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降企业杠杆资本市场能做什么
近日，国家发展改革委等五部门印发了《2018年降低企业杠杆率工作要点》。
《要点》要求，要完善降杠杆配套政策。稳妥给予资本市场监管支持，提高国有资产处置效率，加强会计审计业务指导。对降杠杆及市场化债转股所涉的IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作，在坚持市场“三公”原则前提下，提供适当监管政策支持。
资本市场综合政策将进一步加码
某业内资深人士认为，《要点》的出台向市场释放出了下一阶段如何推进企业去杠杆进程的明确导向：一是明确了债转股的大方向，二是明确了各个市场到底怎么配合去做。
近年来，推进债转股和扩大股权融资逐渐成为企业降杠杆、减负债的重要举措。数据显示，2017年中央企业通过股票市场和产权市场累计募集资金3577.8亿元，较2016年翻了一番；当年央企通过境内外债券市场筹集资金近1.6万亿元。
针对2018年的企业降杠杆工作，《要点》进一步明确提出，要积极发展股权融资，加强主板、中小板、新三板等不同市场间的有机联系，稳步推进股票发行制度改革，深化创业板和新三板改革，规范发展区域性股权市场，积极发展私募股权投资基金，发展交易所债券市场，稳步发展优先股和可转债等股债结合产品，优化上市再融资结构。
对此，华泰联合证券董事总经理劳志明认为，积极发展权益类融资对降低企业杠杆率非常关键，如果股本融资市场发育得比较成熟，就会有更多的资金通过股本融资变成企业的股权，从而减少企业债务。
在劳志明看来，要进一步提高市场化并购重组的效率，首先需要提升市场的流动性，其次要优化配套融资的定价机制。同时，支持企业去杠杆的资本市场政策一定要有针对性，鼓励通过并购重组的方式实现优质资产的证券化。
《要点》非常细致地明确了推进市场化债转股相关工作的各类要求，也对资本市场的支持举措做出了部署。
华南某券商投行业务总监提出，企业借债是放在负债科目进行核算，引入优先股、可转债等股债结合的产品，有利于缓解企业融资难、融资贵的问题，也能够减轻企业的财务费用。
无论后续采取何种方式对《要点》提出的工作安排进行落实，从业人士都预期，资本市场服务、支持企业去杠杆的政策将进一步加码，在企业降杠杆减负债的过程中，资本市场也将发挥更重要作用，成为企业降杠杆的助力器。
大行已然行动
《要点》提出，支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。
此前《金融资产投资公司管理办法（试行）》也规定，金融资产投资公司可以设立附属机构，由其依据相关行业主管部门规定申请成为私募股权投资基金管理人，设立私募股权投资基金，依法依规面向合格投资者募集资金实施债转股。
而8日市场的两则新闻，恰是对《要点》的落实。
一是中国农业银行债转股实施机构——农银金融资产投资有限公司投资设立了农银资本管理有限公司。这是首家银行系债转股实施机构设立的私募基金子公司。
二是中国工商银行债转股实施机构———工银金融资产投资有限公司于8月3日在中国证券投资基金业协会登记为私募股权、创业投资基金管理人。截至目前，工银投资已与多家企业签署债转股合作框架协议规模近4000亿元。
退出渠道亟待拓宽
退出机制，是难点、痛点，也是政策空白点。
2016年发布的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》指出，债转股企业为上市公司的，债转股股权可以依法转让退出，转让时应遵守限售期等证券监管规定。
债转股企业为非上市公司的，鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出。
但是随后一直没有具体的实施细则出台，银行、实施机构一直期待退出机制的完善。
本次《要点》提出，研究依托多层次资本市场集中开展转股资产交易，提高转股资产流动性，拓宽退出渠道。
某大行债转股实施机构内部人士介绍称，研究依托资本市场交易债转股股权，并将股权标准化，其实两年前就开始设计这个事情。债转股主要以私募的方式在做，那制度设计上，就要让这些私募资产也能交易。
“总之就是要有一个市场，让资产流动起来，才能撬动社会资金去投入。如果投完了，投资者没有退出渠道，业务就很难打开局面。募、投、管、退是一个完整的业务链条，四个环节息息相关，缺了任何一环都不行。”上述人士强调。宗合
《要点》要求，要完善降杠杆配套政策。稳妥给予资本市场监管支持，提高国有资产处置效率，加强会计审计业务指导。对降杠杆及市场化债转股所涉的IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作，在坚持市场“三公”原则前提下，提供适当监管政策支持。
资本市场综合政策将进一步加码
某业内资深人士认为，《要点》的出台向市场释放出了下一阶段如何推进企业去杠杆进程的明确导向：一是明确了债转股的大方向，二是明确了各个市场到底怎么配合去做。
近年来，推进债转股和扩大股权融资逐渐成为企业降杠杆、减负债的重要举措。数据显示，2017年中央企业通过股票市场和产权市场累计募集资金3577.8亿元，较2016年翻了一番；当年央企通过境内外债券市场筹集资金近1.6万亿元。
针对2018年的企业降杠杆工作，《要点》进一步明确提出，要积极发展股权融资，加强主板、中小板、新三板等不同市场间的有机联系，稳步推进股票发行制度改革，深化创业板和新三板改革，规范发展区域性股权市场，积极发展私募股权投资基金，发展交易所债券市场，稳步发展优先股和可转债等股债结合产品，优化上市再融资结构。
对此，华泰联合证券董事总经理劳志明认为，积极发展权益类融资对降低企业杠杆率非常关键，如果股本融资市场发育得比较成熟，就会有更多的资金通过股本融资变成企业的股权，从而减少企业债务。
在劳志明看来，要进一步提高市场化并购重组的效率，首先需要提升市场的流动性，其次要优化配套融资的定价机制。同时，支持企业去杠杆的资本市场政策一定要有针对性，鼓励通过并购重组的方式实现优质资产的证券化。
《要点》非常细致地明确了推进市场化债转股相关工作的各类要求，也对资本市场的支持举措做出了部署。
华南某券商投行业务总监提出，企业借债是放在负债科目进行核算，引入优先股、可转债等股债结合的产品，有利于缓解企业融资难、融资贵的问题，也能够减轻企业的财务费用。
无论后续采取何种方式对《要点》提出的工作安排进行落实，从业人士都预期，资本市场服务、支持企业去杠杆的政策将进一步加码，在企业降杠杆减负债的过程中，资本市场也将发挥更重要作用，成为企业降杠杆的助力器。
大行已然行动
《要点》提出，支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。
此前《金融资产投资公司管理办法（试行）》也规定，金融资产投资公司可以设立附属机构，由其依据相关行业主管部门规定申请成为私募股权投资基金管理人，设立私募股权投资基金，依法依规面向合格投资者募集资金实施债转股。
而8日市场的两则新闻，恰是对《要点》的落实。
一是中国农业银行债转股实施机构——农银金融资产投资有限公司投资设立了农银资本管理有限公司。这是首家银行系债转股实施机构设立的私募基金子公司。
二是中国工商银行债转股实施机构———工银金融资产投资有限公司于8月3日在中国证券投资基金业协会登记为私募股权、创业投资基金管理人。截至目前，工银投资已与多家企业签署债转股合作框架协议规模近4000亿元。
退出渠道亟待拓宽
退出机制，是难点、痛点，也是政策空白点。
2016年发布的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》指出，债转股企业为上市公司的，债转股股权可以依法转让退出，转让时应遵守限售期等证券监管规定。
债转股企业为非上市公司的，鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出。
但是随后一直没有具体的实施细则出台，银行、实施机构一直期待退出机制的完善。
本次《要点》提出，研究依托多层次资本市场集中开展转股资产交易，提高转股资产流动性，拓宽退出渠道。
某大行债转股实施机构内部人士介绍称，研究依托资本市场交易债转股股权，并将股权标准化，其实两年前就开始设计这个事情。债转股主要以私募的方式在做，那制度设计上，就要让这些私募资产也能交易。
“总之就是要有一个市场，让资产流动起来，才能撬动社会资金去投入。如果投完了，投资者没有退出渠道，业务就很难打开局面。募、投、管、退是一个完整的业务链条，四个环节息息相关，缺了任何一环都不行。”上述人士强调。宗合