去杠杆，进入深水区，过去几年中国经济领域出现的一大转变，就是国企融资易，而民企融资难，去杠杆过程中，民营企业最容易受到伤害。
　　今年前半年，共发生30起信用债违约事件，涉及违约主体18家，总违约债券余额为297.27亿元，大约有三分之二是民营企业。
　　从2014年开始，国企信贷开始了狂飙猛进，而民企信贷一路萎缩。商业银行开始把大量信贷投放給了国有企业和地方融资平台。数据显示，2016年国有企业新增贷款6.9万亿、占据78%的新增企业贷款，而民企新增贷款仅为1.5万亿，只占新增贷款的17%。而在2013年以前，民企占增量信贷的比重接近60%，国企的占比只有34%。从融资规模来看，过去3年国有企业平均融资规模迅速上升，从2015年的7.15亿元上升到2017年的22.54亿元，民营企业从5.99亿元下降到4.6亿元。
　　为什么会出现这个情况呢，关键在于2014年是中国宏观经济发展的一个分水岭，这一年，长期的双顺差开始出现逆差，首先是金融和投资项下的逆差开始增多，经常项目的逆差也开始出现，外汇储备接近四万亿顶点，开始慢慢萎缩，外汇占款开始减少，这其实是中央银行发行的基础货币开始逐渐减少，商业银行的流动性主要来自于派生存款，货币乘数开始上升。
　　商业银行之间关于营收和利润的竞争是很激烈的，此前的暴利之下已经形成的高收入也是刚性的，商业银行必须继续扩大资产规模才能保持此前的收益。但是由于经济开始下滑，经济的许多领域风险上升，商业银行的风险偏好开始下降，贷款投放更加注重未来的本金安全。而民营企业由于更加市场化，更易受到风险的打击，屡次的经验表明地方政府平台的风险屡屡得到政府的救助，有惊无险。比如债务置换、债转股等等，这些从本质上讲都是对国企和融资平台的风险缓释措施，这些都暗示金融机构如何做到风险权衡，因为给国企贷款安全性高于民企。
　　在去杠杆的过程中，流动性规模肯定是萎缩的，前期融资就有优势的国企和融资平台，由于经营状况良好，并且已经得到了资金，金融机构为了确保资金安全，还必须继续给他们贷款，有限的资金对于民企的苛刻就是必然的。
　　体制性的存在导致金融机构在对企业资信进行评级时，也必然对于国企和地方融资平台的信用风险评级更高，即使在消费信贷领域，公务人员相对市场化的职工更容易获得便捷而低成本的资金。
　　更为重要的一点，在上一轮供给侧改革中，在制造业内部，上游行业包括资源型的大型企业获得了大部分的利润，因为原材料价格上涨，而下游的制造业企业成品价格并未上涨，利润增长乏力，金融机构的支持也倾向于上游企业。所以从宏观数据上看，经济下滑幅度似乎并不大，某些时段还有上涨，但是经济内部冷热不均，民企的经营更加困难和严峻，国企的经营则逐渐摆脱了困境。
　　本质上来讲，在去杠杆的过程中，风险大点的或者僵尸企业就应该被淘汰，有限的资源应该分配给高效率的企业。但是如果因为它是民营企业，被金融机构采取了融资歧视，导致融资不畅而出现资金链断裂被关门破产，这就出现劣币驱逐良币的局面。中国是制造业大国，是我们当前的立国之本，而民企在制造业中是绝对的主力，如果大量优质企业由于融资的问题而消失，会对未来的经济复苏产生相当大的损害。