103.77，涨逾2%。与此同时，外汇市场上结汇率也在明显回升，已从7月份的57.2%反弹至9月份的65.3%。
　　“这种由实体部门结汇行为驱动的升值，具有自我强化的顺周期特征，升值预期越强，企业结汇越急迫，反过来可能进一步推升汇率。央行此时出手，针对的正是这种单边预期自我强化的风险。”温彬说。
　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，历史上看，外汇存款准备金率调整有1%和2%两种幅度，主要取决于外汇市场调节需要。本次上调2个百分点，显示政策力度较大。央行此举释放了遏制人民币过快升值势头、给市场单边升值预期降温的清晰政策信号。
　　王青进一步指出，上调金融机构外汇存款准备金率，意味着银行等金融机构需要筹集更多美元向央行缴存。这会导致境内市场美元流动性收紧，美元利率上行，削弱企业结汇需求，进而抑制人民币升值动能。
　　那么，此次调整将影响多少资金？温彬表示，按截至2026年9月末约1.2万亿美元的外币存款余额测算，上调2个百分点约可冻结240亿美元的外汇流动性。
　　“尽管相对于人民币外汇市场日均超过8000亿美元的交易体量，这一规模本身并不足以实质性改变外汇供求格局，但却可传递出明确的稳汇率政策信号，有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。”温彬强调。
　　北京龙和投资首席经济学家赵庆明也表示，外汇存款准备金率上调会冻结更多的银行体系外汇资金，有利于平衡外汇供需，实现人民币汇率的相对稳定。
　　人民币汇率或进入横盘阶段
　　今年以来，人民币汇率持续上涨，近期升值速度更是明显加快。
　　而在央行本次宣布上调金融机构外汇存款准备金率后，离岸人民币对美元汇率连续跌破6.65和6.66关口，盘中最低跌至6.6665，较前一交易日6.6472的收盘价下跌近200点。人民币对美元即期汇率11月3日开盘同样走低，连续跌破6.65和6.66关口。
　　从政策层面来看，10月以来，中国人民银行多次对国内外关注的人民币汇率问题发声。
　　10月8日，中国人民银行在官网发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》，回应了国内外对人民币汇率的关切问题。
　　随后，央行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会上再度发声谈及人民币汇率。他表示，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2017年后，人民银行退出常态化外汇市场干预。近年来，人民币汇率经历多轮升贬值周期，双向浮动、弹性增强。在特定情景下，人民银行运用宏观审慎管理工具，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，校正市场的“羊群效应”和非理性预期的自我强化。这些措施是符合国际规则和国际实践的。
　　潘功胜表示，人民币外汇日均交易量超过8000亿美元，约80%的交易发生在离岸。中央银行难以持续影响汇率中长期走势，更不可能以此持续增强贸易竞争力。汇率作为重要宏观经济变量，受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多元因素影响，和经常账户之间不存在简单的线性关系。将国际上个别评估结论作为一国汇率低估或高估的依据，是对评估结果的曲解和误用，对汇率问题缺乏必要的专业认知。
　　展望后续，业内专家均表示，人民币升值势头将有所放缓，或将进入横盘整理阶段。
　　“一般来说，上调外汇存款准备金率等稳汇市措施出手，主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而不是改变汇率运行方向。接下来，人民币对美元的升值势头将会有所放缓，并更多地转入双向波动的过程。”王青表示，不过受强出口推动，年底前人民币汇率或仍将延续偏强运行状态，有望小幅升至6.6左右。
　　跨境金融研究院院长王志毅也认为，央行本轮逆周期调节在短期内将对人民币升值起到缓冲作用，但不意味着人民币升值行情就此结束。一方面，影响人民币汇率走势的因素较多，包括经济基本面、美元走势、跨境资金流动、国际收支等；另一方面，人民币汇率无论是单边快速升值还是单边快速贬值，都可能带来风险。因此，央行政策调整的本意不是让人民币转向贬值，而是避免市场形成单边预期，防范汇率超调风险。
　　“经过一段时间的上涨，人民币汇率或进入横盘整理阶段。”赵庆明直言，汇率涨涨跌跌才是常态，没有只涨不跌的汇率，因此不能赌人民币单边升值，尤其是在过去一段时间内，多重因素推动下已经出现较大幅度升值的情况下，需要将防风险置于突出位置。
　　多位业内专家提示相关企业，本轮人民币升值的核心支撑来自国内较高的贸易顺差，带动企业结汇需求持续释放。中长期看，人民币汇率双向波动的不确定性依然突出。企业要坚持风险中性理念，没必要跟风结汇，更不要炒汇。