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MSCIMSCI扩大扩大AA股权重股权重市场影响几何
如期而至！北京时间3月1日早上，明晟公司（MSCI）宣布，将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子。
“三步走”提高权重至20%
MSCI表示，通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。此项决定是基于MSCI与全球多家机构投资者的广泛咨询。参与咨询的投资者包括资产拥有人，资产管理人，交易商以及其他市场参与者。增加中国A股权重的提议获得了这些投资者的大力支持。
“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的可靠渠道。中国A股以5％的纳入因子初始纳入MSCI指数的成功实施为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。”MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席Re⁃myBriand表示。“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。”
咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘A股的权重，而不是MSCI原先提出的两步建议。主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。
具体步骤为：2019年5月，MS⁃CI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；2019年8月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%；2019年11月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
千亿增量资金可期
摩根士丹利预计，此番MSCI扩容后，未来十年，预计每年都会有约1000亿至2200亿美元的外资流入。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，MSCI增加对A股的配置权重，将给A股带来大量增量资金。今年以来外资流入A股超过1000亿元，可以说流动速度是非常快的，外资大量流入A股，也可以提振投资信心。预计今年外资流入A股规模可能达到6000亿元，到年底，外资持有A股的流动股资金量将超过1.8万亿元，超过公募基金成为A股市场最大的机构投资者。
资金流入节奏上，华创证券认为，考虑到仅严格按照MSCI指数成份买入的被动型基金会跟随MSCI的调整计划买入，而其他资金（如主动管理资金倾向于择时配置）未必会在MSCI纳入时点上进入A股，因此海外资金的流入或更倾向于渐进和分散流入。
与全球市场的联动性增强
华创证券表示，综合一些新兴市场国家和地区股市纳入MSCI过程中市场表现，以及A股纳入MSCI阶段的市场表现，发现纳入MSCI短期内利好股市，增强对海外资金的吸引力，但是提振效果随着纳入因子比例的提高而削弱。对股市的提振效果来看，首次纳入>首次扩容>二次扩容>完全纳入。
结合走势来看，MSCI的利好消息对A股的提振也呈边际递减效果。数据显示，首次纳入上证综指一周内下跌0.26%，一个月内上涨7.41%；首次扩容一周内下跌0.84%，一个月内上涨3.53%。
有分析师认为，从台湾和韩国市场的经验来看，一国或一个地区的股票市场被纳入MSCI之后，共同的特点就是与全球市场的联动性增强，股市换手率显著降低，股市波动性在一定程度上有所平稳。因此，对于A股纳入MSCI，重点应该更多的放在长期影响上。
Wind统计数据显示，截至2月28日，北上资金今年累计净流入1210.8亿元，其中沪股通净流入634.87亿元，深股通净流入575.93亿元。
国信证券认为，从外资持股市值占A股总市值的比重看，虽然整体目前仍是不到2%的水平，但该比例持续上升，说明外资持续布局A股的思路始终没变，其在A股市场上的“话语权”也是与日俱增。目前国内基金持仓占A股的比重在3%左右，当然这是全部基金的持仓占比，如果只看主动型偏股基金的仓位，占比大概在1.9%左右，而且从2018年下半年开始主动型偏股基金持仓占A股比重持续下降，按照这个趋势，2019年外资持股占比很可能会与国内机构势均力敌。
吴少龙
“三步走”提高权重至20%
MSCI表示，通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。此项决定是基于MSCI与全球多家机构投资者的广泛咨询。参与咨询的投资者包括资产拥有人，资产管理人，交易商以及其他市场参与者。增加中国A股权重的提议获得了这些投资者的大力支持。
“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的可靠渠道。中国A股以5％的纳入因子初始纳入MSCI指数的成功实施为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。”MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席Re⁃myBriand表示。“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。”
咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘A股的权重，而不是MSCI原先提出的两步建议。主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。
具体步骤为：2019年5月，MS⁃CI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；2019年8月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%；2019年11月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
千亿增量资金可期
摩根士丹利预计，此番MSCI扩容后，未来十年，预计每年都会有约1000亿至2200亿美元的外资流入。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，MSCI增加对A股的配置权重，将给A股带来大量增量资金。今年以来外资流入A股超过1000亿元，可以说流动速度是非常快的，外资大量流入A股，也可以提振投资信心。预计今年外资流入A股规模可能达到6000亿元，到年底，外资持有A股的流动股资金量将超过1.8万亿元，超过公募基金成为A股市场最大的机构投资者。
资金流入节奏上，华创证券认为，考虑到仅严格按照MSCI指数成份买入的被动型基金会跟随MSCI的调整计划买入，而其他资金（如主动管理资金倾向于择时配置）未必会在MSCI纳入时点上进入A股，因此海外资金的流入或更倾向于渐进和分散流入。
与全球市场的联动性增强
华创证券表示，综合一些新兴市场国家和地区股市纳入MSCI过程中市场表现，以及A股纳入MSCI阶段的市场表现，发现纳入MSCI短期内利好股市，增强对海外资金的吸引力，但是提振效果随着纳入因子比例的提高而削弱。对股市的提振效果来看，首次纳入>首次扩容>二次扩容>完全纳入。
结合走势来看，MSCI的利好消息对A股的提振也呈边际递减效果。数据显示，首次纳入上证综指一周内下跌0.26%，一个月内上涨7.41%；首次扩容一周内下跌0.84%，一个月内上涨3.53%。
有分析师认为，从台湾和韩国市场的经验来看，一国或一个地区的股票市场被纳入MSCI之后，共同的特点就是与全球市场的联动性增强，股市换手率显著降低，股市波动性在一定程度上有所平稳。因此，对于A股纳入MSCI，重点应该更多的放在长期影响上。
Wind统计数据显示，截至2月28日，北上资金今年累计净流入1210.8亿元，其中沪股通净流入634.87亿元，深股通净流入575.93亿元。
国信证券认为，从外资持股市值占A股总市值的比重看，虽然整体目前仍是不到2%的水平，但该比例持续上升，说明外资持续布局A股的思路始终没变，其在A股市场上的“话语权”也是与日俱增。目前国内基金持仓占A股的比重在3%左右，当然这是全部基金的持仓占比，如果只看主动型偏股基金的仓位，占比大概在1.9%左右，而且从2018年下半年开始主动型偏股基金持仓占A股比重持续下降，按照这个趋势，2019年外资持股占比很可能会与国内机构势均力敌。
吴少龙