人身险利率参考“锚”出炉
2026年11月09日
字数：2346
本报综合报道 最新一期保险产品预定利率研究值公布，保险产品“不降息”。
11月4日，中国保险行业协会官网发布信息显示，近日，该协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会。与会专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提1出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为
.9%。
与上期的1.94%相比，最新预定利率研究值有所回落，不过与当前在售普通型保险产品预定利率上限2%仅相差10个基点，未超出25个基点，意味着未触发预定利率调整条件，不会引发保险产品预定利率调整。
研究值环比回落4个基点
所谓人身险产品预定利率，是指保险公司在设计产品时，根据对未来投资收益的合理预期，预先设定的精算假设利率，用于计算保险产品的保费及相关保单利益。
近年来，面对持续下行的利率，为降低利差损风险，保险业不断优化负债成本。其中举措之一，即建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。预定利率研究值结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况确定。
根据国家金融监督管理总局2025年1月下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，预定利率最高值取0.25%的整倍数。当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。
自动态调整机制建立以来，2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月，中国保险行业协会公布的普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%和1.89%，单季分别环比下降21个基点、14个基点、9个基点、1个基点，降幅逐步收窄。
其中，2025年7月，预定利率下调机制首次被触发。自当年9月起，人身险产品预定利率上限全面下调，并沿用至今。当前，普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%。
经历了四连降后，2026年4月，预定利率研究值首次回升至1.93%；7月公布的研究值进一步升至1.94%。而此次最新公布的研究值为1.90%，打破了此前连续两个季度的回暖态势，与2.34%的历史峰值相比，已累计下调44个基点。
在南开大学金融学教授田利辉看来，此次4个基点的回落，是长周期平滑机制对利率下行趋势的滞后确认，而非某个月份利率跳水的即时映射。
田利辉解释称，预定利率研究值锚定5年期以上LPR、5年期定期存款利率和10年期国债收益率的250日与750日移动平均值，这套算法天生带有较强惯性。一季度、二季度之所以能连续回暖至1.93%、1.94%，是因为2025年下半年长端利率的趋势性回暖仍在均线中形成正向拖拽。
但进入三季度，10年期国债收益率从二季度末的1.73%附近震荡下行，8月触及1.66%附近的年内低点，10月进一步下探至1.62%。“新的下行数据进入均线体系后，历史数据的正向牵引力被削弱，研究值随之承压。与此同时，在权益市场震荡加大、险资投资收益不确定性上升的背景下，行业对‘利差损’风险采取审慎取向。”田利辉说。
保险新单预定利率将阶段性企稳
对于保险业而言，预定利率直接关联保险产品的定价与收益，其调整牵动着市场的神经。
随着最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值出炉，业内普遍认为，保险产品预定利率将阶段性企稳，这不仅有利于保单的持续销售，也将驱动寿险新单负债成本持续改善。
从宏观趋势与产品策略来看，中泰证券非银金融行业首席葛玉翔指出：“中期来看，新产品预定利率上限调整的可能性并不高，不过，也不排除监管结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑。”葛玉翔进一步表示，此前部分险企已推出预定利率为1.25%的分红型产品，这折射出高质量发展阶段下各险企差异化经营的思路。
在负债成本改善方面，广发证券非银金融行业联席首席刘淇认为，随着低利率保单的新单及续期保费流入，存量保单负债成本有望呈现逐年下降趋势。同时，险企持续加大分红险推广力度，在当前居民理财市场中，分红险、万能险等浮动收益型产品的相对吸引力持续提升，产品结构切换有望加速，从而降低刚性负债成本。
聚焦今年的边际变化，方正证券保险行业分析师贾舒雅表示，自2025年8月末上一轮预定利率下调以来，至今已超一年未做调整，今年险企新单成本的压降主要得益于各公司的主动差异化管理，具体体现在两方面：
一是“报行合一”持续深化。今年3月，监管部门下发通知，将银保渠道费用细化为佣金、薪酬激励、培训及客户服务费、固定费用四项，进一步规范银保渠道费用。随着银保渠道占比的持续提升，此举有望推动销售效率进一步提升。
二是部分险企主动下调分红险保底利率。当前行业主销产品仍以1.75%保底利率的分红险和2%保底利率的传统险为主，但已有部分公司开始试点1.25%保底利率的分红险。“不过，由于市场仍偏好高保底利率产品，预计此类主动下调带来的行业整体成本优化幅度相对有限。”贾舒雅指出。
对于消费者来说，预定利率研究值下调将带来哪些影响？
“新单的保证收益会下降，这是由利率环境决定的。”对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛表示，消费者在挑选产品时需要注意，分红险的演示利率不等于实际收益，要看公司过往的分红实现率和投资能力；也要回到保障需求本身，寿险和健康险的核心是风险转移，不必因为利率下行而抢购或者观望；确有长期储蓄安排的，可以拉长持有期，用分红险、年金做跨周期配置，同时留足流动性。此外，已经持有的保单则不受影响。
田利辉认为，对消费者而言，研究值回落短期不会直接推高保费或降低收益，但是，若未来预定利率上限下调，保障型产品保费可能上升，储蓄型产品保底收益和现金价值增长会放缓。建议投资者不必因“降息预期”而盲目抢购，也不宜过度等待。配置时，应先明确保障或长期资金规划需求，关注产品现金价值、费用结构、公司投资能力和分红实现率，尤其对分红险要理性看待演示利率与保证收益的区别。
11月4日，中国保险行业协会官网发布信息显示，近日，该协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会。与会专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提1出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为
.9%。
与上期的1.94%相比，最新预定利率研究值有所回落，不过与当前在售普通型保险产品预定利率上限2%仅相差10个基点，未超出25个基点，意味着未触发预定利率调整条件，不会引发保险产品预定利率调整。
研究值环比回落4个基点
所谓人身险产品预定利率，是指保险公司在设计产品时，根据对未来投资收益的合理预期，预先设定的精算假设利率，用于计算保险产品的保费及相关保单利益。
近年来，面对持续下行的利率，为降低利差损风险，保险业不断优化负债成本。其中举措之一，即建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。预定利率研究值结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况确定。
根据国家金融监督管理总局2025年1月下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，预定利率最高值取0.25%的整倍数。当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。
自动态调整机制建立以来，2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月，中国保险行业协会公布的普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%和1.89%，单季分别环比下降21个基点、14个基点、9个基点、1个基点，降幅逐步收窄。
其中，2025年7月，预定利率下调机制首次被触发。自当年9月起，人身险产品预定利率上限全面下调，并沿用至今。当前，普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%。
经历了四连降后，2026年4月，预定利率研究值首次回升至1.93%；7月公布的研究值进一步升至1.94%。而此次最新公布的研究值为1.90%，打破了此前连续两个季度的回暖态势，与2.34%的历史峰值相比，已累计下调44个基点。
在南开大学金融学教授田利辉看来，此次4个基点的回落，是长周期平滑机制对利率下行趋势的滞后确认，而非某个月份利率跳水的即时映射。
田利辉解释称，预定利率研究值锚定5年期以上LPR、5年期定期存款利率和10年期国债收益率的250日与750日移动平均值，这套算法天生带有较强惯性。一季度、二季度之所以能连续回暖至1.93%、1.94%，是因为2025年下半年长端利率的趋势性回暖仍在均线中形成正向拖拽。
但进入三季度，10年期国债收益率从二季度末的1.73%附近震荡下行，8月触及1.66%附近的年内低点，10月进一步下探至1.62%。“新的下行数据进入均线体系后，历史数据的正向牵引力被削弱，研究值随之承压。与此同时，在权益市场震荡加大、险资投资收益不确定性上升的背景下，行业对‘利差损’风险采取审慎取向。”田利辉说。
保险新单预定利率将阶段性企稳
对于保险业而言，预定利率直接关联保险产品的定价与收益，其调整牵动着市场的神经。
随着最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值出炉，业内普遍认为，保险产品预定利率将阶段性企稳，这不仅有利于保单的持续销售，也将驱动寿险新单负债成本持续改善。
从宏观趋势与产品策略来看，中泰证券非银金融行业首席葛玉翔指出：“中期来看，新产品预定利率上限调整的可能性并不高，不过，也不排除监管结合后续股债市场波动和险资自身经营情况做综合考虑。”葛玉翔进一步表示，此前部分险企已推出预定利率为1.25%的分红型产品，这折射出高质量发展阶段下各险企差异化经营的思路。
在负债成本改善方面，广发证券非银金融行业联席首席刘淇认为，随着低利率保单的新单及续期保费流入，存量保单负债成本有望呈现逐年下降趋势。同时，险企持续加大分红险推广力度，在当前居民理财市场中，分红险、万能险等浮动收益型产品的相对吸引力持续提升，产品结构切换有望加速，从而降低刚性负债成本。
聚焦今年的边际变化，方正证券保险行业分析师贾舒雅表示，自2025年8月末上一轮预定利率下调以来，至今已超一年未做调整，今年险企新单成本的压降主要得益于各公司的主动差异化管理，具体体现在两方面：
一是“报行合一”持续深化。今年3月，监管部门下发通知，将银保渠道费用细化为佣金、薪酬激励、培训及客户服务费、固定费用四项，进一步规范银保渠道费用。随着银保渠道占比的持续提升，此举有望推动销售效率进一步提升。
二是部分险企主动下调分红险保底利率。当前行业主销产品仍以1.75%保底利率的分红险和2%保底利率的传统险为主，但已有部分公司开始试点1.25%保底利率的分红险。“不过，由于市场仍偏好高保底利率产品，预计此类主动下调带来的行业整体成本优化幅度相对有限。”贾舒雅指出。
对于消费者来说，预定利率研究值下调将带来哪些影响？
“新单的保证收益会下降，这是由利率环境决定的。”对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛表示，消费者在挑选产品时需要注意，分红险的演示利率不等于实际收益，要看公司过往的分红实现率和投资能力；也要回到保障需求本身，寿险和健康险的核心是风险转移，不必因为利率下行而抢购或者观望；确有长期储蓄安排的，可以拉长持有期，用分红险、年金做跨周期配置，同时留足流动性。此外，已经持有的保单则不受影响。
田利辉认为，对消费者而言，研究值回落短期不会直接推高保费或降低收益，但是，若未来预定利率上限下调，保障型产品保费可能上升，储蓄型产品保底收益和现金价值增长会放缓。建议投资者不必因“降息预期”而盲目抢购，也不宜过度等待。配置时，应先明确保障或长期资金规划需求，关注产品现金价值、费用结构、公司投资能力和分红实现率，尤其对分红险要理性看待演示利率与保证收益的区别。
