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CPI触底、PPI转正真正考验是：信贷与地产
9月的CPI和PPI双双高于预期。10月14日，国家统计局公布的9月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨0.1%。统计局PMI中新订单指数小幅下滑(但仍位于荣枯线之上)、但生产量指数好转。
CPI触底、PPI转正
光大证券首席经济学家徐高认为，稳增长政策发力带动工业品需求回升，推动工业品价格环比持续上涨；同时去年下半年工业品价格快速下跌继续形成的低基数，下半年PPI同比跌幅将呈现快速收窄态势。
他判断，年底PPI同比增速将攀升至1%左右，将推动工业企业利润获得更高增速。
兴业证券高级宏观分析师王连庆表示，目前钢铁价格转向下跌，而水泥煤炭价格等仍上涨，这些都预示出PPI的好转。
PPI进一步回暖的同时，9月CPI可能也完成了触底。北京大学经济研究所常务副所长苏剑认为，食品价格主导了CPI的回升。招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，CPI于8月后逐步回升，但四季度的高点仍低于上半年。
“由于去年同期基数较低、且PPP项目落地提速，9月基建投资有望继续好转。”汪涛表示，产能持续过剩、决策层强调推进供给侧改革，预计制造业投资增速仍保持低位，再加上房地产投资同比增速小幅回升，整体固定资产投资同比增速可能温和反弹至9%-10%。
申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇则认为，供给侧改革加快进度，制造业投资仍将承压，加上地产调控趋严，月地产投资反弹难以持续，预计9月有所回落，但积极财政继续发力、PPP加快落地，基建投资仍将托底，月投资累计增长8.1%，将持平于8月。
交通银行首席经济学家连平认为，施工项目计划总投资增长加快，新开工项目计划总投资保持快速增长，全国水泥综合价格指数回升，月固定资产投资增速微升至8.2%。
信贷与地产
今年1—9月，全国300城共成交土地15585宗，较去年减少7%，成交面积57508万平方米，同比减少2%。与此同时，土地出让收入大幅增长，总额达到19262亿元，同比大增40%。其中，住宅用地出让金总额15021亿元，同比增加56%。
汪涛认为，受强劲的房贷和季节性信贷需求推动，月新增人民币贷款反弹至1.05万亿，基本相当于去年同期水平。
9月新增贷款的主力应该依然还是居民按揭贷款。国务院针对民间投资下滑的督导工作将会逐渐发挥作用，加之临近季末企业用款需求有所提升，非金融企业的新增贷款将会有所恢复。票据监管加强给票据融资带来的影响逐渐过去，票据融资在9月保持增长问题不大。
中银国际首席宏观分析师朱启兵认为，1—8月实体经济新增人民币贷款累计超过8.7万亿元，考虑到信贷投放节奏，月新增人民币贷款9500亿元，全年新增信贷在11.5万亿元左右；基数效应对M2增速的影响自8月开始逐渐消失，9月M2同比增速扩大至11.7%。
华融证券首席经济学家伍戈表示，央行9月比上个月的净投放增加了2000亿元，整体流动性充足，加上去年同期外汇占款大幅下降造成去年的M2基数偏低，今年9月M2同比增速11.6%。
连平认为，月新增信贷超预期反弹后，月信贷很大可能呈现一定程度反弹。
连平分析，支撑9月信贷持续反弹的主要因素仍是国内楼市行情火爆，而限购限贷政策生效相对滞后。同时多项经济指标转好，未来基建投资可能进一步加速刺激企业信贷需求增长。而M2则在信贷持续反弹，外汇占款压力、高基数效应减弱，财政存款下放等积极因素下逐渐小幅回升。
但汪涛指出，虽然一线房价快速上涨，但开发商态度仍然谨慎，明年的房地产开工量随着销售放缓和政策收紧而下降。
伍戈认为，陆续出台的限贷政策会对已经呈现下行态势的房地产产生影响。李晓丹
CPI触底、PPI转正
光大证券首席经济学家徐高认为，稳增长政策发力带动工业品需求回升，推动工业品价格环比持续上涨；同时去年下半年工业品价格快速下跌继续形成的低基数，下半年PPI同比跌幅将呈现快速收窄态势。
他判断，年底PPI同比增速将攀升至1%左右，将推动工业企业利润获得更高增速。
兴业证券高级宏观分析师王连庆表示，目前钢铁价格转向下跌，而水泥煤炭价格等仍上涨，这些都预示出PPI的好转。
PPI进一步回暖的同时，9月CPI可能也完成了触底。北京大学经济研究所常务副所长苏剑认为，食品价格主导了CPI的回升。招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，CPI于8月后逐步回升，但四季度的高点仍低于上半年。
“由于去年同期基数较低、且PPP项目落地提速，9月基建投资有望继续好转。”汪涛表示，产能持续过剩、决策层强调推进供给侧改革，预计制造业投资增速仍保持低位，再加上房地产投资同比增速小幅回升，整体固定资产投资同比增速可能温和反弹至9%-10%。
申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇则认为，供给侧改革加快进度，制造业投资仍将承压，加上地产调控趋严，月地产投资反弹难以持续，预计9月有所回落，但积极财政继续发力、PPP加快落地，基建投资仍将托底，月投资累计增长8.1%，将持平于8月。
交通银行首席经济学家连平认为，施工项目计划总投资增长加快，新开工项目计划总投资保持快速增长，全国水泥综合价格指数回升，月固定资产投资增速微升至8.2%。
信贷与地产
今年1—9月，全国300城共成交土地15585宗，较去年减少7%，成交面积57508万平方米，同比减少2%。与此同时，土地出让收入大幅增长，总额达到19262亿元，同比大增40%。其中，住宅用地出让金总额15021亿元，同比增加56%。
汪涛认为，受强劲的房贷和季节性信贷需求推动，月新增人民币贷款反弹至1.05万亿，基本相当于去年同期水平。
9月新增贷款的主力应该依然还是居民按揭贷款。国务院针对民间投资下滑的督导工作将会逐渐发挥作用，加之临近季末企业用款需求有所提升，非金融企业的新增贷款将会有所恢复。票据监管加强给票据融资带来的影响逐渐过去，票据融资在9月保持增长问题不大。
中银国际首席宏观分析师朱启兵认为，1—8月实体经济新增人民币贷款累计超过8.7万亿元，考虑到信贷投放节奏，月新增人民币贷款9500亿元，全年新增信贷在11.5万亿元左右；基数效应对M2增速的影响自8月开始逐渐消失，9月M2同比增速扩大至11.7%。
华融证券首席经济学家伍戈表示，央行9月比上个月的净投放增加了2000亿元，整体流动性充足，加上去年同期外汇占款大幅下降造成去年的M2基数偏低，今年9月M2同比增速11.6%。
连平认为，月新增信贷超预期反弹后，月信贷很大可能呈现一定程度反弹。
连平分析，支撑9月信贷持续反弹的主要因素仍是国内楼市行情火爆，而限购限贷政策生效相对滞后。同时多项经济指标转好，未来基建投资可能进一步加速刺激企业信贷需求增长。而M2则在信贷持续反弹，外汇占款压力、高基数效应减弱，财政存款下放等积极因素下逐渐小幅回升。
但汪涛指出，虽然一线房价快速上涨，但开发商态度仍然谨慎，明年的房地产开工量随着销售放缓和政策收紧而下降。
伍戈认为，陆续出台的限贷政策会对已经呈现下行态势的房地产产生影响。李晓丹