上交所协议回购出资人名单再扩容
2026年11月13日
字数：2128
本报综合报道 日前，上交所更新并发布《上海证券交易所债券质押式协议回购业务出资人信息展示（2026年11月更新）》，继续扩大出资人阵容，对外展示的协议回购出资人由22家扩展至28家，其中券商15家、信托10家、理财子公司3家。
此外，上交所还首次集中披露了可接受机构间REITs（不动产投资信托基金）质押出资的机构名单，核心指向打通机构间REITs质押融资链路，激活存量资产流动性，优化机构间REITs市场交易生态。Wind数据显示，当前沪市机构间REITs存量产品达66只，合计规模1176亿元，占全市场总量的95%。
出资人机构覆盖面持续扩大
在上述公示中，上交所介绍，为促进交易所债券市场高质量发展，提升上交所债券质押式协议回购业务（以下简称“协议回购”）服务实体经济质效，根据相关业务规则，该所向市场展示愿意接受国债、地方债、政策性金融债、政府支持机构债券、债券评级AAA的公司债券（含公开发行、非公开发行）及部分可接受机构间REITs等其他担保品质押出资的协议回购出资人的名单及联络信息，便利交易对接，提升交易达成效率。
债券质押式协议回购交易，是指回购双方自主协商约定，由协议回购正回购方（即资金融入方）将债券出质给协议回购逆回购方（即资金融出方或者质权方）以融入资金，并在未来返还资金和支付回购利息，同时解除债券质押登记的交易。债券质押式协议回购是交易所多层次回购市场的重要组成部分。此前，该业务多采用“一对一协商”模式，存在融资方寻找资金对手渠道有限、沟通成本高等痛点。为此，交易所搭建信息展示平台，集中公示愿意接受特定债券质押的出资人名单，旨在便利交易对接，进一步激活优质债券担保品的融资功能。
据了解，本次新增的6家机构覆盖三大类主体，其中券商资管线新增长江资管、国新证券、万联资管3家，银行理财子公司新增上银理财，信托公司新增华能贵诚信托、华鑫信托2家。三类参与主体同步扩容，意味着出资端资金来源更加多元，可匹配从隔夜到中期不同期限、不同风险偏好的质押融资需求，出资人队伍的机构覆盖面在进一步拓宽。
值得注意的是，该展示机制自2026年5月推出后市场认可度持续提升。首批14家出资机构信息于6月30日落地，7月名单扩容至22家，仅四个月再度扩围。业内人士指出，这一变化折射出机制已从初期的信息集中展示平台，逐步转向常态化的业务对接工具，市场接受度正在快速提升。
机构间REITs也可质押
与之前批次公示的信息相比，此次除了出资人家数增加以外，可质押品的种类也有所增加。上交所首次集中展示了部分可接受机构间REITs质押出资的市场机构名单，旨在进一步提升机构间REITs资产盘活效率，围绕交易环节优化机构间REITs市场生态。
据了解，机构间REITs作为面向机构投资者的权益型资产证券化产品，底层覆盖写字楼、产业园、仓储物流等不动产，兼具盘活存量资产、拓宽不动产权益融资渠道、为公募REITs储备优质标的等功能，是我国多层次REITs市场的核心组成部分。此前该类产品虽在规则层面可作为协议回购担保品，但市场认知度不足，持有人实际开展质押融资的搜寻与磋商成本偏高。
有券商资管业务人士表示，传统协议回购以“一对一协商”模式为主，资金融入方寻找匹配出资人、协商折算率与回购条款的时间成本较高；交易所统一搭建的信息展示平台，大幅降低了投融资两端的对接摩擦，尤其对机构间RE⁃ITs这类流动性偏弱的品种，质押融资渠道的显性化将显著提升其资产吸引力。
据市场机构测算，当前机构间REITs预期收益率约4%，久期特征与保险资金、银行理财资金的配置需求高度匹配，但此前受限于二级市场流动性不足，部分长期配置资金入场意愿偏谨慎。
此次展示名单中，广发资管、万联资管、招银理财、云南信托和中信信托等5家机构集中展示了可接受机构间REITs质押出资。
业内分析认为，质押融资功能的落地完善，相当于为持有机构补上了短期流动性管理工具，能够有效降低持有机会成本，进而吸引更多长期资金入市，推动一级发行与二级交易形成正向循环。
对此，有信托公司业务负责人透露，公司此前已落地多单机构间REITs质押出资业务，此次在名单中明示担保品范围，能够进一步提升对接效率，更好挖掘存量资产的流动性价值。
例如，云南信托相关业务负责人表示：“这几年，机构间REITs市场供需两旺，保险、理财资金等投资者群体广泛参与。公司此前已在沪市协议回购市场中开展了‘G蔚能1科’‘26成万’等机构间REITs产品的质押出资。此次在可接受担保品范围中明示，也是基于自身业务需求，希望用好上交所提供的这一机制，提升与融资方的对接效率。”
名单带动效应逐步显现
首批协议回购出资人信息展示自落地以来，市场机构参与意愿持续提升。与此同时，部分已加入协议回购出资人名单的机构正主动深化对该展示机制的使用。
例如，申万宏源资管、东方财富证券、西南证券、中邮证券、云南信托等机构申请增加业务联络人，以高效对接业务咨询需求。
在业内人士看来，从“报名加入”到“主动增加联络人”，反映出市场机构对出资人名单披露和使用机制的认可度在持续增强，机制正由初期的信息集中展示，逐步转向常态化的业务对接工具。
关于下一步工作，上交所相关负责人表示，将继续优化协议回购出资人信息展示机制，做好展示信息的维护和更新，鼓励更多具备意愿和能力的出资机构参与，引导市场机构主动对接机构间REITs等交易所重点支持品种的质押融资和流动性管理需求，进一步提升协议回购交易效率。
此外，上交所还首次集中披露了可接受机构间REITs（不动产投资信托基金）质押出资的机构名单，核心指向打通机构间REITs质押融资链路，激活存量资产流动性，优化机构间REITs市场交易生态。Wind数据显示，当前沪市机构间REITs存量产品达66只，合计规模1176亿元，占全市场总量的95%。
出资人机构覆盖面持续扩大
在上述公示中，上交所介绍，为促进交易所债券市场高质量发展，提升上交所债券质押式协议回购业务（以下简称“协议回购”）服务实体经济质效，根据相关业务规则，该所向市场展示愿意接受国债、地方债、政策性金融债、政府支持机构债券、债券评级AAA的公司债券（含公开发行、非公开发行）及部分可接受机构间REITs等其他担保品质押出资的协议回购出资人的名单及联络信息，便利交易对接，提升交易达成效率。
债券质押式协议回购交易，是指回购双方自主协商约定，由协议回购正回购方（即资金融入方）将债券出质给协议回购逆回购方（即资金融出方或者质权方）以融入资金，并在未来返还资金和支付回购利息，同时解除债券质押登记的交易。债券质押式协议回购是交易所多层次回购市场的重要组成部分。此前，该业务多采用“一对一协商”模式，存在融资方寻找资金对手渠道有限、沟通成本高等痛点。为此，交易所搭建信息展示平台，集中公示愿意接受特定债券质押的出资人名单，旨在便利交易对接，进一步激活优质债券担保品的融资功能。
据了解，本次新增的6家机构覆盖三大类主体，其中券商资管线新增长江资管、国新证券、万联资管3家，银行理财子公司新增上银理财，信托公司新增华能贵诚信托、华鑫信托2家。三类参与主体同步扩容，意味着出资端资金来源更加多元，可匹配从隔夜到中期不同期限、不同风险偏好的质押融资需求，出资人队伍的机构覆盖面在进一步拓宽。
值得注意的是，该展示机制自2026年5月推出后市场认可度持续提升。首批14家出资机构信息于6月30日落地，7月名单扩容至22家，仅四个月再度扩围。业内人士指出，这一变化折射出机制已从初期的信息集中展示平台，逐步转向常态化的业务对接工具，市场接受度正在快速提升。
机构间REITs也可质押
与之前批次公示的信息相比，此次除了出资人家数增加以外，可质押品的种类也有所增加。上交所首次集中展示了部分可接受机构间REITs质押出资的市场机构名单，旨在进一步提升机构间REITs资产盘活效率，围绕交易环节优化机构间REITs市场生态。
据了解，机构间REITs作为面向机构投资者的权益型资产证券化产品，底层覆盖写字楼、产业园、仓储物流等不动产，兼具盘活存量资产、拓宽不动产权益融资渠道、为公募REITs储备优质标的等功能，是我国多层次REITs市场的核心组成部分。此前该类产品虽在规则层面可作为协议回购担保品，但市场认知度不足，持有人实际开展质押融资的搜寻与磋商成本偏高。
有券商资管业务人士表示，传统协议回购以“一对一协商”模式为主，资金融入方寻找匹配出资人、协商折算率与回购条款的时间成本较高；交易所统一搭建的信息展示平台，大幅降低了投融资两端的对接摩擦，尤其对机构间RE⁃ITs这类流动性偏弱的品种，质押融资渠道的显性化将显著提升其资产吸引力。
据市场机构测算，当前机构间REITs预期收益率约4%，久期特征与保险资金、银行理财资金的配置需求高度匹配，但此前受限于二级市场流动性不足，部分长期配置资金入场意愿偏谨慎。
此次展示名单中，广发资管、万联资管、招银理财、云南信托和中信信托等5家机构集中展示了可接受机构间REITs质押出资。
业内分析认为，质押融资功能的落地完善，相当于为持有机构补上了短期流动性管理工具，能够有效降低持有机会成本，进而吸引更多长期资金入市，推动一级发行与二级交易形成正向循环。
对此，有信托公司业务负责人透露，公司此前已落地多单机构间REITs质押出资业务，此次在名单中明示担保品范围，能够进一步提升对接效率，更好挖掘存量资产的流动性价值。
例如，云南信托相关业务负责人表示：“这几年，机构间REITs市场供需两旺，保险、理财资金等投资者群体广泛参与。公司此前已在沪市协议回购市场中开展了‘G蔚能1科’‘26成万’等机构间REITs产品的质押出资。此次在可接受担保品范围中明示，也是基于自身业务需求，希望用好上交所提供的这一机制，提升与融资方的对接效率。”
名单带动效应逐步显现
首批协议回购出资人信息展示自落地以来，市场机构参与意愿持续提升。与此同时，部分已加入协议回购出资人名单的机构正主动深化对该展示机制的使用。
例如，申万宏源资管、东方财富证券、西南证券、中邮证券、云南信托等机构申请增加业务联络人，以高效对接业务咨询需求。
在业内人士看来，从“报名加入”到“主动增加联络人”，反映出市场机构对出资人名单披露和使用机制的认可度在持续增强，机制正由初期的信息集中展示，逐步转向常态化的业务对接工具。
关于下一步工作，上交所相关负责人表示，将继续优化协议回购出资人信息展示机制，做好展示信息的维护和更新，鼓励更多具备意愿和能力的出资机构参与，引导市场机构主动对接机构间REITs等交易所重点支持品种的质押融资和流动性管理需求，进一步提升协议回购交易效率。
