金价为何坐上“过山车”
2026年11月06日
字数：2274
本报综合报道 一向被视为“避险资产”的黄金，走出了“过山车”式的行情。
10月30日，国际金价遭遇单日重挫。现货黄金暴跌3.61%，接连失守4000美元、3900美元两道整数关口，盘中金价创近一年新低。短短几天之后，金价又上演“大反转”。11月4日，现货金价直线拉涨近3%，一举重返4000美元上方。
金价重回4000美元
11月4日午后，现货黄金直线拉涨，盘中突破4000美元/盎司。截至北京时间20时29分，现货黄金报4046.9美元/盎司，较日内低位3919美元/盎司，单日暴涨约127美元；纽约商品交易所（COMEX）黄金期货报4057.4美元/盎司，较日内低位3928美元/盎司，单日暴涨约129美元，金价重新站稳4000美元上方。
据了解，触发此次金价拉升的原因是美国中期选举结果基本明朗。
美国东部时间11月4日凌晨，美国今年中期选举的选举日现场投票结束。根据当前各机构发布的选举预测信息，民主党预计将从共和党手中同时夺回参议院与众议院的控制权。
消息公布后，美国总统特朗普通过媒体向民主党人表达了祝贺，并表达了愿与民主党人合作的立场。但特朗普同时表示，他可能会通过行使总统否决权，迫使民主党与其达成跨党派协议。
业内专家认为，这次黄金大幅反弹背后，离不开特朗普突发表态引起的全球资产动荡。11月4日，美国中期选举初步结果出炉后，特朗普在采访中提前承认共和党败选，民主党大概率同时掌控参众两院。市场普遍预期，国会易主将明显掣肘特朗普政府的政策空间：对伊朗加码军事打击、再度加码关税的可能性明显下降。
A股市场上，黄金概念股集体爆发。11只黄金资源股中，8只涨停，分别是晓程科技、湖南黄金、山金国际、招金黄金、西部黄金、山东黄金、赤峰黄金、四川黄金；另外3只股票中，中金6黄金涨9.39%，恒邦股份涨6.47%，紫金矿业涨
.56%。
当日，黄金股ETF集体拉升，包括永赢黄金股ETF、华安黄金股ETF、工银黄金股ETF、华夏黄金股ETF等在内的多只黄金股ETF涨停。另有7只黄金股ETF的涨幅集中在2.97%到3.1%之间。
中金财富期货分析指出，受美国中期选举落地和美伊谈判预期影响，黄金价格明显反弹。油价回落削弱了能源价格对通胀的推升作用，也为黄金提供了更有利的环境。但需要注意的是，科技巨头集中发债，加剧了市场流动性收紧预期，短期内应密切关注美伊谈判进展及海外流动性变化。
国内黄金消费市场出现结构性分化
消息面上，央行购金创单季新高成为市场最大利好。
世界黄金协会11月3日发布的三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，今年三季度，全球各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高，且远高于五年季度平均水平。今年年初至今，全球央行累计购金675吨，同比增长6%。世界黄金协会据此上调全年预测，预计今年央行采购量至少与2025年的848吨持平。
其中，中国央行三季度增持63吨，为2022年三季度以来最高单季购金量，连续八个季度净增持，9月末官方黄金储备增至2410吨、占外汇储备总额8.5%，年初至今累计增加103吨，为2026年全球购金最活跃的央行之一。
该报告还显示，三季度，全球实物黄金ETF净流入211吨，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨，创历史新高；全球金条和金币需求同比下降19%至268吨；金饰需求同比下降17%至313吨。但中国市场是明显的例外，金条和金币投资需求同比增长7%。
中国黄金协会统计数据进一步印证这一趋势：2026年一季度，国内黄金首饰消费84.620吨，同比下降37.1%；金条及金币消费202.062吨，同比增长46.4%。2026年上半年，首饰用金132.133吨，同比下降33.88%；金条和金币339.336吨，同比增长28.42%，金条及金币消费规模约是首饰用金的2.5倍。
南开大学金融学教授田利辉认为：“这一现象折射出黄金消费正从装饰属性向金融属性深度回归的结构性变迁。”金饰消费下滑的本质是居民在金价高位运行下的消费理性回归，当佩戴需求让位于资产配置考量时，实物金条和金币因其纯粹的价值储存功能自然成为更优选择。
“金条和金币消费约为首饰金两倍这一比例，标志着中国黄金消费结构已逼近成熟市场水平，反映出国民财富管理意识从面子消费向实质财富保全的深刻觉醒，黄金正在完成从奢侈品到家庭资产负债表标配资产的认知跃迁。”田利辉说。
反弹但不一定是反转
对于未来黄金走势，目前市场观点也存在较大分歧。
韩国大信证券在近日发布的研报中指出，美国长期国债替代需求可能长期存在，但近期流动性环境未必有利于资金持续流入黄金。该机构还预计，明年金矿供应周期可能与较高政策利率叠加，限制价格上行空间。大信证券认为，2027年二季度油价的基数效应可能为黄金带来阶段性反弹机会，但指出在金价接近既往峰值时，应谨慎看待后续空间。
汇丰也在近期下调了对金价的预测，理由是预期美国将进一步加息，以及油价上涨可能在短期内对黄金价格构成压力。汇丰目前预计，2026年黄金均价为4490美元/盎司，低于此前预测的4560美元/盎司；并将2027年黄金均价预测由4925美元/盎司下调至4825美元/盎司。汇丰表示，市场对美国进一步加息和债券收益率上升的预期将继续压制金价，因为这会削弱非生息资产黄金的吸引力。
美国银行则坚定看多黄金，该机构认为2027年黄金名义均价为4813美元/盎司，第二、第三季度均价预测均为5000美元/盎司。该机构同时将实际利率上升和美元持续走强列为价格下行因素。
道富投资管理公司维持对2027年第一季度末黄金价格将在4750美元/盎司至5500美元/盎司之间波动的预测。不过，该公司将这一情景发生的概率从70%下调至60%。
摩根士丹利表示，维持黄金在金属类资产中的首选地位，并将2027年第二季度的目标价设定为5000美元/盎司。
国泰君安期货研究所首席咨询师陶金峰认为，当前黄金行情更多属于技术性反弹，还未出现趋势性反转，整体仍呈偏空格局。他提醒投资者，当前影响国际金价的因素较为复杂，且不同因素在不同阶段的影响力也在变化，判断未来国际金价走势仍需跟踪美国重点数据，以及美伊谈判的最新进展。
10月30日，国际金价遭遇单日重挫。现货黄金暴跌3.61%，接连失守4000美元、3900美元两道整数关口，盘中金价创近一年新低。短短几天之后，金价又上演“大反转”。11月4日，现货金价直线拉涨近3%，一举重返4000美元上方。
金价重回4000美元
11月4日午后，现货黄金直线拉涨，盘中突破4000美元/盎司。截至北京时间20时29分，现货黄金报4046.9美元/盎司，较日内低位3919美元/盎司，单日暴涨约127美元；纽约商品交易所（COMEX）黄金期货报4057.4美元/盎司，较日内低位3928美元/盎司，单日暴涨约129美元，金价重新站稳4000美元上方。
据了解，触发此次金价拉升的原因是美国中期选举结果基本明朗。
美国东部时间11月4日凌晨，美国今年中期选举的选举日现场投票结束。根据当前各机构发布的选举预测信息，民主党预计将从共和党手中同时夺回参议院与众议院的控制权。
消息公布后，美国总统特朗普通过媒体向民主党人表达了祝贺，并表达了愿与民主党人合作的立场。但特朗普同时表示，他可能会通过行使总统否决权，迫使民主党与其达成跨党派协议。
业内专家认为，这次黄金大幅反弹背后，离不开特朗普突发表态引起的全球资产动荡。11月4日，美国中期选举初步结果出炉后，特朗普在采访中提前承认共和党败选，民主党大概率同时掌控参众两院。市场普遍预期，国会易主将明显掣肘特朗普政府的政策空间：对伊朗加码军事打击、再度加码关税的可能性明显下降。
A股市场上，黄金概念股集体爆发。11只黄金资源股中，8只涨停，分别是晓程科技、湖南黄金、山金国际、招金黄金、西部黄金、山东黄金、赤峰黄金、四川黄金；另外3只股票中，中金6黄金涨9.39%，恒邦股份涨6.47%，紫金矿业涨
.56%。
当日，黄金股ETF集体拉升，包括永赢黄金股ETF、华安黄金股ETF、工银黄金股ETF、华夏黄金股ETF等在内的多只黄金股ETF涨停。另有7只黄金股ETF的涨幅集中在2.97%到3.1%之间。
中金财富期货分析指出，受美国中期选举落地和美伊谈判预期影响，黄金价格明显反弹。油价回落削弱了能源价格对通胀的推升作用，也为黄金提供了更有利的环境。但需要注意的是，科技巨头集中发债，加剧了市场流动性收紧预期，短期内应密切关注美伊谈判进展及海外流动性变化。
国内黄金消费市场出现结构性分化
消息面上，央行购金创单季新高成为市场最大利好。
世界黄金协会11月3日发布的三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，今年三季度，全球各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高，且远高于五年季度平均水平。今年年初至今，全球央行累计购金675吨，同比增长6%。世界黄金协会据此上调全年预测，预计今年央行采购量至少与2025年的848吨持平。
其中，中国央行三季度增持63吨，为2022年三季度以来最高单季购金量，连续八个季度净增持，9月末官方黄金储备增至2410吨、占外汇储备总额8.5%，年初至今累计增加103吨，为2026年全球购金最活跃的央行之一。
该报告还显示，三季度，全球实物黄金ETF净流入211吨，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨，创历史新高；全球金条和金币需求同比下降19%至268吨；金饰需求同比下降17%至313吨。但中国市场是明显的例外，金条和金币投资需求同比增长7%。
中国黄金协会统计数据进一步印证这一趋势：2026年一季度，国内黄金首饰消费84.620吨，同比下降37.1%；金条及金币消费202.062吨，同比增长46.4%。2026年上半年，首饰用金132.133吨，同比下降33.88%；金条和金币339.336吨，同比增长28.42%，金条及金币消费规模约是首饰用金的2.5倍。
南开大学金融学教授田利辉认为：“这一现象折射出黄金消费正从装饰属性向金融属性深度回归的结构性变迁。”金饰消费下滑的本质是居民在金价高位运行下的消费理性回归，当佩戴需求让位于资产配置考量时，实物金条和金币因其纯粹的价值储存功能自然成为更优选择。
“金条和金币消费约为首饰金两倍这一比例，标志着中国黄金消费结构已逼近成熟市场水平，反映出国民财富管理意识从面子消费向实质财富保全的深刻觉醒，黄金正在完成从奢侈品到家庭资产负债表标配资产的认知跃迁。”田利辉说。
反弹但不一定是反转
对于未来黄金走势，目前市场观点也存在较大分歧。
韩国大信证券在近日发布的研报中指出，美国长期国债替代需求可能长期存在，但近期流动性环境未必有利于资金持续流入黄金。该机构还预计，明年金矿供应周期可能与较高政策利率叠加，限制价格上行空间。大信证券认为，2027年二季度油价的基数效应可能为黄金带来阶段性反弹机会，但指出在金价接近既往峰值时，应谨慎看待后续空间。
汇丰也在近期下调了对金价的预测，理由是预期美国将进一步加息，以及油价上涨可能在短期内对黄金价格构成压力。汇丰目前预计，2026年黄金均价为4490美元/盎司，低于此前预测的4560美元/盎司；并将2027年黄金均价预测由4925美元/盎司下调至4825美元/盎司。汇丰表示，市场对美国进一步加息和债券收益率上升的预期将继续压制金价，因为这会削弱非生息资产黄金的吸引力。
美国银行则坚定看多黄金，该机构认为2027年黄金名义均价为4813美元/盎司，第二、第三季度均价预测均为5000美元/盎司。该机构同时将实际利率上升和美元持续走强列为价格下行因素。
道富投资管理公司维持对2027年第一季度末黄金价格将在4750美元/盎司至5500美元/盎司之间波动的预测。不过，该公司将这一情景发生的概率从70%下调至60%。
摩根士丹利表示，维持黄金在金属类资产中的首选地位，并将2027年第二季度的目标价设定为5000美元/盎司。
国泰君安期货研究所首席咨询师陶金峰认为，当前黄金行情更多属于技术性反弹，还未出现趋势性反转，整体仍呈偏空格局。他提醒投资者，当前影响国际金价的因素较为复杂，且不同因素在不同阶段的影响力也在变化，判断未来国际金价走势仍需跟踪美国重点数据，以及美伊谈判的最新进展。
