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不良资产市场：雷声大、雨点小
经过十几年的制度完善，不良资产市场已不再是暴利市场。
多位业内人士表示，上一轮经济上行期，不良资产增值的机会多，而这一轮经济下行周期，不良资产增值的空间可能不会太大，但实践中仍面临专业人才缺乏、投资难、处置难、退出难等老问题。
人才荒掣肘
不良资产数据服务商搜赖网合伙人贺国旺表示，“实际上，‘雷声大、雨点小’，这也是不良资产市场这两年出现的新特征之一。”
贺国旺进一步分析称，“雷声大”的原因是当前优质资产荒、资金多，很多资金涌向不良资产领域寻找投资机会；“雨点小”的原因则有两方面，一方面，不良资产行业的链条长，二级市场（指不良资产转让或交易市场）本来就存在延迟反应的现象，即使一级市场的交易开始增长了，二级市场也不会马上火起来；另一方面，一级市场的交易价格高于二级市场的预期，导致很多投资机构不敢接盘，其结果就是二级市场的投资和处置不太活跃。
在贺国旺看来，缺乏专业人才是不良资产处置市场最大的问题。此前，由于不良资产处置市场长期由四大AMC垄断，市场缺乏专业化处置人才。
新大唐资产管理集团董事长张纳新亦表示，作为不良资产买家，接触了大量的投资机构，但是真正性价比高的资产包少之又少，而不良资产的投资人仍面临处置难和退出难等问题。在他看来，不良资产行业有多个“痛点”，包括缺少专业的线下团队，没有形成专业化的网络，而且缺少有效的合作模式。
贺国旺解释，不良资产处置面临很多环节，不仅是个讲究专业的技术活，对人的综合素质与经验积累要求也很高，这使得人才的培养比较慢。
此外，张纳新认为，信息和资源不对称也是不良资产行业的“痛点”之一。“现在面临如此复杂的资产处置环境，单纯靠一个人或者一个团队处置不良资产时代的已经过去了，需要整合更多资产进来提升项目的价值，实现快速退出。”张纳新说。
应首选以股抵债
除了不良资产市场的“人才荒”，作为处置不良资产的主要手段之一的债转股，亦是近期业内关注的焦点。
曾从事不良产清收和参与过中国二重债务重组的农行总行高级经济师沙涛表示，“新的债转股政策，最大的变化就是充分的市场化、法制化，但是后续的实施还需要去把控。”
他进一步解释称，从银行操作层面来讲，债转股的概念分为以股抵债和债转股，债转股的首选应该是以股抵债。以股抵债与债转股最大的区别是，以股抵债是存量，而不是新增股权，新增股权会增加企业的经营压力，应审慎。采取以股抵债，即大股东要首先做出让步，用存量股抵偿银行债权。
谈到有些地方政府通过债转股的机会来消债，沙涛表示，“这个方式是绝对不可取的，不符合市场化、法治化原则。但如果说采取新增股的方式，债权银行应该投资大型企业的优质资产，并不是说企业债务和债转股的股权是一一对应，这是完全是可以分开的。”
“债转股对银行来讲是巨大挑战，同时对整个专业经营、风险管理也是挑战，要通过实施机构来做，实施机构非常重要，它能不能真正行使股东的权利，很关键，这需要国家政策的支持和实施机构的共同努力”沙涛表示，从第一轮的债转股经验看，短期内效果很好，但现在很多大型企业的股东里面还有四大AMC的影子，但并没有解决股东行使权利的问题。金融股东应当享有控制企业融资规模、监督企业资金用途、决定企业重大资产变动情况等权利。
“当前企业过度融资情况较严重，债转股也是实现债务重组的一个方式，首先要通过市场化债务重组的方式推动企业的资产重组、运营重组，改善企业的公司治理机构、提升企业的管理水平，真正实现企业的转型升级。”沙涛强调。
张宇哲
多位业内人士表示，上一轮经济上行期，不良资产增值的机会多，而这一轮经济下行周期，不良资产增值的空间可能不会太大，但实践中仍面临专业人才缺乏、投资难、处置难、退出难等老问题。
人才荒掣肘
不良资产数据服务商搜赖网合伙人贺国旺表示，“实际上，‘雷声大、雨点小’，这也是不良资产市场这两年出现的新特征之一。”
贺国旺进一步分析称，“雷声大”的原因是当前优质资产荒、资金多，很多资金涌向不良资产领域寻找投资机会；“雨点小”的原因则有两方面，一方面，不良资产行业的链条长，二级市场（指不良资产转让或交易市场）本来就存在延迟反应的现象，即使一级市场的交易开始增长了，二级市场也不会马上火起来；另一方面，一级市场的交易价格高于二级市场的预期，导致很多投资机构不敢接盘，其结果就是二级市场的投资和处置不太活跃。
在贺国旺看来，缺乏专业人才是不良资产处置市场最大的问题。此前，由于不良资产处置市场长期由四大AMC垄断，市场缺乏专业化处置人才。
新大唐资产管理集团董事长张纳新亦表示，作为不良资产买家，接触了大量的投资机构，但是真正性价比高的资产包少之又少，而不良资产的投资人仍面临处置难和退出难等问题。在他看来，不良资产行业有多个“痛点”，包括缺少专业的线下团队，没有形成专业化的网络，而且缺少有效的合作模式。
贺国旺解释，不良资产处置面临很多环节，不仅是个讲究专业的技术活，对人的综合素质与经验积累要求也很高，这使得人才的培养比较慢。
此外，张纳新认为，信息和资源不对称也是不良资产行业的“痛点”之一。“现在面临如此复杂的资产处置环境，单纯靠一个人或者一个团队处置不良资产时代的已经过去了，需要整合更多资产进来提升项目的价值，实现快速退出。”张纳新说。
应首选以股抵债
除了不良资产市场的“人才荒”，作为处置不良资产的主要手段之一的债转股，亦是近期业内关注的焦点。
曾从事不良产清收和参与过中国二重债务重组的农行总行高级经济师沙涛表示，“新的债转股政策，最大的变化就是充分的市场化、法制化，但是后续的实施还需要去把控。”
他进一步解释称，从银行操作层面来讲，债转股的概念分为以股抵债和债转股，债转股的首选应该是以股抵债。以股抵债与债转股最大的区别是，以股抵债是存量，而不是新增股权，新增股权会增加企业的经营压力，应审慎。采取以股抵债，即大股东要首先做出让步，用存量股抵偿银行债权。
谈到有些地方政府通过债转股的机会来消债，沙涛表示，“这个方式是绝对不可取的，不符合市场化、法治化原则。但如果说采取新增股的方式，债权银行应该投资大型企业的优质资产，并不是说企业债务和债转股的股权是一一对应，这是完全是可以分开的。”
“债转股对银行来讲是巨大挑战，同时对整个专业经营、风险管理也是挑战，要通过实施机构来做，实施机构非常重要，它能不能真正行使股东的权利，很关键，这需要国家政策的支持和实施机构的共同努力”沙涛表示，从第一轮的债转股经验看，短期内效果很好，但现在很多大型企业的股东里面还有四大AMC的影子，但并没有解决股东行使权利的问题。金融股东应当享有控制企业融资规模、监督企业资金用途、决定企业重大资产变动情况等权利。
“当前企业过度融资情况较严重，债转股也是实现债务重组的一个方式，首先要通过市场化债务重组的方式推动企业的资产重组、运营重组，改善企业的公司治理机构、提升企业的管理水平，真正实现企业的转型升级。”沙涛强调。
张宇哲