从2009年3月9日美股见底到今年3月9日，已经8年时间。其间标普500等主要股指大涨小回，上涨了三倍，创下了历史上时间第二长的牛市。人们好奇和质疑的是，这8年时间美国经济虽然复苏但增速不高，远远低于中国的GDP增速，美股如此牛气是否泡沫？我认为以下因素非常关键。
    一是经济体制预期非常稳定。美国经济高度市场化，内部力量基本决定了“繁荣—衰退”周期，繁荣见顶后经济基本面快速出清，破产的破产、失业的失业，资产价格也快速出清，房价股价该跌就跌，这虽然看上去有些残酷，但对效率提高极为有利。股市崩溃后投资者的信心能快速恢复。
    二是股市制度非常稳定。有形之手没有针对股市的规划，也没有具体的支持和打压政策。 但只要坏人能受到惩罚，受害投资者事后能得到赔偿，就不用整天担忧踩到地雷。
    三是历史形成的投资文化基因。“筹码论”从未成为市场主流。有讲虚假故事的现象，但基本没有出现过全市场明知为假而群起追之的情况。股市始终贴着经济走，只反映对经济的过度乐观和过度悲观，股市自身不会陷入谵妄状态。（摘自《国际金融报》
    黄小鹏/文）